【南新制药】虚增利润超150%！昔日流感龙头-戴帽-变ST南新

　　曾经的科创板明星药企 南新制药 ，因三年前的财务做假行为付出了代价。

　　6月10日，科创板上市公司 南新制药 （688189）公告披露，公司已收到 湖南省 证监局出具的《行政处理事先告知书》。

　　《行政处理事先告知书》内容显示，经查， 南新制药 2023年年报存在虚增营业收入与利润总额的信息披露犯法行为，监管层拟对公司作出警告并处500万元罚款的处罚，公司当时担任老总、总经理、财务总监三名核心高管合计被罚650万元。

连续五年亏损

　　根据公告，本次财务做假涉及两项违规操作：一是控股子公司广州南新对部分客户退货未按规定冲减当期收入与利润；二是应收账款现金折扣生效后未做对应账务调整，两项合计虚增利润总额1195.22万元人民币，占当年披露利润总额的比率高达157.11%，直接将账面亏损扭转为盈利。

　　本次处罚落地后， 南新制药 触发了交易所其它风险警示条款，公司股票将于6月10日停牌1天，6月11日复牌后正式更名为“ST南新”。这也意味着这家上市仅6年的药企，在连续五年亏损、收购转型失败之后，再添合规污点，将来的经营与资本之路都将面临更多不确定性。

　　资料显示， 南新制药 建立于2006年12月27日，2020年3月26日在科创板上市。这是一家以 创新药 研发为核心的国有上市制药企业，最终控制人为 湖南省 人民政府国有资产监督管理委员会。其主要业务聚焦流行性感冒等抗病毒、流行症防治药品，和心脑血管疾病、糖尿病等重大疾病治疗药物的研发、生产与销售，营业收入结构中抗 流感 病毒类药物占比62.03%，是绝对的营业收入支柱，其次为抗生素类（21.27%）和心血管类药物（16.62%）。另外，该公司的核心子公司为广州 南新制药 有限公司（持股87%），其建立于1993年，是国内较早的中外合资制药企业，也是 南新制药 主要的生产研发基地。

　　登陆科创板后， 南新制药 的核心抗 流感 产品帕拉米韦受 流感 流行强度下降、竞品冲击影响，销量持续下滑，2021年至2025年，公司归母净收入连续5年亏损；2025年计划收购补充产品线的交易也因核心条款无法达成而被迫终止，2026年一季度营业收入同比下降35.88%，亏损进一步扩大。

屡次被警示

　　值得注意的是， 南新制药 的财务做假问题早有苗头，甚至到了“屡教不改”的境界。监管警示早在三年前就已经亮出，却始终没有让公司收起侥幸心理，最终演变成被立案侦查、强制戴帽的结果。

　　早在2022年， 湖南省 证监局在现场检查中，就发现了 南新制药 财务违规问题。在2020年年报披露前三个月，该公司发生了合计含税6664.17万元的销售退回，根据会计准则应当调减2020年营业收入5897.50万元人民币，占当年总营业收入的5.42%，但公司却未做任何追溯调整，硬生生把报表留在了“更好看”的数字上。

　　2023年4月， 湖南省 证监局正式出手，对 南新制药 下发责令改正的行政监管措施，同时对当时担任老总杨文逊、总经理张世喜、财务总监李亮三名核心责任人出具警示函。然而，这次警示显然并未引起公司管理层的足够重视，违规操作也木有就此收手。

　　2025年9月29日，中国证券监督管理委员会的立案告知书正式送达， 南新制药 因涉嫌年报信息披露非法被全面立案侦查。直到2026年6月9日， 湖南省 证监局出具的《行政处理事先告知书》，才完全揭开了2023年年报财务做假的完整细节。

　　2020年上市以来， 南新制药 股票价格显现先暴涨，后长期持续下跌的态势，直到今天累计下跌幅度已超八成。

　　2020年上市早期， 南新制药 顶着“科创板湖南药企第壹股”的高光身份，发行价34.94元/股，上市当天开盘即大涨近86%，总市值一度超过90亿元人民币。

　　上市后不到5个月，其股票价格就触及历史最高点42.54元（前复权）。

　　尔后，受核心产品竞争力下滑、上市后连续多年亏损等原因影响， 南新制药 股票价格开启长期下行通道，市值一路缩水，到2025年6月已距离高位跌去七成。

股票价格跌去八成

　　2025年7—8月， 南新制药 股票价格曾出现一波短时间行情，股票价格一度冲高至18元/股附近，随后，因信息披露违规被中国证券监督管理委员会立案侦查，股票价格再次开启下跌趋势，一度跌至5.4元/股附近，截至6月9日收盘，股票价格报收7.48元/股，较历史高点下跌幅度超过82%，市值蒸发超八成。

　　 南新制药 的财务做假违法事实主要发生在2023年，其控股子公司广州南新在部分客户退货后，未冲减当期收入和利润，造成虚增营业收入4435.88万元（占当期营业收入5.96%），虚增利润总额908.77万元（占当期利润总额119.46%）。另外，其现金折扣不冲减收入。两项叠加， 南新制药 2023年合计虚增营业收入6468.28万元（占当期营业收入8.69%），虚增利润总额1195.22万元（占当期利润总额157.11%）。

　　财务数据显示，2023年至2025年， 南新制药 营业收入分别为6.55亿元、2.52亿元和1.42亿元；净收入分别为-0.23亿元、-3.85亿元和-1.5亿元人民币。2026年第壹季度，该公司营业收入仅为2604.88万元人民币，同比下滑35.9%，净收入为-1480万元人民币，同比下滑82.7%。

　　在很多医药行业观察者看来， 南新制药 “戴帽”其实不是偶然，监管处罚只是导火索，真正让公司陷入泥淖的是主要业务持续萎缩、经营基本面不断恶化的长期积弊，财务做假不过是遮掩亏损、粉饰报表的权宜之计，最终反而加速了风险的袒露。