【建车B】贺宛男 - A股亟需恢复投资者信心

　　笔者近期外出旅游两周，回来一看，上证指数又从3170点跌至3030点，两周跌去了近5%。尤其是小盘股和微盘股下跌幅度更深，400只市值20亿元以下的微盘股，居 然有超300只下跌幅度在10%以上。

　　有人用“惨烈”来形容这波杀跌；有人认为，问题股加快出清亟需补齐赔偿机制的短板，不能让中小投资者买单；更有知名学者呼吁，当前股市需要休养生息，恢复投资者信心。

　　对此，管理层紧急回应称，今年以来，沪深两市新增ST或*ST公司99家，与前两年相比变化不大。并且表示，直到今天，已经有33家公司触及退市标准，而去年全年退市47家，预计短时间内退市公司不会明显增加。

　　但监管层发声后，A股硬是不见起色。问题到底出在哪里呢？

　　笔者想用三个“2”来回答这个问题。

　　第壹个“2”：上一任中国证券监督管理委员会主席在任期间（共1730天，约四年半），有人统计，合计发行新股1839家，募资2.18万亿元人民币。

　　第贰个“2”：今年以来，沪深两市IPO排队企业终止审核或取消申请的共170家，计划募资2309亿元人民币。其中，6月份终止了34家，根据1—5月份平均每月27家的数据计算，6月份不足半个月已经终止了34家，可见终止的速度和频率正在加快。

　　第叁个“2”：今年以来（截至已公布发行价，并将于下周一发行的两只新股），两市共发行新股32家，募资234.31亿元人民币，为原计划募资规模402亿元的58%。

　　这三个“2”说明啥？说明A股市场新股发行太多，说明融资市场的特征仍然未从根本上得到改变。

　　既然发了那么多新股，肯定是鱼龙混杂。微盘股为啥大跌？在笔者看来，成为微盘股的企业无外乎三种情形：一是混入股市多年，始终是毫无业绩支撑的边缘公司。如同达创业（现名退市同达），自1993年借壳新亚快餐上市以来，在笔者的印象中，每年盈利历来没有超过1000万元人民币，市值没有超过30亿元（现为2.69亿元），这样的“僵尸”企业还有很多。二是靠业绩做假，一度市值很大，“爆雷”后连续几十个跌停的微盘股。如ST爱康，靠着盈利做假，把市值炒到逾200亿元人民币，如今股票价格居 然从逾40元跌至4毛多，实控人套现后早已室迩人遐。三是创业板上市标准有定得过低之嫌，从而迎来了一批“迷你股”。创业板将上市门槛一度定为发行前净资产很多于2000万元人民币，最近两年净收入累计很多于1000万元人民币，发行后股本很多于3000万元。这些所谓“迷你股”，一度被炒得很高，而其上市的目的原本就是减持套现，庄家一旦炒不动了，股票价格就狂泻不止。

　　现在咋办？做水发生意的都明白，死鱼烂虾绝不能冒充鲜货，不然连好鱼活虾都会死掉。股市同样如此，务必把一大堆垃圾公司及时清扫出去，不然会影响整个市场。

　　从这个意义上讲，微盘股大跌，正是管理层加强监管力度，和理性的投资人及时规避风险造成的结果。

　　至于长长的IPO排队队伍不断被清退、被终止、被缩短，这是投资人的福音。笔者屡次提及，一个市场达到5000家公司的规模，就应该实现进退平衡。至少到目前为止，已经基本做到了。今年以来，沪深两市已上市32家公司，另外，33家公司触及退市标准。

　　回到现今股市，A股始终在3000点附近徘徊。如何重塑投资者信心，让市场走向长远健康发展的轨道依旧任重道远。但话又说回来，在A股总体下跌5%，连茅台都跌了10%，市值老大已经被中移动取代的今天，有800余只个股是上涨的。尤其是一些硬科技股，如 工业富联 、 中际旭创 ；和新型电力股，如 中国广核 、 中国核电 等，正在创出新高或接近新高。

　　茅台作为A股市值第壹股，已经过去，也早该过去了。