2026年上半年， 人工智能 大模型、半导体芯片、人形 机器人 等硬科技领域商业化进程提速，相关企业融资需求集中释放。注册制改革与两地市场互联互通机制持续深化，为科创企业搭建境内境外双向上市通道。
6月24日，安永发布年中报告披露，上半年全球IPO筹资总金额达1921亿美元，同比增幅208%；A股与港股IPO数量合计占全球总量33%。全球交易所筹资排名中，港交所位列第贰，上海证交所、深交所、北交所分别位居第四、第六、第八，四家中国交易所包揽全球前十中的四个席位。
从行业维度来看，硬科技是两地IPO核心主线。安永大中华区TMT行业联席主管李康对21世纪经济报道等媒体指出，硬科技成为上半年市场非常鲜明的特色，头部大型项目拉动、优质中小型公司批量上市是两大核心亮点。
分市场表现来看，A股上半年预期有81家企业首发上市，今年以来实现零破发，新股首日平均回报率233%；港股上半年预期有84家企业完成IPO，截至6月23日实际挂牌69家，剩余15家已过聆讯待招股。
全球长钱扎堆中国硬科技
2026年上半年港股IPO热度全面走高，预计84家新股发行，合计筹资约2098亿港元，发行数量、募资总额同比分别增长100%、92%；新股首日平均回报率61%，破发率仅12%，均处于近五年最优区间。
市场打新情绪极度火热，上半年新股平均逾额认购倍数达2628倍，是去年同期的3.8倍，创下五年新高；超半数新股认购倍数破千，共45家企业超购千倍，翼菲科技以14855倍逾额认购刷新港股认购倍数历史纪录。
港交所数据显示：2025年12月初至2026年5月底，全产业链AI企业IPO集资总金额达979亿港元，占同期全市场新股集资额的55%，AI赛道融资权重持续走高。
个股层面，一批头部AI企业集中登陆18C特专科技板块：2026年1月2日，壁仞科技挂牌港交所，发行价19.6港元/股，募资规模创下18C规则落地以来新高；1月8日智谱、MiniMax先后登陆港股，AI大模型公司上市潮正式开启。
供给端A+H架构是市场核心引擎：上半年港股前十大IPO合计募资922亿港元，占市场总募资额的44%，其中8家采用A+H二次上市模式。该类企业已在A股完成估值锚定，港股发行定价确定性更强，也是基石投资者重点配置标的。前十大标的集中于工业、科技、消费赛道，工业与科技板块以AI大模型、半导体芯片企业为主。
2026年3月，港交所发布上市机制优化咨询文件，拟下调不同投票权企业市值门槛、放宽二次上市标准、扩大保密递交申请范围，持续降低科技企业上市合规成本。
安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽提示，市场乐观情绪推高新股定价，但国内经济增速放缓、消费复苏偏弱会约束企业中长期盈利增长，后期新股破发风险有所上行。
资金端机构配置力度明显提升。上半年85%的IPO引入基石投资者，机构投资者占比63%，较去年同期提升2个百分点。中东、新加坡主权基金持续加大港股配置，在地缘不确定性抬升环境下，稳定的中国硬科技资产成为全球长线资本战略配置选择。
何兆烽表示，当前资本配置逻辑发生重构，地缘稳定性成为资金决策首要考量，中国市场持续吸引全球长期价值资金入场。
不过，热度背后存在流动性隐忧：2026年港股将迎来史上最大规模限售股解禁潮，全年解禁规模预计破万亿港元，7月、9月为两大解禁高峰。
但安永认为，本次解禁主体以控股股东、地方国资平台、长线战略投资者为主，短时间套现意愿弱；解禁股份集中于AI、先进制造等尚处商业化爬坡期的赛道，核心股东倾向长期持有等待产业价值兑现。叠加监管出台锁定期约束、提前披露减持等配套政策，解禁造成的市场冲击将被大幅缓释。
掘金A股科创制度红利
港股AI上市热潮之外，港股科创企业回A趋势加速，科创板、创业板持续优化上市标准，承接高成长科技资产。
2026年上半年，A股预期有81家企业完成首发，合计募资超1057亿元人民币，IPO平均筹资额升至13.05亿元人民币，同比增长49%；市场虽连续两年量质双升，但整体募资规模仍低于2022年上半年的近五年历史高点。新股市场表现亮眼，上半年全程无破发，首日平均回报率为233%，位列近五年首位；前十大IPO合计募资312亿元人民币，同比提升80%，盛合晶微单笔募资超50亿元人民币，联讯仪器募资21亿元人民币，头部大额项目拉动市场整体募资规模上行。
行业结构上，工业、科技、材料按上市数量分列前三；募资维度，科技、公募REITs、工业占据榜单前三。截至6月末全市场公募REITs累计发行及扩募规模超2300亿元人民币，2026年上半年新发10只REITs中商业不动产占比58%，正式形成“传统基建+商业不动产”双轮驱动格局，A股前十大募资项目中，公募REITs独占7席，是存量资产盘活、大额融资的核心工具。
板块分层服务实体经济特征清晰。上半年申报排队企业中近五成选择北交所；从已上市新股看，北交所有36家，占全部A股IPO约44%。
港股科创企业回A通道全面打通。截至2026年上半年，超40家港股企业启动A股上市辅导；智谱、MiniMax、范式智能三家AI头部企业集中发布回A公告，回流从个案转向批量落地。其中智谱的动作具备标志性，公司6月1日发布港交所公告，拟登陆科创板，计划募资不高于150亿元人民币，其中120亿元投向通用基座大模型研发，兼顾持续研发投入、行业话语权提升、搭建A+H双融资平台三重诉求；紧随其后MiniMax同步签署A股辅导协议，两大头部大模型公司有望会师科创板。
多条理资本市场政策持续为AI企业铺路。2025年6月中办、国办出台深圳综改试点文件，明确允许粤港澳大湾区港股企业赴深交所上市，从顶层打通港股回A制度路径；2026年4月中国证券监督管理委员会落地创业板第四套上市标准，针对研发投入高、盈利周期长的前沿科创企业设置成长性、研发投入双套估值指标；在今年6月的 陆家嘴 论坛上，中国证券监督管理委员会宣布扩大科创板第五套上市标准适用范围至 人工智能 领域，上海证交所同步发布大模型公司专属审核指引，全方位拓宽硬科技上市选择空间。
当下A+H两地资本市场形成协同互补格局：港股承接未盈利前沿科创企业、对接全球主权长线资本；A股提供成熟人民币估值体系、产业资源与本土融资渠道，共同搭建中国硬科技完整资本生命线。
一边是国际资本对我国核心科技资产的持续重仓，一边是本土市场收回高端产业估值定价权，资本市场新周期正随同制度创新与产业升级同步开启。