【中国铁建】2023年五大基建央企营收普增

　　编者案:

　　在市场深度调整的环境下，房地产及其上下游产业链公司业绩难言乐观。其中，地产企业正在经历最艰难的时刻，营业收入、利润双降成为常态，很多企业出现亏损；基建央企业绩分化；物业企业也普遍“增收不增利”。

　　不过，随着稳楼市政策不断加码，市场或迎来回温，企业也将盼来春季。

　　大基建被视为宏观经济的“稳定器”“压舱石”，在宏观经济面临增速换挡的情景下，2023年基建企业的业绩仍保持着良好的稳定性。

　　近期，5家基建央企公布了2023年业绩，在基建投资继续维持高增速的环境下，这些企业的营业收入规模也普遍保持增长。

　　其中， 中国交建 、 中国能建 、 中国中铁 、 中国铁建 、 中国中冶 等5家基建央企全部实现盈利。 中国交建 的净收入达到238.12亿元人民币，同比增长23.61%，增幅最大。但 中国铁建 、 中国中冶 的净收入出现下滑。

　　相比一些具体指标，外界更关注基建企业的业绩稳定性。多家机构指出，未来一段时期，基建仍是稳增长的重要引擎，诸多政策利好仍会给基建企业业绩造成支撑。但需要谨防的是，来自大环境的危险仍在，其中，房地产市场的下行，仍将是一个潜在的不利因素。

　　根据上述企业制定的2024年营业收入目标，增速均比去年有所放缓。

　　规模增速放缓

　　已经公布业绩的5家基建央企中， 中国中铁 、 中国铁建 的营业收入规模均超过1万亿，分别为1.26万亿元和1.14万亿元人民币，同比增长9.5%和3.8%。

　　去年 中国交建 实现营业收入7587亿元人民币，同比增长5.10%； 中国中冶 实现营业收入6339亿元人民币，同比增长6.95%； 中国能建 实现营业收入4060亿元人民币，同比增长10.82%。

　　值得注意的是，虽然营业收入普增，但除中铁外，其余4家央企的增速均比2022年有所下滑。

　　重新增订单规模来看，7大基建央企中，除 中国建筑 、 中国能建 外，其余5家的新签合同额增速均比2022年有所下降， 中国中铁 、 中国铁建 、 中国中冶 的新签合同额降至个位数。

　　这也说明，基建央企的规模增速有所放缓。

　　4月3日， 中国铁建 党委常委、总会计师朱宏标在答复投资者关于上述问题的提问时指出，2023年公司新签订单增速放缓的原因有二：一是根据国资委要求，把握高质量经营方向，强化合同审核；二是2023年基建投资有所放缓，间接影响了公司订单增速。

　　根据国家统计局的数据，2023年基础设施固定资产投资同比增长5.9%，比2022年下降3.5个百分点。

　　利润方面，5家建筑央企均实现盈利，中铁、中铁建的净收入分别达到335亿元和261亿元人民币，中冶和能建则不足百亿。

　　但与2022年相比，中铁建和中冶的净收入出现同比下滑。其中，中冶的净收入为86.7亿元人民币，同比下降15.63%。同时，中冶的经营性资金流约为59亿，同比下降近七成。

　　4月8日，中冶副总裁、总会计师邹宏英表示，2023年，受钢铁行业盈利水平降低、地方财政吃紧、房地产去化不及预期等原因影响，公司一些项目结算和回款滞后，收入收现率同比下降，两金（存货、债权）规模同比增加，经营活动资金流同比净流入减少。

　　另外，中铁、中铁建也出现经营性资金流下降的情景。

　　某基建央企相关责任人向21世纪经济报道记者表示，对于建筑类企业而言，这种情景时有发生，原因通常出现在工程进展不顺畅、客户拖欠、大环境影响等。其中，“在经济下行或房地产市场低迷的情景下，建筑企业的收款难度会增大”。

　　利好与风险

　　基建贵为宏观经济的“压舱石”，在稳增长中有着重要价值，但就企业运行而言，仍然难免受到大环境的影响。

　　部分基建央企经营性资金流下降的背后，是整个行业周转效率的降低。根据年报，至2023年末，5家基建央企各类应收款（应收票据及应收账款、合同资产、长期应收款）合计较上年末增长约20%，明显高于营业收入和利润增速，反映出行业的周转压力有所增大。

　　同时，5家企业的减值计提金额普遍上升，对业绩发生了一定的挤压。其中， 中国中冶 的减值计提规模增长达到八成，成为影响业绩的重要因素。

　　前述企业人士表示，结算周期滞后是近两年建筑企业面临的普遍困难，即便是政府共建项目，结算周期也普遍拉长。而房地产项目的结算周期更是难以预测，往往要视项目销售情况而定。

　　该人士表示，过去几年，房地产企业追求规模发展，通常拖欠工程建设款。建筑企业虽可在房地产领域获得大额订单，但因借款问题，时常与房企对簿公堂。近年来，房地产业进入深度调整期，很多建筑企业不再接收房地产领域的订单。

　　今年以来，各级监管职能部门部署2024年经济工作，基建仍将是重要的发力点。

　　 天风证券 预测，今年广义、狭义基建增速分别为8.70%、6.75%，水利投资、城中村改造、保障房建设、重大交通领域等领域的切实需求较为旺盛。在供给端，专项债有望继续发力，今年新增专项债提前批额度或将在2.28万亿元左右。

　　基建央企设定的营业收入目标，均比2023年有所提高，但增速普遍放缓。其中，中铁设定的营业收入计划为13000亿元人民币，比2023年提高3.1%； 中国能建 的营业收入计划为4280亿元人民币，增长5.4%。2023年，两家公司的实际营业收入增速在10%左右。另外，今年 中国铁建 营业收入目标为11040亿元人民币，甚至低于2023年的水平。

　　在基建央企的危险预警中，均提到了宏观经济波动造成的投资潜在风险。其中，由于上述企业均有房地产业务，房地产风险也被特别提出。

　　 天风证券 指出，基建行业面临的危险主要有三个方面：基建、地产投资超预期下行；央企、 国企改革 提效进度不及预期；城中村改造进度不及预期。 中银证券 也表示，基建实际落地情况不及预期、地产销售超预期下行、细分赛道发展不及预期，将是该行业面临的潜在风险。