【涪陵榨菜】涪陵榨菜营收净利-双降- 核心产品销量滑坡

　　凭借着张铁林一句“我爷爷的爷爷都说好”， 涪陵榨菜 迅速出圈，成为佐餐开味菜的行业领头羊，被大家亲切地称为“国民下饭菜”，并在20十年成功登陆A股市场。

　　但近年来， 涪陵榨菜 的发展之路其实不是一帆风顺。在经历增收不增利的2021年之后， 涪陵榨菜 在2023年陷入营业收入和净收入双降的境地。另外，公司主力产品榨菜的占比再度下滑，在第贰增长曲线尚未成熟的环境下， 涪陵榨菜 新的增长点在哪里？

　　成本上涨拖累营业收入、净利

　　 涪陵榨菜 （002507.SZ）3月30日披露了2023年度业绩报告。据年报披露，2023年公司实现营业收入24.5亿元人民币，同比下降3.86%；实现归母净收入8.3亿元人民币，同比下降8.04%。

　　公开资料显示， 涪陵榨菜 主要从事榨菜、下饭菜、泡菜、调味菜、榨菜酱和其它佐餐开味菜等方便食品的研制、生产和销售。其中，“乌江”品牌是公司主要品牌，榨菜则是公司的支撑产品。

　　蓝鲸财经记者了解到， 涪陵榨菜 近年来整体发展增速逐渐放缓。营业收入增速从2017年的35.64%下滑至2022年的1.18%，净收入增速也由2017年的61%一路下滑，至2019年和2021年均出现负增长。直到2023年，陷入营业收入、净收入“双降”的困局。

　　从销售品类看，报告期内，榨菜实现营业收入20.8亿元人民币，同比下降4.56%，泡菜实现营业收入2.2亿元人民币，同比下降6.51%；其它产品实现营业收入8429万元人民币，同比增长75.74%。

　　不可否认的是，长期过分依赖榨菜业务，也是 涪陵榨菜 的另一槽点。占绝对销售庄家的榨菜销售量下滑已持续三年。 2021—2023年， 涪陵榨菜 的榨菜业务占总营业收入比例依次为88.4%、85.4%、84.7 %。其中，2023年榨菜销量为11.33万吨，同比减少3.82%；毛利率为54.78%，同比减少2.17个百分点。

　　可以看出，公司的榨菜正面临销量、收入和毛利率均下滑的困境。就此， 华泰证券 在最新研报中分析称，榨菜销量下滑主要系消费复苏偏缓，而公司产品处中高档受到一定低价竞争影响，吨价略降主要系产品结构变化。

　　榨菜净收入的下滑或与成本上涨有关。资料显示，制造榨菜需要一种名为"青菜头"的原材料，而涪陵地区差不多占了全国一半的产量。青菜头作为公司主要原材料，受市场供需影响，2021年价格上涨约80%，造成 涪陵榨菜 报告期主要业务成本同比上涨约13%。

　　 涪陵榨菜 在年报中称，报告期内，受干旱天气影响，涪陵及周围地区的榨菜原料青菜头出现减产，青菜头收购价格较去年同期上涨约40%，年初收购的青菜头加工成熟后逐渐于5月、6月开始投入使用。另外，农村劳动力大量向城镇转移，原料供给保障面临挑战，亦可能造成原料成本上升。

　　此前， 涪陵榨菜 也尝试使用提价的形式来抵消成本上涨的压力。 中信建投 统计的数据显示，2008年直到今天，乌江榨菜或直接、或间接累计涨价12次。但结合财报来看，简单粗鲁的提价涨价并没有起到预期般的效果。2022年公司榨菜销售量11.78万吨，较2021年同期13.48万吨降低了12.6%。

　　在销售费用方面，2023年 涪陵榨菜 销售费用为3.28亿元人民币，同比下降10.38%。其中，品牌宣传费由2022年的8285.82万元降低至2023年的6955.43万元人民币，同比下降16.06%。而在销售费用当中，电商费用则由2022年的1860.48万元增长至2023年的2358.84万元人民币，同比上涨26.79%。这也从一个侧面，反映出 涪陵榨菜 在2023年愈发重视电商平台的推广。

　　而当前， 涪陵榨菜 目前仍以线下为主，且家庭端等传统销售渠道占比超八成。 涪陵榨菜 也在年报中坦言：渠道在变，向多元化、扁平化、透明化和生鲜抵家社区平台方向发展，线下线上正在走向融合，对公司以传统方式为主的销售结构发生了强烈冲击。

　　第贰增长曲线尚未成熟

　　在业内看来，传统腌菜制品主力消费人群是40岁以上的消费者，随着Z世代年轻人变成消费主流，近年来传统榨菜正在慢慢失去主力消费人群。

　　 涪陵榨菜 虽然也在探索第贰条曲线，但直到今天没有取得突破性成果。 涪陵榨菜 曾试图做强萝卜、海带丝、泡菜等产品，杀入川味复合调味品和休闲果蔬零食市场，但其效果其实不理想。财报显示，2021年， 涪陵榨菜 的萝卜和泡菜营业收入占比分别为6.31％、2.74％，不仅营业收入占比非常小，而且萝卜品类的销售量还同比大幅下跌36％，与榨菜业务差距明显。2023年上半年， 涪陵榨菜 销售收入中榨菜占比 83.31%，萝卜及泡菜占比13.30%，其它产品占比3.38%左右。

　　值得强调的是，去年12月， 涪陵榨菜 刚刚完成老总的更替，周斌全退休离任，高翔接过掌舵人之位。对于当前公司面临的困境，新任老总高翔有何新的规划？

　　今年3月，在投资者互动平台， 涪陵榨菜 表示，公司将坚守主业，持续多策略推进动销：一是持续渠道精耕下沉，针对未覆盖到位的渠道招募配置专业经销商实现渠道做深做透，提高公司产品的市场渗透率其实不断培育做大弱势市场；二是夯实线上渠道，积极进行品牌宣传，搭建销售多触点，引导转化 线上线下 持续增量；三是进行多品类矩阵式发展，以榨菜为方向，向“榨菜+”、榨菜亲缘品类、川式复合调料和川渝预制菜四个方向发展，形成品牌、市场、技术、资本、人才及管理优势，在佐餐开味菜行业，采用外生扩张并购和内生创新发展去做大，推动公司业绩提升。

　　蓝鲸财经记者还注意到，除了产品品类的拓展以外，公司也正式试水预制菜领域。目前川渝预制菜方向处于研发调试与市场调研阶段，未来将紧跟市场情况及战略推进进度布局。从进展来看，已新开发速食榨菜汤料、榨菜肉丝汤、麻辣小香锅3个冻干产品。