【净利润】销售费是研发费20倍！益盛药业遭停产，一季度-回暖-含金量几何？

　　2026年7月初， 益盛药业 （002566.SZ）突遇合规风暴。公司于7月1日收到 吉林省 药品监督管理局出具的《采取风险控制措施通知书》，因旗下产品补金片在检查中被发现存在“严重缺陷”，监管职能部门对生脉注射液、补金片对应生产线采取暂停生产和销售的危险控制措施，公司同步对相关批次补金片启动产品召回程序。

　　此次停产事件发生在公司业绩试图企稳回升的关键节点，而一季度回暖成色其实不稳固——扣非净收入同比下滑逾四成，销售费用占营业收入比重接近50%，研发投入却逐年缩水。停产令的下达，使 益盛药业 本就承压的经营基本面再添变数。

　　涉事产线停工短时间供货承压

　　本次事件的直接导火索，系国家药监局审核检验中心于2026年6月26日至28日对 益盛药业 实施的有因检查。检查结果显示，公司产品补金片存在1项严重缺陷。依据有关规定， 吉林省 药监局于7月1日下发通知，要求公司对相关生产线采取暂停生产、销售的危险控制措施。

　　据 益盛药业 披露的停产范围，此次管控不仅涉及补金片对应的固体制剂车间固体制剂生产线、中药前处理及提取生产线（中药前处理车间、提取Ⅰ车间），还波及生脉注射液（规格：10ml、20ml）对应的小容量注射剂Ⅰ车间、Ⅲ车间洗灌封联动线。另外，中药前处理车间、提取Ⅱ车间亦同步停产。

　　从营业收入贡献来看，2025年补金片营业收入占比仅为0.01%，生脉注射液占比为7.65%，两者合计营业收入约4900万元。据飞行检查核查结果及风险评估结论，本次涉事产品中仅补金片生产环节存在潜在质量安全隐患。针对相关批次产品，公司已启动三级召回。截至公告披露日，涉事批次产品共生产9562瓶，其中已销售2400瓶。

　　对于此次停产产线对2026年药品板块整体营业收入规模的影响， 益盛药业 对《华夏时报》记者表示，“目前公司其它产品生产销售正常，涉事产品均有库存可满足阶段性市场需求。公司正同步合理调配库存、优化发货节奏，最大限度降低对市场供货的影响。”

　　公司同时强调，“公司拥有117个品种、130个药品批准文号，产品管线丰富，单一产品线的阶段性调整不影响公司整体经营根基。”不过，公司亦在公告中坦言，本次风险控制措施将造成公司阶段性产能停滞，短时间内部分药品供货紧张。同时造成市场订单流失及终端供货中断，进一步影响当期利润。目前公司尚未给出明确复产时间表。

　　扣非净利下滑研发销售失衡

　　此次停产正值 益盛药业 业绩连续两年下滑后的敏感窗口。财务数据显示，受中成药集采政策持续深化、核心产品竞争加剧等原因影响，公司2024年实现营业收入6.68亿元人民币，同比下降21.69%，归母净收入5208.61万元人民币，同比下滑45.02%；2025年营业收入继续下滑4.23%至6.40亿元人民币，归母净收入降至2899.93万元人民币，同比再降44.32%。

　　从收入结构看，2025年医药板块占比逾八成，为绝对主力，但该板块营业收入和毛利率分别下滑6.14%和0.32个百分点。其中，被暂停生产的生脉注射液所属的针剂类产品营业收入为1.99亿元人民币，占总营业收入比重31.16%；营业收入占比仅有一成的健康食品板块虽收入增长15.91%，但毛利率下滑0.72个百分点；而收入贡献本就不高的化妆品板块收入则下滑11.21%。

　　 益盛药业 对本站记者表示，“2026年一季度公司营业收入和归母净收入已实现双位数增长，经营拐点初步显现。公司是国内第壹家实现人参全株开发的企业，拥有2700余亩有机人参种植基地，药品、化妆品、健康食品三大板块协同发展，多元化布局为抵御单一产品波动提供了缓冲。本次停产属于阶段性合规整改，公司基本面根基并未动摇，随着整改完成和复产推进，经营有望逐步恢复正常。”

　　的确，2026年第壹季度，公司实现营业收入1.79亿元人民币，同比增长12.24%；归母净收入1614.43万元人民币，同比增长36.11%，一度释放回暖信号。但扣非净收入仅为480.85万元人民币，同比下降43.02%，显示营业收入和归母净收入的增长主要依赖政府补助及资产处置等非我们时常性损益，主要业务本质改善仍较微弱。中国企业资本联盟副理事长柏文喜指出，这反映出企业在主营增长乏力下的某种战略困境，“是中药口服老牌企业‘产品线老化+研发断档+合规踩雷+理财续命’四件套齐活的典型标本。”

　　费用结构上的失衡亦引发关注。2025年年报显示，公司销售费用高达3.17亿元人民币，而同期研发费用仅为1513.53万元人民币，前者约为后者的21倍，且研发投入自2021年起逐年下滑。2026年第壹季度，销售费用为8878.75万元人民币，占当期营业收入的比重接近50%，是当期研发费用的20倍。这一数据折射出公司在市场推广端的投入远高于研发创新端。新智派新质生产力会客厅联合开创发起人袁帅对记者表示，“药企的产品质量、后续竞争力本就与研发投入深度绑定，当企业将绝大多数资源投向渠道拓展、营销推广，而非药品研发、生产工艺升级、质量体系迭代时，生产环节出现风险隐患基本是一定的结果。补金片的严重缺陷问题，本质正是研发投入不足、质量管控体系跟不上发展节奏的直接体现。”

　　这时， 益盛药业 在自有资金理财方面的运作频率与规模亦受到市场关注。2026年以来，公司屡次发布关于使用闲置自有资金购买理财产品的公告。数据显示，公司单次授权购买理财产品的额度显现波动上升趋势，从年初的5000万元逐步增至最高3亿元不等。

　　对此， 益盛药业 对本站记者回应称，“公司在确保生产经营等资金需求的条件下，利用部分闲置自有资金购买理财产品，不会对公司生产经营发生不利影响，有益于提高闲置资金使用效率和收益水平，实现更多的投资回报，进一步提高公司整体业绩水平，充分保障公司和股东的利益。截至2025年末，公司资产负债率为21.3%，财务结构稳健，资金状况良好。公司所处的中成药行业属弱周期行业，需求刚性较强，日常经营资金流稳定。”

　　面对停产整改的不确定性， 益盛药业 对本站记者表示，目前正严格根据GMP要求，对检查涉及的相关环节进行全面梳理和系统整改，各项工作有序推进，争取尽快通过监管职能部门验收并恢复生产。