5月18日，*ST艾艾（603580）收到上海证交所年报问询函。
这不是一份一般的例行问询，公司2025年刚刚凭借3.30亿元营业收入和4384万元归母净收入，从退市悬崖边“翻身”，然而，监管层显然已经注意到了这份成绩单中的某些特殊细节。
问询函最先点出的，是一笔3724万元的业绩补偿资产。据了解，2025年，公司收购的中石信实际净收入仅647.08万元人民币，业绩承诺完成率不足36%。按常理，这应触发商誉减值与业绩补偿的双向调整。但公司的会计处理颇为“巧妙”，确认了大额补偿收益，同时对商誉减值和存货降价准备的计提，均低于此前预告的数值。
一增一减之间，扣非净收入恰好从预告亏损转为年报盈利62.73万元。投资者不禁要问：这个“正好”，是算出来的，还是做出来的？
细看公司2025年年报会发现，2025年该公司的营业收入“奇迹”主要依赖新收购的 新能源 电池配件业务，该板块全年贡献收入1.25亿元人民币，将总营业收入推高至3.30亿元人民币，同比接近翻倍。然而，这笔增长的质量堪忧。
第四季度确认的5916万元收入中，截至2026年3月20日已经有3882万元应收账款逾期，逾期率高达65.6%。与此对应的，公司2025年经营性资金流由正转负，净流出5297万元；短时间借款则从约1700万元飙升至1.73亿元人民币，增幅超过9倍。对此，监管要求说明是否存在提前确认收入的情形，和该业务大额赊销背后是否遮掩了真实的回款风险。
进入2026年一季度，情况并未好转。公司营业收入1.03亿元人民币，同比翻倍，但归母净收入仅279万元人民币，同比下滑48%；经营性资金流净额降至不足60万元人民币，同比萎缩超八成。增收不增利、增利不增现的“剪刀差”，正在越拉越大。
再看公司的“老本行”轻型输送带业务，2025年该板块销量同比增长24%，营业收入增幅却只有15%，量价走势明显背离。这时，35.82%的毛利率明显高于行业平均水平约30%。监管层要求公司解释：在销量增速跑赢营业收入增速（即单价下行）的情景下，为何毛利水平反而能维持高位？
最令市场警惕的信号，藏在预付账款里。2025年公司预付款项飙升近8倍，前五大预付对象中出现了一家名为“苏泽 新材料 ”的供货商。资料显示，该公司于2024年成立，实缴资本为0，参保人数为0。一家几乎没有“底子”的企业，如何能成为上市公司的重要合作方？背后是否存在利益输送，也是监管追问的关键之一。
另外，存货余额大增35%，发出商品激增810%，大量金额被占用；资产负债率从14.39%跃升至40.09%。一系列指标指向同一个结论：公司的财务弹性正在快速消耗。
记者复盘*ST艾艾近几年的轨迹，2021年至2023年营业收入连续低于3亿元人民币，始终在盈亏线附近挣扎；2024年因亏损戴帽；2025年靠着收购、补偿确认和减值“微调”惊险保壳。然而，2026年一季度的数据已经发出预警，如果剔除非我们时常性损益，公司主业的造血能力仍然脆弱。
上海证交所给了10个交易日的时间，要求公司就收入确认、资产减值、应收账款逾期、供货商关联关系等逐一作出书面说明。对投资者而言，这份回复的含金量，将直接决定*ST艾艾究竟是真正“起死回生”，还是仅仅在账面上多续了一年的命……