【曲江文旅】曲江文旅深陷-坏账泥潭-业绩变脸 核心景区盈利流向别处 - 文旅年报观察⑦

　　业绩变脸、高层变动， 曲江文旅 （600706.SH）动荡难停。

　　目前， 曲江文旅 披露了2023年年度报告。财报显示，公司去年实现总营业收入15.04亿元人民币，同比增长68.80%；净收入亏损1.95亿元人民币，上年同期为亏损2.48亿元；扣非后净收入亏损2.22亿元人民币，上年同期为亏损2.6亿元人民币。

　　1月30日， 曲江文旅 曾发布2023年年度业绩最高预盈2300万元相关公告。

　　该公司年报业绩大幅下修不仅打破了市场对其“结束亏损实现盈利”的向往，同时也触发了上海证交所业绩预告更正相关事项的监察管理工作函。

　　对于业绩“一夜变脸”， 曲江文旅 称公司判定应收账款预期信用损失模型变动，坏账增加约1.92亿元所致亏损。

　　引发关注的是，业绩下修公揭发布两天后，该公司再发公告称，公司收到 商洛市 商州区监察委员会签发的《立案通知书》和《留置通知书》，对公司老总耿琳实施留置。而此前4月15日该公司发公告称， 曲江文旅 董秘高艳辞职。

　　四季度亏损为近年高点

　　 曲江文旅 旗下运营管理多个 陕西省 内核心景区，包含“西安曲江大雁塔·大唐芙蓉园”“西安城墙景区”“大明宫国家遗址公园”三个国家5A级景区，国家4A级景区“曲江海洋极地公园”，国家级旅游休闲街区“大唐不夜城步行街”等。

　　该公司酒店餐饮板块中含有多家星级酒店，好比西安唐华华邑酒店（第壹家唐文化体验式酒店）、芳林苑酒店、曲江银座酒店等。

　　在2023年度 曲江文旅 15.4亿营业收入中，景区运营管理业务约占64.18%，酒店餐饮业务占比20.63%，旅游商品销售业务占比1.48%，旅游服务（旅行社）业务占比4.44%，园林绿化业务占比0.91%，体育项目业务占比7.61%，数字科技业务占营业收入的 0.75%。

　　值得强调的是，2023年西安接待游客2.78亿人次，旅游业总收入3350亿元人民币，再创历史新高，游客接待量和旅游总收入分别同比增长33.1%、65%。

　　体现在企业数据层面， 曲江文旅 2023年景区运营管理营业收入同比增长51.63%，达9.65亿元人民币，同时酒店餐饮营业收入同比增长59.46%，达3.1亿元人民币。另外，旅游商品销售、旅游服务（旅行社）业务营业收入同比增长分别为135.23%、554.99%，约为2233万元、6677万元。

　　受 西安旅游 市场强势回暖，该公司主要业务毛利率也有所回升。Wind数据显示，2019年至2023年，公司景区运营管理业务毛利率分别为35.64%、29.2%、33.84%、19.67%、37.3%；酒店餐饮毛利率分别为9.3%、1.41%、-11%、22.59%、6.66%。

　　财报显示， 曲江文旅 业绩亏损高点出现在四季度。据了解，四个季度分别实现归母净收入为0.09亿元、0.04亿元、0.49亿元、-2.58亿元人民币。

　　值得强调的是，年报同日披露的2024年一季度业绩同样“增收不增利”。财报显示，公司报告期内实现营业收入4.01亿元人民币，同比增长22.74%；归母净收入211.51万元人民币，同比减少76.82%。

　　西安文旅市场热度不断攀升，酒店、景区营业收入大幅增长， 曲江文旅 业绩“一夜变脸”的背后与该公司一路高涨的应收账款关系密切。

　　应收账款吞噬业务净利？

　　截至2023年12月31日， 曲江文旅 总资产36.4亿，但同期应收账款账面余额却高达14.55亿，坏账准备金额4.22亿，账面价值10.33亿，占资产总额的28.38%。

　　然而在2012年，该公司应收账款仅为1.48亿元人民币。

　　值得注意的是，该公司2023年年报显示， 曲江文旅 的应收账款主要来自于西安曲江新区事业资产管理中心、西安曲江大明宫遗址区保护改造办公室、西安曲江文化产业发展中心、大同文旅影视发展有限公司、西安曲江新区管委会等。

　　截至2023年年末，上述五家分别应收账款余额分为别8.25亿元、3.66亿元、6104万元、2060万元及951.3万元人民币，其中坏账准备余额为2.57亿元、8544万元、747万元、20.6万元及238万元。

　　其中欠钱最多的西安曲江新区事业资产管理中心（下称：资产管理中心）正是大唐芙蓉园、大雁塔景区、大唐不夜城景区（含开元广场、银泰广场等）、唐慈恩寺遗址公园等核心景区的委托方。

　　年报显示，资产管理中心将上述核心景区委托给 曲江文旅 进行管理，而 曲江文旅 收取的是景区管理酬金。

　　管理酬金方面，各个景区则略有不同。好比大唐芙蓉园景区的管理酬金来自景区门票收入，如门票收入不足7986万元人民币，以门票实际收入作为基本酬金，尔后每三个年度为周期调增基本酬金；而运营西安曲江大明宫遗址公园的年度管理酬金自2015年6月起固定为1.281亿元人民币。

　　但不管各景区管理酬金如何计算，其营业收入利润均未直接进入 曲江文旅 公司账户中，而是经过资产管理中心等委托方以景区管理酬金的形式予以支付部分收入。

　　其实，在2021年之前， 曲江文旅 年报中显示前五大欠钱性质均为管理酬金。委托方收到门票等景区运营业收入入后却未按时结清管理薪酬，造成虽然核心景区营业收入上涨，企业报表却显现连年亏损、应收欠钱日益攀升。

　　值得注意的是， 曲江文旅 作为国有控股上市公司，西安曲江旅游投资（集团）有限公司为 曲江文旅 第壹大股东，持股比例为44.9%，实际控制人为西安曲江新区管理委员会。

　　前五大欠钱方中，西安曲江新区事业资产管理中心、西安曲江大明宫遗址区保护改造办公室、西安曲江文化产业发展中心均为西安曲江新区管委会下属事业单位或机构。

　　西安曲江新区管委会则位列第五大欠钱方。

　　一面是西安城市旅游复苏景区盈利能力上涨，一面是应收账款逐年抬升吞噬资金流，当下来看， 曲江文旅 的扭亏关键其实不完全在业务层面，如何解决欠钱问题，或将成该公司盈利改善的关键一步。