【IDEAYA Biosciences】爱旭股份回复年报问询 - 资产负债率高企，受限资金超26亿元，流动性风险被聚焦

　　8月2日晚间， 爱旭股份 (600732)披露2025年年报问询回复，就监管层关注的顾客供货商变动、毛利率分化、境外销售及资金流动性等诸多问题作出解释。公司预计上半年归母净收入亏损6.8亿至7.9亿元人民币，ABC组件毛利率提升，但行业因素仍拖累业绩。

　　监管层注意到，2025年公司前十大客户及供货商变动较大，组件业务收入占比跃升至70%，电池业务降至22.64%。客户与供货商重叠销售占比24.74%，采购占比51.26%，监管要求说明原因及合理性。

　　公司回应称，客户变动与行业趋势、战略布局及需求调整相匹配。ABC组件业务快速发展带动组件客户占比提升，电池客户占比降低。供货商变动系基于产品结构调整及供应链风险管控作出的结构性调整。

　　对于重叠问题，公司解释称，光伏产业链上下游集中度较高，重叠各方多为全球主流一体化企业，相关交易为正常生产经营所需。电池受托加工模式2025年收入11.10亿元人民币，按净额法确认。

　　监管层还关注经销商情况，要求说明是否存在成立时间短、规模不相配及期后退换货等情形。2025年前十大经销商均为ABC组件客户，覆盖全球多个市场。

　　公司回复称，除四川鑫启明成立不足2年外，其它经销商成立均在4年以上，鑫启明2025年营业收入约3.20亿元人民币，为公司西南独家代理商。光伏渠道商通常轻资产运营，期后退换货比例仅0.76%。

　　毛利率分化是监管关注焦点。2025年组件毛利率5.00%，同比增14.20个百分点； 太阳能 电池片毛利率-8.54%，持续为负。监管要求说明原因及合理性，和与行业趋势是否存在不同。

　　公司解释称，2025年ABC组件单位成本降至0.69元/W，同比降19.53%，受益于规模效应及工艺优化，部分电池采用无银化工艺避免银浆涨价。TOPCon及PERC电池片受制于同质化竞争及产能过剩，毛利率仍然为负。

　　针对境外销售，监管要求披露客户获取方式、所在地区、销售内容及期后回款等情况，并说明外销收入与报关、退税数据的匹配性。2025年外销收入71.56亿元人民币，ABC组件占73.94%，境外应收账款回款比例98.29%。

　　公司回复称，境外销售主要为欧洲及亚洲客户，合计收入64.90亿元人民币，占外销收入90.69%。外销收入与报关金额不同率2.18%，与退税销售金额不同率2.49%，不同系时点性不同。境外销售包含直接出口及经境外子公司销售。

　　监管层还注意到，截至2025年末公司资产负债率79.95%，货币资金36.79亿元中受限资金26.24亿元人民币，短时间借款及一年内到期长期借款合计78.27亿元人民币，控股股东质押比例57.69%，要求说明受限资金、流动性风险及资金占用情况。

　　公司回复称，受限资金主要为业务保证金，银行承兑汇票保证金22.60亿元人民币，占86.09%，系行业普遍使用票据结算。公司保证金支付比例76.85%，高于同行业平均37.86%，系基于银行授信合作考虑，主动采用高比例保证金开立承兑汇票。

　　对于流动性风险，公司表示，一年内到期有息负债78.66亿元人民币，第贰、三季度到期相对集中。但到期债务多为经营周转贷款，具备续转基础，2026年上半年已按期偿还并滚动续贷。综合内源资金流及外部授信，短时间偿债风险整体可控。

　　针对控股股东质押，公司披露，截至2025年末，实际控制人陈刚及其持股平台累计质押3.30亿股，占其所持股份57.69%，占公司总股本15.57%。质押融资主要用于认购公司2022年非公开发行股票及向控制子公司增资或补充流动资金。公司表示，受限资金均为日常经营活动发生，与控股股东不存在共管账户，不存在资金被占用的情形。

　　公开资料显示， 爱旭股份 于1996年8月16日上市，公司主要业务是研发、生产、销售 太阳能 电池和组件，主要产品是单晶 太阳能 电池及组件、智慧能源业务、组件、受托加工。

　　2026年上半年，公司预计归母净收入亏损6.8亿至7.9亿元人民币，扣非后亏损7.7亿至8.8亿元人民币。公司表示，上半年ABC组件销售收入稳定增长，海外占比提升，组件毛利率同比、环比明显提升，经营质量稳步向好。

　　然而，受制于行业供需格局及价格传导滞后性，叠加出口退税取消、外汇波动及减值计提等原因，上半年业绩仍亏损。不过，公司强调单季度亏损幅度已明显收窄，ABC业务盈利能力提升为后续修复奠基基础。

　　二级市场上，截至7月31日收盘， 爱旭股份 报12.36元/股，总市值约261.44亿元人民币，今年以来公司股票价格累计下跌约8%。

　　来源：读创财经