【国金证券】私募子公司为何连续亏损？国金证券回复上交所问询函

　　6月2日晚间， 国金证券 披露了针对上海证交所问询函的回应公告，详细释疑了公司资产管理业务，尤其是其私募股权投资基金子公司业绩连续亏损的详细情况。

　　记者了解到，2025年，在 国金证券 整体资管业务手续费净收入实现1.65亿元、同比大增53.16%的环境下，国金鼎兴投资有限公司（以下简称国金鼎兴）却成为其主要子公司中唯一连续亏损的“特例”。

　　针对上海证交所要求说明国金鼎兴近两年营业收入为负、业绩连续亏损的主要因素的问询， 国金证券 在回复中坦言，受市场环境波动影响，国金鼎兴在互联网、汽车及金融保险等领域的底层资产估值下调，直接拖累了私募股权业务。

私募子公司连续亏损被问询

　　6月2日晚间， 国金证券 披露了回复上海证交所问询函的公告。记者了解到，上海证交所在此次问询中重点关注了三个方面的问题，其中包含资产管理业务的相关问题。

　　2025年年报显示，报告期内 国金证券 实现资管业务手续费净收入1.65亿元人民币，同比增长53.16%。然而，作为公司私募股权基金管理业务子公司的国金鼎兴，业绩表现依旧欠佳。

　　记者了解到，国金鼎兴是 国金证券 的私募股权投资基金子公司，专门从事股权类私募投资基金业务，和与股权投资相关的财务顾问业务。该公司官方网站介绍称，国金鼎兴目前累计管理基金规模超过270亿元人民币，管理的基金涵盖并购基金（含定向增发、协议转让、大宗交易等一级半市场投资）、产业基金、PE投资基金、VC基金等各种类型。

　　从管理规模变化看，截至2025年年末，国金鼎兴在管基金32只，2025年新增募集3只；存续实缴管理规模71.57亿元人民币，同比增长9.38%。然而，近三年，国金鼎兴实现营业收入分别为1887.7万元、-1.15亿元、-5220.03万元人民币，实现净收入分别为-1645.58万元、-1.49亿元、-6173.46万元。记者对照 国金证券 所有主要子公司后发现，国金鼎兴是仅有的一家连续亏损的子公司。

　　基于上述情况，上海证交所要求 国金证券 结合国金鼎兴业务开展的详细情况，说明其近两年营业收入为负、业绩连续亏损的主要因素，并说明公司已采取及拟采取的应对措施。

底层资产估值承压拖累业绩

　　据了解，国金鼎兴2025年营业收入为-5220.03万元。其中，私募股权投资基金管理费及财务顾问费收入为2727.04万元人民币，私募股权投资业务收入为-7947.70万元。

　　 国金证券 回复称，2025年国金鼎兴营业收入为负数的主要因素有两个：

　　一是公司投资A 创投 基金，A 创投 基金主要投向为互联网企业，其中企业服务及交易平台、医疗健康和金融科技三大细分行业在基金投资组合中占比65%；根据A 创投 基金经审计的财务报表进行估值，2025年该投资项目公允价值变动收益为-5635.65万元。

　　二是公司投资并管理的湖州国金佐誉股权投资合伙公司（有限合伙），国金佐誉基金的底层资产为汽车领域的非上市企业股权。2025年该项目因底层资产受市场环境影响而造成估值变动，确认公允价值变动收益为-1759.16万元。

　　而2024年国金鼎兴营业收入为-11516.39万元人民币，营业收入为负数的主要因素是公司投资宁波鼎智金通股权投资中心（有限合伙）（以下简称宁波鼎智金通），宁波鼎智金通投资的底层资产为某保险公司的股权，采用市场法对该保险公司股权进行估值（参照该保险公司H股股票价格，并引入流动性折扣进行计算），因该保险公司H股2024年股票价格下跌，引发的估值变动对国金鼎兴当期损益影响为-1.16亿元人民币。该保险公司经营较为稳健，其估值下降主要是因市场环境的影响。

　　为应对上述挑战， 国金证券 在公告中指出，国金鼎兴已采取及拟采取以下措施：一是全面加强项目承揽质量与投资决策水平，深入挖掘高潜力投资赛道，推动新增投资项目数量与质量实现双增长。二是设立投后专职岗位，推动投后管理从“被动风控”向“主动赋能+全周期风控”转变，进一步实现对底层投资标的投后情况的可持续跟踪；另外，公司将审慎调整投资项目的估值结果，定期调整账面公允价值变动收益。三是积极探索并引入先进信息技术手段，完善项目信息管理系统与数据库，提升项目信息筛选、价值评估及风险预警的效率与精准度。