【联创光电】联创光电被立案，4个交易日3天跌停

　　8月4日，一纸立案告知书将 联创光电 推入资本市场的风暴中心。 联创光电 （SH600363）公告称，公司及实控人伍锐收到中国证券监督管理委员会《立案告知书》，二者因涉嫌未按规定披露非经营性资金往来等违法事项被立案侦查。

　　值得注意的是，8月5日、6日， 联创光电 股票价格跌停；8月7日（上周五），公司股票价格上涨2.80%；8月10日（本周一），公司股票价格又一次跌停，报收于20.52元/股。

　　将时间线拨回半年前，在公司股票价格攀升至历史高位区间之际， 浙商证券 与 国信证券 相继抛出“买入”及“优于大市”的看多评级报告，甚至给出了超72元的目标价。令人意外的是，自相关券商研报发布后， 联创光电 股票价格反而步入持续下跌通道，区间最高下跌幅度超七成。另外，前述看多研报发布期与控股股东超4亿元高位套现窗口期高度重叠也引发争议。

　　跌停风暴牵出看多研报浙商、国信引市场关注

　　在 联创光电 连续跌停并引发广泛关注后，市场舆论的焦点迅速转向了前期在高位呼吁买入的券商机构。

　　公开资料显示， 浙商证券 研究所先后于2025年11月5日、2025年12月24日和2026年1月28日，连续发布三份关于 联创光电 的点评报告。这三份报告的核心观点都认为， 联创光电 聚焦“激光+超导”业务，有望打开长期成长空间，并据此维持“买入”评级。

　　以1月28日的报告为例， 浙商证券 研究所针对 联创光电 之前（1月23日晚间）发布的2025年业绩预告进行了点评。报告指出， 联创光电 2025年归母净收入预增80%~121%，符合预期，并强调业绩增长主要得益于激光业务的较大幅度增长及背光源业务板块的大幅减亏。该报告进一步指出， 联创光电 聚焦激光+超导业务，进而有为，退而有序。

　　紧随 浙商证券 之后， 国信证券 也加入了看多阵营。2026年2月11日， 国信证券 研究所发布了题为《向新而行厚积薄发，激光+超导双翼齐飞》的深度研究报告。作为第壹次覆盖报告， 国信证券 不仅给予了“优于大市”的评级，还指出公司切入商业航天发射赛道，目标瞄准火箭发射千亿元市场，并给出了72.40元至75.10元的估值区间。

　　从这些研报发布时的股票价格来看，基本属于高位区间。 浙商证券 前述三份研报发布当日， 联创光电 收盘价分别为59.45元/股、57.52元/股和66.04元/股， 国信证券 研报发布当日， 联创光电 收盘价为63.92元/股。

　　不过，前述研报的乐观预期与之后二级市场走势形成了强烈的反差，尤其是 浙商证券 前两份研报发布后， 联创光电 股票价格一度于2026年1月12日创下78.76元/股的历史新高。但也是自此，该股便开启了“断崖式”下跌通道。统计数据显示，从1月13日至8月6日， 联创光电 股票价格区间下跌幅度高达71.12%。

　　这也意味着， 浙商证券 和 国信证券 的研报预期也将大幅偏离实际表现。根据 浙商证券 的评级说明，“买入”评级是指报告日后的6个月内，股票价格跑赢同期沪深300指数20%以上；而 国信证券 的“优于大市”评级，是指报揭发布日后6到12个月内股票价格表现优于沪深300指数10%以上。

　　看多研报叠加减持窗口控股股东趁机高位套现

　　其实， 浙商证券 前述三份报揭发布后6个月， 联创光电 股票价格区间涨下跌幅度分别为-22.91%、-45.05%和-60.58%，相对同期沪深300指数表现均为负值；而 国信证券 研报发布后至8月6日， 联创光电 下跌幅度高达65.30%。

　　对此，记者分别向 浙商证券 和 国信证券 发去采访函，但截至发稿， 浙商证券 并未对此次研报事件回应。

　　 国信证券 方面有关人士则对记者称，公司研究所始终坚持独立、客观、精湛的执业准则。相关研究报告的分析结论系分析师在报揭发布时点基于公开信息、行业中性假设、产业长期发展逻辑作出的专业预判，且已严格履行内部审批程序。

　　“因经济环境、行业景气及企业经营等许多因素在变化中，难以对结论的确定性作出保证。报告内容仅供参考，请理性看待，注意防范投资潜在风险。”前述 国信证券 人士进一步说道。

　　除了高位唱多和预期失准外，看多研报发布窗口与控股股东减持套现期的重合，也备受疑问。

　　记者了解到，在 浙商证券 与 国信证券 发布看多研报的同时， 联创光电 控股股东正推进其减持计划。1月16日晚间， 联创光电 发布公告称，控股股东电子集团因偿还质押借款及自身经营发展需要，计划通过大宗交易方式减持公司股份不高于901.78万股，减持比例不高于公司总股本的2%，减持价格将按市场价格确定。

　　随后，减持计划进入实操阶段。2月9日至5月8日期间，电子集团通过大宗交易方式累计减持 联创光电 795.46万股，占总股本比例为1.76%。在此期间，减持价格区间为43.25元/股至60.31元/股，合计减持套现金额高达4.22亿元人民币。据粗略估算，此次减持的均价约为53.08元/股，大股东在股票价格大跌前成功实现高位套现。

　　这就意味着，在 联创光电 控股股东公开宣布减持意向后， 浙商证券 依旧发布了维持“买入”评级的报告， 国信证券 也仍旧出具了第壹次覆盖且评级为“优于大市”的深度报告。

　　对此，有业内人士表示，假如是定期点评报告，不会改发布时间。假如是深度报告的话，可能会适当避开这个时间。同样，也有另一位业内人士补充道，减持的确是一个减分项，但还是得看综合权重，假如行业景气趋势向上、公司基本面扎实向好，对于股东减持行为会有一定容忍度。