【北方稀土】Q1业绩下滑面持续扩大 - 稀土供需失衡阴霾不散 - 行业拐点何时现？

　　2023年，稀土行业盛衰极速更迭，下游需求增速放缓，供给持续扩大，稀土原材料价格一路下行，行业竞争加剧，稀土产业链普遍陷入营业收入与利润双降的格局。

　　进入2024年以来，从上市稀土企业发布的一季报来看，稀土行业仍面临效益大幅下滑、部分企业经营资金流处于"失血"状态，头部企业虽然产销两旺，但业绩再度承压。

　　对于行业未来趋势，分析人士表示不乐观，“现在磁材厂是抢订单维持开工，挣钱都是后话。暂时看不到拐点。”这意味着，稀土企业中短时间内仍然将在周期偏底部运行，行业洗牌加剧或成大成功率事件。

　　供需失衡，2023年业绩普遍锐减

　　需求增长不及预期，叠加供给持续扩大，A股稀土行业上市公司2023年业绩普遍锐减。财联社记者梳理19家稀土行业上市公司的2023年年报发现，国内稀土上市公司2023年经营状况普遍低于上年同期，全产业链上市企业净利实现正向增长者寥寥可数，亏损企业数量急剧增加，部分稀土企业陷入了“增收不增利”的困境。

　　其中，四大稀土企业中仅 厦门钨业 （600549.SH）净利实现了正向增长，但其营业收入同比下降18.3%； 北方稀土 （600111.SH）、 中国稀土 （000831.SZ）和 广晟有色 （600259.SH）的营业收入和净收入双双下滑，且净利降幅明显高于营业收入降幅。

　　下游磁材企业中，仅 横店东磁 （002056.SZ）一家营业收入、净利均实现了正向增长， 正海磁材 （300224.SZ）净利同比增加10.74%， 龙磁科技 （300835.SZ）营业收入同比提升15.35%。另外， 宁波韵升 （600366.SH）和 大地熊 （688077.SH）同比由盈转亏。

　　“相比于2022年，2023年下游需求除了 新能源 汽车，其它应用领域几乎都出现下滑，而 新能源 汽车去年的增速也在放缓；另一方面，下游磁材产品售价会参考稀土原材料价格，如果原材料价格下跌，相应的产品售价也要往下调，相对的收益肯定会减少。” 中科三环 相关人士如是说。

　　SMM稀土分析师刘浩告诉财联社记者，近两年磁材企业产能扩张较快，但下游需求增速放缓，磁材企业内卷加剧，造成议价能力有限，尤其是面对 新能源 汽车品牌企业，虽然订单在增长，但其实利润在下滑。

　　稀交所在2023年12月稀土市场月报中指出，尽管磁材企业原材料和辅料等价格下调，生产成本较2022年同期大幅下降，但受供给增加影响，磁材价格严重内卷；同时，2023年全年处于需求不足的状态。

　　 中国稀土 行业协会提供的稀土价格指数走势图显示，截至2023年12月29日，该价格指数报198点，年初则为297点，跌去1/3。进一步来看，氧化钕、镨钕氧化物、氧化镨等主要产品全年的价钱降幅同比下降均超过三成。直到今天，氧化镨钕已跌回2021年初的价位。

　　不过， 国金证券 近日发布的研报认为，需求端“设备更新”和“以旧换新”配套措施逐步落地，工业设备和汽车电机等领域更新，有望拉动稀土磁材需求。

　　Q1业绩再遭重挫，经营资金流"失血"

　　进入2024年以来，稀土市场并没有出现好转，稀土企业的遭遇比2023年同期更为糟糕。

　　4月9日， 包钢股份 （600010.SH）和 北方稀土 公布今年第贰季度稀土精矿交易价格，根据最新定价，双方Q2稀土精矿的交易价格为不含税16792元/吨，较Q1环比下降19%。去年同期两大稀土巨头稀土精矿交易价格为不含税31030元/吨，今年第贰季度的稀土精矿价格同比接近“腰斩”。

　　这是今年以来 北方稀土 和 包钢股份 双方第壹次下调稀土精矿的交易价格，这也被业内视为稀土产业链风向标。

　　聚焦至业绩，今年一季度，稀土企业业绩再遭重挫。19家稀土行业主要上市公司中，亏损企业高达6家，其中 中国稀土 、 广晟有色 、 盛和资源 （600392.SH）、 中科三环 （000970.SZ）和 宁波韵升 （600366.SH）5家同比由盈转亏， 华宏科技 （002645.SZ）则持续亏损。从亏损金额来看， 广晟有色 、 中国稀土 和 盛和资源 位居前三，分别亏损3.04亿元、2.89亿元和2.16亿元人民币。

　　针对业绩下滑的原因， 国金证券 研报表示，Q1氧化镨均价39.5万元/吨，环比下降22.01%，降至历史较低位置；主流稀土上市公司多为加工模式，因而价格难以覆盖生产成本，出现明显亏损。

　　值得注意的是， 北方稀土 、 中国稀土 、 广晟有色 等11家 稀土永磁 企业的经营资金流处于"失血"状态，这表明公司在一季度销售回款能力较弱。

　　毛利大幅下滑，行业疲软态势浮现

　　财联社记者了解到，稀土企业2023年计提资产减值准备对公司业绩影响较大。

　　去年， 北方稀土 计提资产减值准备4.43亿元人民币，其中计提存货降价准备3.29亿元； 广晟有色 计提资产减值准备1.23亿元人民币，其中计提存货降价准备1.22亿元； 厦门钨业 计提资产减值准备3.07亿元人民币，其中存货降价损失为3.63亿元人民币。

　　 中国稀土 则在今年一季度计提信用减值准备及资产减值准备合计3.4亿元人民币。同期， 广晟有色 再计提存货降价准备3.08亿元人民币，对一季度净利影响-2.49亿元人民币。

　　同时，稀土头部企业的毛利率大幅下滑，行业疲软态势已悄然浮现。

　　 东方财富 Choice数据显示，2023年行业龙头 北方稀土 毛利率降至14.62%，较2022年27.79%的毛利率水平近乎“腰斩”。到了今年一季度， 北方稀土 毛利率继续下滑为7.66%；同期， 中国稀土 、 广晟有色 、 厦门钨业 的毛利率分别为4.31%、-1.57%和16.69%，稀土回收龙头 华宏科技 的毛利率仅0.48%。

　　 北方稀土 在近日举行的业绩说明会上表示，受市场供求影响，近期稀土市场产品价格低位反弹，小幅振荡上行，上涨幅度在10%左右；除新建产线在建或调试外，公司上游原料产业产线满负荷生产。磁材头部企业 金力永磁 （300748.SZ）在业绩会上也表示，2024 年第壹季度，公司新建产能逐步释放，产能利用率超过90%。

　　从中长远来看，华福证券预计2024-2025年市场仍处于供大于求局面，但考量到缅甸矿进口将减少，和海外产能建设仍偏慢，稀土价格有望企稳。不过，持续低价亦严重压缩稀土再生产业利润，后续扩张受限。

　　 上海钢联 稀贵金属事业部稀土分析师李聪明对财联社记者表示，目前，镨钕氧化物供需平衡但金属供过于求格局延续，预期今年镨钕氧化物价格或将在35-42万元/吨区间振荡为主。