【万通发展】转型芯片行业仅9个月 - 老牌房企录得最大中期亏损

　　下决心出清传统房地产业务，并向数字芯片行业转型的 万通发展 ，并未迎来业绩的反转。

　　7月14日晚间， 万通发展 发布公告称，预计2026年上半年公司归母净收入为-2.60亿元至-1.75亿元人民币，与上年同期相比，亏损金额有所增加。这也是 万通发展 有史以来最大的中期亏损。

　　 万通发展 的前身万通地产是一家老牌房企，由“万通六君子”之一的冯仑开办。本世纪初，万通地产借壳先锋股份，登陆资本市场，冯仑成为上市公司掌舵人。但多年后，冯仑在权力斗争中失败，并最终出局。

　　随着管理层变更，万通地产对房地产业务进行战略性收缩，并逐步确定了向通信和数字科技领域转型的目标。2020年，万通地产更名为 万通发展 ，进一步淡化房地产色彩。

　　去年9月， 万通发展 正式完成对芯片企业北京数渡信息科技有限公司（以下简称“数渡科技”）的收购，并将后者并入财务报表，正式向数字芯片领域转型。但到目前为止，这笔交易并未给公司业绩造成本质提升。

　　相比之下，AI 算力概念 的加持，极大提振了 万通发展 的股票价格表现。

　　7月以来， 万通发展 的股票走出“三连跌”后又“四连涨”的过山车行情，公司一度发布公告警示交易风险。随着中期业绩预告的发布，7月14日和15日， 万通发展 股票价格连续下跌，但7月16日再度上涨。

　　业绩与股票价格表现的背离，将是留给新任管理层的问题。今年6月末，王薇当选 万通发展 老总，公司首席财务官也同时更换。前任老总王忆会则已经被带走配合调查数月。

　　控制权之争

　　 万通发展 的前身万通地产，由“万通六君子”之一的冯仑开办。2002年，万通地产借壳先锋股份登陆资本市场。两年后，冯仑引进战略投资人泰达集团，并通过一系列资本运作的行径，成为上市公司大股东。

　　2007年，上市公司改名为“万通地产”，确定以房地产为主业。

　　在楼市的“黄金时代”，冯仑被称为“地产思想家”。但其执掌的万通地产，并未抓住时代红利快速做大，反而因战略布局失当，在2015年出现上市以来的第壹次亏损。

　　在此期间，先锋股份的部分原管理层成员伺机杀回，他们连续买入万通地产及其母公司万通控股的股份，最终重掌话语权。在万通地产的董事会中，“冯仑系”成员也逐渐被替换。

　　2017年，冯仑从万通控股退出，完全告别万通，曾在先锋股份担任副老总的王忆会成为万通控股老总。两年后，王忆会成为万通地产老总。

　　王忆会掌权后，开始对万通地产的房地产业务进行战略性收缩，并逐步确定了向通信和数字科技领域转型的方向。2020年，万通地产更名为 万通发展 ，进一步淡化房地产色彩。

　　同年， 万通发展 入股商汤科技，后者登陆港交所后，给公司造成超过7000万元的投资收益。

　　2023年11月， 万通发展 宣布拟收购芯片企业索尔思光电很多于51%的控股权。但由于各方就某些商业条款存在不答应见，该交易于去年1月终止。

　　去年8月， 万通发展 尝试入股另一家芯片公司数渡科技。

　　这笔交易一开始显得困难重重。由于两家公司均处于亏损状态，公揭发布的同时，上海证交所就交易的必要性、估值的合理性、支付能力等诸多问题进行问询。一周后， 万通发展 实际控制人、老总王忆会被带走配合调查。

　　但交易最终有惊无险地完成。2025年9月， 万通发展 完成对数渡科技62.9801%股权的收购，耗资8.54亿元人民币。

　　业绩与股票价格表现背离

　　收购数渡科技，是 万通发展 转型的重要一步。但短时间来看，这笔交易似乎很难挽救公司的业绩。

　　由于不断收缩房地产业务，加之楼市调整， 万通发展 的业绩受到影响。2022年， 万通发展 的营业收入规模降至4.2亿元人民币，较上年减半。同年，公司再度出现亏损，尔后数年，亏损额又不断扩大。

　　同时，数渡科技虽拥有技术实力，但也未迎来业绩收获期。2023年、2024年及2025年半年度，数渡科技分别实现营业收入1581.04万元、3237.55万元、1628.33万元人民币，净收入分别亏损6256.75万元、1.38亿元和3598.27万元。

　　去年收购数渡科技后， 万通发展 向其提供了1.29亿元的借款。但2025年， 万通发展 的营业收入规模仍下滑6.39%，归母净收入为-6.55亿元人民币，下降超过四成，亏损额度为上市以来最高。

　　随着业绩预告的发布，今年上半年 万通发展 持续亏损几成定局，且从亏损额度来看，将刷新公司中期最大亏损纪录。 万通发展 在公告中表示，亏损的主要因素在于传统房地产业务收缩，和部分存货清盘销售造成的减值损失增加。公告未提及新业务的影响。

　　开源证券在一份研报中指出，正式切入AI算力领域，有助于进一步打开 万通发展 的业绩成长空间。但该机构预测，今年 万通发展 仍将有约2.73亿元的亏损。

　　相较于业绩表现，AI 算力概念 的加持，极大提振了 万通发展 的股票价格表现。

　　自去年8月发布收购数渡科技的消息直到今天， 万通发展 的股票价格从8元上涨到19元的水平，其间还一度触及21.32元的历史高点。今年7月以来， 万通发展 的股票价格坐上“过山车”。经历月初的“三连跌”后，又在算力题材的加持下实现“四连涨”。“四连涨”期间， 万通发展 发布公告，提示交易风险。公告称，数渡科技相关业务仍处于早期，尚处于亏损状态，后续发展存在不确定性。

　　本周， 万通发展 的股票继续波动，7月14日、15日连续两个交易日下跌后，于16日开盘高走，并一度触及涨停板。当日最终收于19.48元，上涨幅度为8.34%。

　　有投资者对这种缺乏业绩支撑的股票价格上涨感到不安。

　　今年6月末， 万通发展 召开业绩说明会，并针对数渡科技、芯片行业等诸多问题回答投资者提问。管理层仅提及新业务的相关优势及发展前景，并未对业绩表现和市值管理作出具体承诺。

　　一位投资者向21世纪经济报道记者表示，上述表态“没有实质内容”。

　　这一问题将留给新任管理层来解答。今年6月末，王薇当选 万通发展 老总，杜轶名成为首席财务官。王薇生于1984年，为前老总王忆会及首席执行官钱劲舟的关联自然人，曾担任万通控股副总裁。

　　王忆会因“个人原因”辞任老总一职，仍为公司实际控制人。据了解，他仍在配合调查中。