【中岩大地】主业亏了但决定跨界，中岩大地拟收购PCB钻针公司，标的去年亏损但敢立-亿元军令状-

　　7月30日，北京 中岩大地 科技股份有限公司（下称“ 中岩大地 ”，003001.SZ）股票价格跌停，报收17.49元/股。这家主业是岩土工程的企业决定跨界去造“一根针”。7月17日， 中岩大地 披露了关于签订股权收购框架协议的公告。公告显示， 中岩大地 拟通过现金收购及增资相结合的形式，取得深圳鑫寰宇 精工科技 有限公司（下称“鑫寰宇”）60%的股权，后者是一家 PCB 钻针生产企业。

　　对于这场“跨界”，7月30日， 中岩大地 方面回应《华夏时报》记者，这是管理层审慎调研和讨论后的战略规划，旨在培育第贰增长曲线。不过， 中岩大地 投资的标的企业2025年仍亏损，但其作出3年净收入合计1亿元的业绩承诺。

　　同日，某 PCB 钻针头部企业对《华夏时报》记者表示，新玩家跨入 PCB 赛道后面临“急需扩产，但难以拿到生产设备”和“人才培养难”的问题，并表示未来一段时期 PCB 钻针的切实需求仍以头部企业消化为主。

　　跨界收购 PCB 企业

　　公开资料显示，鑫寰宇是国内专注于 PCB 精密钻针及铣刀的 专精特新 企业，核心产品覆盖 PCB 及FPC钻针、涂层钻针、金刚石刀具及铣刀等。

　　 中岩大地 认为，鑫寰宇所在的 PCB 钻针和刀具行业具有较好的发展前景和较大的发展空间，拟在相关领域进行战略布局，为公司寻找新的业绩增长点，以推动公司未来持续发展。

　　根据计划，这笔交易分两部分完成。今年7月16日， 中岩大地 与鑫寰宇及鑫寰宇主要股东、微晶投资签署框架协议， 中岩大地 拟以鑫寰宇整体投前估值2.5亿元为基准，支付对价9000万元受让鑫寰宇原股东所持36%的股权。

　　第贰部分则是增资， 中岩大地 向鑫寰宇增资1.5亿元人民币，取得增资后鑫寰宇37.5%的股权。完成之后， 中岩大地 合计持有鑫寰宇60%股权。鑫寰宇还做出业绩承诺，表示2026年至2028年经审计的标的企业合并口径扣除非我们时常性损益后归属于母公司股东的净收入合计很多于1亿元人民币。

　　上半年预计亏损

　　就在披露收购公告的前两日， 中岩大地 发布了今年上半年业绩预告。数据显示， 中岩大地 预期今年上半年归母净收入亏损1200万元至1800万元人民币，上年同期则盈利2074.73万元人民币，同比下降157.84%至186.76%。

　　 中岩大地 的业绩其实不是突然失速。2025年， 中岩大地 的营业收入为6.16亿元人民币，同比下降21.82%；归属于上市公司股东的净收入为1382.91万元人民币，同比下降77.84%。另外，2025年第四季度， 中岩大地 单季亏损892.95万元。

　　公开资料显示， 中岩大地 的主要业务为岩土工程服务，业务范围包含设计咨询、施工和材料销售，为客户提供一体化综合解决方案。从2025年的财务数据来看，岩土工程业务贡献了公司近90%的收入。

　　关于业绩下滑的原因， 中岩大地 解释称，2025年，基建、能源项目前期审批筹备周期长，新项目落地启动时间偏晚，大部分新建项目仍处于前期筹备、进场准备阶段，尚未进入集中施工周期，未能形陈规模化营业收入。这时，部分项目现场施工条件发生变化，建设周期延长，带动项目管理及配套施工成本上行，毛利率有所下降。

　　 中岩大地 方面对《华夏时报》记者表示：“公司立足岩土工程核心主业，同步推进多元化产业布局，积极培育第贰增长曲线，对冲基建、能源工程行业周期波动风险，优化整体盈利结构，此次投资是公司经过管理层审慎调研和讨论后提交董事会做出的战略规划。”

　　那么，在业绩亏损之下，这笔投资是否会加大 中岩大地 的财务压力？ 中岩大地 方面对《华夏时报》记者表示，交易的钱财支付安排已做分阶段缓释设计，投资款项设置分期支付机制，不会一次性全额大额支出，可以有效平滑阶段性资金流出压力。

　　 中岩大地 方面进一步表示，截直到今天年一季度末，公司货币资金1.84亿元、交易性金融资产4.17亿元人民币，自有可动用流动资金储蓄充分，流动性结构稳健。公司资产负债率29.97%，无集中到期大额刚性债务。

　　技术壁垒是关键

　　近两年，随着通信、 新能源 汽车、 人工智能 、 数据中心 等新兴领域需求的上涨， PCB 行业迎来新的发展机遇。蓝海在前，可是否每个行业都能盈利？

　　2025年，鑫寰宇业绩显现亏损状态，营业收入为3913.38万元人民币，净收入为-131.46万元。今年前5月，鑫寰宇的营业收入为2094.15万元人民币，净收入为275.49万元。上文提到，鑫寰宇做出业绩承诺，2026年至2028年经审计的合并口径扣非净收入合计很多于1亿元人民币，这一业绩承诺与目前鑫寰宇的业绩表现差距较大。

　　 中岩大地 方面对《华夏时报》记者表示，鑫寰宇已建成年产8000万支 PCB 钻针的产能，现有 PCB 钻针批量出货最小直径可做到0.03mm、长径比可做到50倍，可为客户提供涂层工艺综合解决方案，已积累多名长期稳定合作的头部 PCB 厂商客户。

　　需求兴起后，玩家也明显增多。2025年以来， 新锐股份 、 杰美特 等许多家上市公司通过并购进入 PCB 钻针赛道，多家新势力涌入行业。在此之前， 鼎泰高科 （301377.SZ）和 中钨高新 （000657.SZ）是行业“双寡头”。

　　7月30日， PCB 钻针行业内一家头部企业对《华夏时报》记者表示：“我们观察到近两年有企业通过并购的形式进入行业，长远来看可能会对行业格局发生一定影响，但近两三年很难。”

　　该头部企业进一步对记者表示：“我们客户用的钻针都是经过比较长期的验证，并且客户用的覆铜板（ PCB 制造的基材）价格也相当高，造成客户对于 PCB 钻针的品质要求同步增高。”

　　“ PCB 钻针企业扩产最大的困扰在于生产设备。当前， PCB 钻针处于僧多粥少的状态，很多企业有扩产的计划，但拿不到生产设备，好比进口的ROLLOMATIC（一家瑞士高端精密设备制造商，其生产的设备是行业内的关键壁垒和核心资产）的设备。生产设备的产能是有限的，并且我们会提前购入他们的产能，相当于把他们的产能锁住。如果企业想要现在扩产，那他们下单之后，可能要在2028年才能拿到生产设备。”该头部企业对记者表示。

　　除了生产设备之外，该头部企业认为，人才也很关键。“ PCB 钻针人才要掌握熟练的技术操作，人才的培养需要一定的时间和周期。我们采用的是‘老带新’模式，通过这一模式扩大团队，在这一进程中，我们也存在良率波动的问题。因此，新的企业进入这个行业后，面对的一切都是新的，每一项应对都存在一定的难点。”该头部企业对记者如此表示。

　　那么，新玩家 中岩大地 打算如何应对跨行业风险？ 中岩大地 方面对《华夏时报》记者表示：“交易完成后，鑫寰宇原有核心经营管理团队将持续稳定履职，公司实行董事会领导下的总经理负责制，日常生产经营管理均由原有团队统筹负责，上市公司主要在合规内控、资本平台等方面提供赋能支持，充分保存行业专业团队自主权，降低跨行业运营管理风险。”