【森泰英格】森泰英格转战北交所 - 应收账款持续攀升，实控人背大额负债

　　据北交所官方网站，森泰英格（成都）数控刀具股份有限公司（以下简称“森泰英格”）IPO日前获受理，保荐机构为开源证券。

　　值得强调的是，森泰英格曾于2020年11月申报科创板IPO并获上海证交所受理，2021年3月申请取消发行上市申请文件，上海证交所随后终止其发行上市审核。

　　森泰英格专注于数控机床核心附件和数控刀具的研发、制造与销售，产品广泛应用于汽车、工业 机器人 、能源装备和航空等核心制造领域。

　　据招股书透露，报告期内（2023年至2025年）公司营业收入分别为2.97亿元、3.30亿元和3.89亿元人民币，复合增长率达14.5%；归母净收入分别为4772.27万元、3249.39万元和5917.40万元。2025年公司毛利率为38.40%，较2024年的37.49%有所回升，但仍低于2023年43.10%的水平。

　　森泰英格报告期内业绩总体保持增长，但2026年一季度出现下滑。根据公司2026年一季度未审财务数据，期内实现营业收入7717.20万元人民币，同比下降8.16%；归母净收入985.36万元人民币，同比下降17.69%。根据公司财务部门初步测算，2026年上半年公司预计实现收入1.75亿元-1.90亿元人民币，同比变动幅度为-7.42%至3.16%，预计归母净收入2300万元-2600万元人民币，同比变动幅度为-10.74%至0.90%。

　　从业务结构看，数控机床核心附件始终为公司核心收入来源，2025年占比69.57%，其中工具系统、精密夹具、刀体三大类产品分别贡献31.98%、22.46%和15.14%的主要业务收入。数控刀具业务占比26.34%，呈稳步提升态势。

　　报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为7210.52万元、9046.10万元和1.24亿元人民币，占营业收入比例从24.30%攀升至31.93%。尽管账龄主要在一年以内，但随着经营规模扩大，若主要客户经营状况恶化，资金周转和财务情况将面临不利影响。

　　这时，公司存货账面价值从2023年末的7773.84万元增至2025年末的9006.79万元。公司经营采取“订单生产+以产定采”模式，若市场需求发生重大不利变化，存货积压或可变现净值降低将直接影响经营业绩。

　　另外需要谨防的是，公司实际控制人大额负债隐藏股权稳定性隐患。招股书透露，公司实际控制人夏永奎、刘敏及其控制企业存在未到期的金融机构借款，借款本金余额3850万元人民币，债务到期时间为2027年3月至4月。若不能按期偿还且债权人未展期，实际控制人持有的企业股份存在被冻结或处置风险，届时或影响实际控制人持有股份的稳定性。

　　本次发行，森泰英格拟募集资金2.8亿元人民币，用于高性能数控刀具及夹具产业化升级项目及研发中心建设，旨在满足下游客户在汽车制造、工业 机器人 、能源装备和航空航天等中高端装备制造机械加工领域对机床核心附件与数控刀具的切实需求。