【创新药】和谐汇一资产韩冬 - 看好制造业品牌化、 创新药出海等

　　中国基金报记者吴君

　　“我们希望立足长期视角做投资，随同优质企业成长；重仓股高胜率，轻仓股高赔率，构建多元化的投资组合。”在“公奔私”一年后，和谐汇一董事总经理韩冬首度发声，他在接受中国基金报记者采访时表示，加入私募后，不仅拓展了投资范围和视野，还可以使用更多衍生品来优化交易，投资上有了更多发现和收获。

　　对于当前的投资环境，韩冬表示，今年市场有望逐步建立信心，看好 新能源 汽车、制造业品牌化、 创新药 出海等领域的投资机会。

　　精选有竞争力的高质量公司

　　采用更多工具表达投资观点

　　韩冬拥有14年投研经验，近7年公募基金管理经验。他本科和硕士均就读于清华大学；曾任东方红资管执行董事、公募权益投资部基金经理，任职期间管理主动权益基金规模最高达到157亿元人民币。

　　在韩冬看来，投资的第壹性原理是对价格的领会。股票价格的涨跌是众多因素的合力，又因均值回归的力量而显现周期波动。因此，投资短时间可能是看交易筹马，中期看行业景气度和市场风格，长期维度则主要看业绩。

　　“有人说，投资要么学西蒙斯做量化交易，要么学巴菲特做价值投资。我们选择后者，做产业投资。选择优质企业长期持有，随同企业成长。”韩冬说。

　　不过，很多时候，好公司、好行业、好价格三者不可兼得。在这种情景下，韩冬会将选择好公司作为投资的底线，在市场分歧中寻找低估的优秀公司进行逆向投资，等待行业景气度修正造成“戴维斯双击”。韩冬强调，即便估值偏贵，好行业、好公司也是值得持有的，可以追求增长与价值的平衡，类似混合的股票投资策略。

　　当前时点投资胜率相当高

　　谈及当前市场，韩冬认为，较低的估值水平和预期使得市场具备了见底的必备条件，资金面的边际变化则形成了充分条件，其中一个特征就是大量公司开始在二级市场回购；同时，外资边际流出接近尾声，在市场具备足够吸引力之后，不排除外资重新流入的可能。

　　对于投资，他主要看好以下四个方向：一是互联网板块。当前，一些互联网优质公司的估值已经跌到了净现金（现金减去负债的净值）附近，股票回购量很大，现在可以重仓买入。

　　二是我国制造业公司品牌化和出海的机会。现在很多制造业企业不仅能够输出低成本，还能输出品牌附加值，其背后是全球去中心化和去互联网化的发展；许多小众产品变得普通化，具有出圈效应，市场空间得以扩大，好比平衡车、扫地 机器人 、服装等企业。

　　三是汽车行业，当中可能发生大级别的机会。现在汽车更像是消费品，消费者买车除了关注操控系统，更关注内饰、软件等，这些竞争要素的改变使一些品牌整车企业拥有了弯道超车的机会。看好那些在行业承受压力时仍能得到消费者认可、经营稳健的 新能源 车企。

　　四是出海的 创新药 企业，这些公司能够向全球输出我国的工程师红利，并通过与海外医疗支付体系对接、和销售体系对接，建立强大的渠道壁垒。

　　另外，韩冬还看好一些to B企业，在面对形势不好时还能够保持订单和市场份额，可以逆向布局获取阿尔法。好比某两轮车公司，切入新的成长曲线造成份额的提升。

　　关于 人工智能 ，韩冬表示会密切跟踪，未来更关注如何落地到终端需求，有没有杀手级的应用出现。 人工智能 短时间会改变交互方式，中期是内容革命，长期是智力的分发，可能使很多商业模式发生质的改变，但目前市场上大部分热门标的不符合其对AI时代伟大公司的定义。