【2026】金科环境回应年报问询 - 业绩承压下应收账款占营收93%，长账龄激增引监管关切

　　6月18日晚间， 金科环境 (688466)回复2025年年报监管问询函，就监管层关切的营业收入净利双降、四季度亏损及业务结构变化、应收账款及坏账风险等诸多问题，公司逐一作出详细回应。

　　监管函指出，2025年公司营业收入5.23亿元人民币，同比降15.18%；净收入0.38亿元人民币，同比降43.43%；毛利率33.40%，同比降2.78个百分点。第四季度净收入-242.06万元人民币，单季亏损，2026年一季度营业收入净利持续下滑。

　　针对业绩大幅下滑的合理性，公司称正处于战略转型关键期，主动缩减传统市政工程业务，控制开发、减少订单获取，收入下降。新兴智能化水处理产品尚处市场培育阶段，短时间难以弥补缺口。

　　公司解释，个别在执行的市政类项目毛利率较低，拉低整体毛利润。个别污废水资源化项目投运早期，借款利息计入财务费用，产能爬坡。加大新水岛推广也使销售费用明显增加。

　　分产品看，监管关注到结构明显分化。工艺包收入2.10亿元人民币，同比降37.62%，毛利率24.53%，同比降7.75个百分点；运维服务收入3.13亿元人民币，同比增12.20%，毛利率39.35%，同比降1.27个百分点。

　　对于工艺包毛利率大幅下滑，公司解释称，近年来传统工艺包市场趋于饱和，参与者增多，招投标竞争激烈，工程报价走低，行业整体毛利下行，公司变动与行业态势一致。

　　对于第四季度单季亏损，公司解释称，2025年第四季度营业收入及毛利保持稳健，但归母净收入阶段性亏损，主要系销售费用、研发费用及期末信用与资产减值损失增加三重因素叠加所致。

　　公司强调，剔除上述特定事项影响后，核心经营基本面保持稳健。着眼长远，公司持续加大研发创新、拓宽内外市场、完善供应链、引进高条理人才，多措并举筑牢长期盈利根基。

　　监管关切是否存在个别异常项目拉低整体水平。公司坦言，2025年工艺包业务中个别项目毛利率明显低于板块整体，对板块形成拖累。公司出于战略及社会责任考量承接该项目，不代表常规盈利水平。

　　关于业绩下滑是否为行业共性，公司援引同行业报告称，多家公司近两年营业收入、净收入大幅下滑。传统市政水处理优质项目供给趋减、存量项目落地放缓，行业由高速扩容转向提质增效的新阶段。

　　针对转型期风险及业绩连续性，公司表示仍处转型期，若新兴智能产品市场推广、订单落地不及预期，叠加行业竞争加剧、盈利周期拉长、研发投入持续加大，经营业绩仍然承压。

　　应收账款方面，数据显示，公司应收账款余额持续攀升，占营业收入比例从2023年的52.36%一路疯涨至2025年的93.08%，资产质量引发监管高度关切。

　　监管层指出，2025年末应收账款余额达48,720.61万元人民币，1年以上余额同比增长37.51%，2年以上余额同比增长16.74%。长账龄应收占比扩大，坏账风险是否可控成为监管追问重点。

　　公司解释，应收账款增加主要因工艺包已完工未结算资产结算增多，科目由合同资产转至应收账款；叠加宏观环境影响，客户普遍延迟付款。营业收入减少系主动控制市政类传统工艺包项目、减少订单获取。公司称坏账计提比例与同业可比，计提充分。

　　监管追问回款周期延长是否造成资金紧张。公司坦言，下游客户资金拨付审批拉长，回款周期确有延长，给经营资金流造成压力。公司称货币资金储蓄充分，经营资金流稳健，融资渠道完善，授信额度充分，流动性风险可控，公司已建立并严格执行应收账款管理长效机制。