【中信建投】-乌云蔽日-，金价到顶了？

　　美国“对等关税”政策发布后，资金涌入避险资产，现货黄金、纽约金收盘均创新高，伦敦金一度刷新历史高点，至3166.67美元/盎司。可是，近两个交易日，金价接连大跌。

　　截至发稿，伦敦金下跌2.49％，报3035.07美元/盎司；纽约金下跌2.1％，报3056.1美元/盎司。

　　期货日报记者了解到，一季度，现货黄金价格上涨约19%，创下1986年9月以来国际金价最大季度上上涨幅度度。在气势如虹的氛围下，多家机构纷纷预测国际金价有望涨至3500美元/盎司。不久前，金价持续下跌，不禁给亢奋的市场情绪泼了一碗凉水，“难道金价到顶了？”

　　华鑫期货研究所黄金研究员朱天行告诉期货日报记者，本轮黄金行情于美国“对等关税”政策落地后开始启动，受情绪刺激短线冲高，创下历史新高，随后价格振荡回落，价格探底后反弹，下下跌幅度度有所收敛。虽然黄金受避险情绪提振，价格存在向上动力，但受贸易保护主义抬头影响，引发市场对全球经济衰退担忧。可以看到，近日大宗商品市场普跌，多国股市也遭受了较大冲击。因此，黄金投资者存在高位获取利益了结头寸的切实需求。值得注意的是，美国国债与欧洲国债价格直线上升，欧美股市下下跌幅度度持续扩大。黄金虽为避险资产，但其抗跌性仍小于国家信用为代表的国债。

　　记者了解到，在黄金高位振荡下，国内多只黄金主题基金提示高溢价风险，包含易方达黄金主题基金、汇添富黄金及贵金属基金、嘉实黄金基金等。据Wind统计，上述黄金主题基金年内累计上上涨幅度度均超过40%，大幅高于基金份额净值上上涨幅度度。具体看来，4月4日，汇添富黄金及贵金属基金A类份额发布溢价风险提示性公告，在此之前，该基金连续发布5份公告，具体措施包含调整大额申购、定期定额投资业务限制金额、停牌等。

　　一位基金经理对记者表示，从去年以来，投资者投资黄金热度不减，今年很多投资人因溢价太多赎回产品。

　　朱天行表示，短时间来看，黄金价格涨跌因素来源于市场情绪。好比避险情绪，对未来市场发展的担忧会造成金价短时间的 势头行情；再好比投资者高位获取利益了结头寸，也会短暂抑制行情的上升等。

　　他进一步说，影响黄金的长期因素来源于全球去美元化及多国央行持续购金。随着美国债务危机高企，美元信心正逐渐下降，美元指数持续下探，贸易战只会进一步加快全球去美元化。就目前而言，全球大宗商品通常以美元计价，美元仍是世界流行的储蓄货币。在历史上，1930年至1945年，英镑作为当时的世界储蓄货币，在大幅贬值后，黄金进入无锚时代，价格明显上涨，黄金仍然具备巨大的向上潜力。

　　谈及黄金后市，朱天行认为，黄金价格回调只是暂时的，其仍具备天然的货币属性及金融属性，且下方支撑力量较强，本身较其它大宗商品拥有得天独厚的优势。贵金属避险价值仍存，逢低看多仍然是黄金的主线交易逻辑。