【股份有限公司】IPO雷达 - 威易发北交所IPO即将上会，新能源浪潮下，核心产品需求量存下滑风险

　　北京证交所于6月4日发布审议公告，定于6月11日上市委审议会议，对无锡威易发精密机械股份有限公司北交所IPO申请进行审议，这家深耕涡轮增压器金属密封环制造的挂牌企业正式迎来上市关键一关。

　　来源：北交所网站

　　威易发建立于20十年12月17日，于2018年8月13日在全国中小企业股份转让系统挂牌，证券代码872893，2023年6月14日进入创新层。公司主要业务为金属密封件的研发、生产与销售，主要产品包含合金密封环、镍基合金密封环、C型密封环等，产品主要应用于涡轮增压器。

　　威易发表示已经与国际头部客户如盖瑞特、石川岛、博格华纳、三菱重工、博马科技和国内客户如丰沃集团、康跃科技、 长城汽车 等国内外著名涡轮增压器制造企业和整机厂建立了长期稳定的业务合作关系。

　　在募集资金运用方面，公司本次公开发行股票所募集的钱财扣除发行费用后，将根据轻重缓急顺序投入金属密封件智造项目、研发中心建设项目和补充流动资金。其中金属密封件智造项目投资总额为9373.26万元人民币，研发中心建设项目投资总额为4312.00万元人民币，补充流动资金3500.00万元人民币，合计17185.26万元。

　　从财务数据来看，报告期内威易发营业收入显现持续增长势头。招股说明书显示，2023年度、2024年度和2025年度，公司营业收入分别为10643.31万元、13364.56万元和14974.34万元人民币，2023年同比增长65.40%，2024年同比增长25.57%，2025年同比增长12.05%。

　　期内，威易发归属于母公司所有者的净收入分别为4625.33万元、6565.67万元和6327.43万元。公司主要业务毛利率在报告期内维持在较高水平，分别为67.53%、69.05%和69.07%。公司经营活动引发的钱财流量净额分别为1933.26万元、5128.28万元和5834.95万元人民币，均为正值。

　　不过，记者审视财务数据发现，能够直观看到公司营业收入稳步抬升但增长逐步失速，2025年归属于母公司所有者的净收入却从2024年度的6565.67万元降低至6327.43万元人民币，出现增收不增利的情景。

　　对此，招股说明书解释称，威易发2026年一季度营业收入为3576.84万元人民币，同比增长5.00%；归属于母公司所有者的净收入为1595.80万元人民币，同比增长1.83%；扣除非我们时常性损益后归属于母公司股东的净收入为1575.16万元人民币，同比增长0.71%。

　　威易发预计2026年1至6月实现营业收入8000.00万元至9000.00万元人民币，较上年同期变动13.17%至27.32%；预计归属于母公司所有者的净收入为3300.00万元至3700.00万元人民币，较上年同期变动5.87%至18.70%。

　　公司指出，净收入增幅低于营业收入增幅，主要系2026年企业所得税税率由15%提高至25%，造成所得税费用增加所致。

　　关于业绩变动原因，招股说明书分析指出，报告期内威易发产品实现高速增长，主要因素包含公司积极开发新客户，新增主要客户丰沃集团销售收入实现迅速增长，2023年、2024年和2025年销售收入占主要业务收入比例分别为10.61%、12.35%和9.65%；公司布局镍基合金密封环和C型密封环领域，随着下游客户可变截面涡轮增压器需求的增长，对镍基合金密封环和C型密封环的切实需求量也随之提高，成为公司新的业绩增长点。

　　然而，在亮眼的财务数据背后，威易发的经营和IPO进程中存在诸多不容忽视的危险因素。

　　首先是产品结构单一与 新能源 汽车转型风险。招股说明书坦言，公司主要业务收入主要来自合金密封环的销售，报告期内合金密封环的销售收入分别为7965.02万元、9676.05万元和10405.95万元人民币，占主要业务收入的比率分别为74.86%、72.56%和69.60%。

　　虽然威易发也在积极布局镍基合金密封环和C型密封环领域，但合金密封环仍是公司收入和毛利的主要来源。更为关键的是，公司产品主要应用于涡轮增压器，而近年来国家大力提高对 新能源 汽车的政策扶持力度。

　　招股说明书警示，若公司未能及时获取应用于纯电动汽车的相关产品订单，或未能开拓其它应用领域，则 新能源 汽车的发展将对公司未来业绩造成较大的不利影响，公司将可能面临主要产品市场份额下降、盈利能力下降的危险。

　　同时，招股说明书也指出， 新能源 汽车动力系统结构若发生重大变革，将造成涡轮增压系统及配套密封件需求下滑，下游客户采购策略调整也有可能影响公司订单与市场份额。

　　产品价格方面存在持续下降的危险。报告期内，公司合金密封环销售单价分别为1.82元/片、1.75元/片和1.66元/片，镍基合金密封环销售单价分别为8.07元/片、7.53元/片和7.53元/片，C型密封环销售单价分别为11.20元/片、9.98元/片和8.92元/片，均呈下降趋势。

　　报告期内，威易发原材料直接采购对象主要为南京桑阿洛金属制品有限公司、永井金属制品（上海）有限公司、卡彭特（上海）贸易有限公司，对应的终端供货商系大同特殊钢（日本）、日本不贰越股份有限公司、美国卡彭特科技公司等主要境外厂商，公司向上述厂商采购金额占原材料总采购金额的比率分别为78.97%、68.34%和75.61%，2024年开始公司原材料主要来源于日本厂商。

　　招股说明书警示，如未来日本调整出口政策，造成发行人无法向供货商采购境外厂商生产的原材料，将对公司生产经营发生不利影响。

　　客户集中度方面，威易发的顾客集中度相对较高，若主要客户经营状况发生重大不利变化，或终止或减少与公司的合作，而公司在短时间内无法有效拓展替代客户群体，可能造成公司出现订单减少、产能闲置、存货积压、应收账款回收不畅等诸多问题。报告期各期末，公司应收账款、应收票据及应收款项融资合计金额分别为7462.46万元、8484.97万元和8817.27万元人民币，占当期流动资产比例分别为60.78%、49.43%和43.63%，金额较大，占相当高。

　　公司治理层面，发行人实际控制人王征豫、蒋红亮、刘立璞共同控制公司99.28%的表决权。招股说明书坦承，实际控制人可能使用其控制地位，通过行使表决权或其它方式对公司的生产经营管理、资本运营管理、投资决策等方面加以控制和构成重大影响，从而形成有益于其自身的决策行为，损害公司及公司中小股东的利益。

　　另外，2022年度及以前年度，发行人实际控制人王征豫、蒋红亮、刘立璞存在资金占用的情形，报告期内公司还存在使用个人卡结算等财务内控不规范的情形。公司已于2025年7月4日、2025年7月22日召开第叁届董事会第九次会议、2025年第贰次临时股东会，审议通过《关于取消监事会并修订公司章程的议案》等议案，公司调整内部监督机构设置，将不再设置监事会或监事，公司第叁届监事会监事职务自然免去，由董事会审计委员会承接并行使监事会职权。

　　募投项目风险方面，威易发募集资金投资项目是基于当前市场环境和技术因素而做出的，在募投项目实施进程中存在受经济环境、市场需求波动、行业竞争加剧等原因而造成项目建设进度不及预期、不能按期实施或新增产能无法消化的危险。本次募集资金投资项目完全建成后，公司固定资产将增加，每年折旧、摊销等费用将同步增加。如果宏观环境、行业政策发生重大不利变化，募投项目无法达到预期收益，则公司盈利能力将下降。

　　另外，公司还面临汇率波动风险。报告期各期，公司外销业务收入占主要业务收入的比率分别为4.47%、7.73%和11.96%，主要出口地区包含亚洲、美洲、欧洲等。未来若人民币汇率发生大幅波动，公司可能面临汇兑损失的危险。