【中国动力】船舶业高景气运行 中国动力 - 深化柴油机业务整合，紧盯双燃料低速机发展

　　随同全球船舶市场回暖，行业上下游迎来业绩“阳春”。据工业和信息化部数据，今年前三季度我国造船完工量、新接订单量、手持订单量稳步增长，在全球18种主要船型中，中国有14种船型新接订单量位居全球首位。

　　造船景气传导至行业上游， 中国动力 近期业绩表现亮眼。前三季度， 中国动力 实现营业收入366.20亿元人民币，归母净收入7.43亿元人民币，分别同比增长12.83%和80.46%。据 中国动力 在投资者互动平台的回应，其低速柴油机订单已排产到2028年。

　　这时，航运业绿色转型仍是市场的焦点。 中国动力 表示，公司聚焦“双碳战略”，加快推动装备制造绿色化进程，紧盯低碳零碳燃料主机发展。 方正证券 研报认为，绿色燃料船舶替换是船东应对IMO（国际海事组织）减排要求的最有效手段之一，双燃料船舶替代市场将为 中国动力 打开长期上行通道。

　　船舶业进入高景气周期， 中国动力 业绩表现亮眼

　　 中国动力 为 中国船舶 集团旗下唯一动力业务资本运作平台，主要业务涵盖燃气动力、蒸汽动力、化学动力、全电动力、柴油机动力、热气机动力、核动力（设备）等七类动力业务及机电配套业务。

　　依托 中国船舶 集团及对应业务的科研院所， 中国动力 拥有较强的科技创新能力和较为完备的科技创新体系。长时间以来，公司致力于把先进可靠的军用技术应用到民用市场，包含风帆公司的蓄电池、中船柴油机的各型高、中、低速柴油机等产品在各自细分领域均具有较高的市场占有率和影响力。

　　今年初， 中国船舶 工业行业协会发文指出，行业市场环境显现多重有利变化：骨干船企加快“智改数转”步伐，强化精益管理，企业效益得到明显改善；同时，船价、钢价、汇率等影响公司效益的市场环境均朝着有利方向变化；全球新造船市场需求活跃，船企新接订单大增。

　　造船景气传导至行业上游， 中国动力 近期业绩表现亮眼。2023年， 中国动力 归母净收入实现翻倍增长，同比增长132.18%，达到7.79亿元；2024年前三季度， 中国动力 在去年的高基数上进一步增长80.46%，实现归母净收入约7.43亿元人民币。

　　其中，低速柴油机业务是我国动力业绩增长来源之一。据 中国动力 介绍，低速柴油机主要用于各种散货轮、油轮、集装箱船、化学品船等民用大船，2023年其船用低速柴油机产量及新接合同均创历史新高，国内与国际市场份额分别提高至78%和39%。

　　面对船舶行业高景气周期的持续运行， 中国动力 屡次在投资者回复中表示，其低速柴油机产线已满负荷运转，低速柴油机订单已排产到2028年。产能扩张成为投资者关切的主要议程。今年10月， 中国动力 表示，正通过局部生产布局优化调整适当提升产量。

　　另外， 中国动力 在建募投项目中，“生产布局调整及补充设施建设项目”将在青岛厂区新增大缸径液氨燃料低速机总装和调试能力，满足产品接单和生产交付；同时在大连厂区，改造升级生产线，提高船用低速柴油机总装生产的效率和质量。该项目预计在2026年6月完成，有益于进一步完善公司船用低速机业务。

　　深化柴油机业务整合，紧盯双燃料低速机发展

　　自“南北船”合并以来，推进集团资源整合、结构调整便成为“中船系”一条清晰的改革主线。其中， 中国动力 聚焦动力业务，进一步强化相关资产与业务的深度整合。

　　此前， 中国动力 历经几次资产重组，与控股股东 中国船舶 重工集团下属公司仍存在一定水平同业竞争情况，近年来双方持续推进相关承诺解决措施。据公告，共有8家公司涉及同业竞争，其中4家公司（或下属业务）已于2017年和2018年注入 中国动力 ，剩余4家公司已与 中国动力 子公司完成托管协议的签署，处于经营管理托管状态。

　　除此之外，10月底， 中国动力 公告称，为进一步强化对柴油机业务的深度整合，增进柴油机业务高效决策，尽快补足产业链在研发和营销售后等方面短板， 中国动力 拟收购 中国船舶 工业集团所持有的中船柴油机约16.51%股权，并募集配套资金。

　　 中国动力 表示，近年来，受船舶更新替换、航运业环保政策等原因影响，全球造船业进入供需两旺阶段，船舶板块迎来新一轮景气周期，船舶行业景气上行推动船舶动力设备需求提升，船用柴油机行业迎来良好发展机遇期。

　　通过本次交易， 中国动力 将提升对中船柴油机的控股比例，使公司进一步聚焦主责主业，提升产业链供应链支撑和带动能力，同时进一步强化对柴油机业务的深度整合，增进柴油机业务高效决策。

　　另一方面，航运业绿色转型仍是市场的焦点。例如 EEXI（船舶能效指数）和CII（船舶营运碳强度指标）、欧盟将航运业并入碳排放交易体系，和IMO目标在2050年航运业达到净零排放等。

　　 方正证券 研报认为，绿色燃料船舶替换是船东应对IMO减排要求的最有效手段之一。根据克拉克森统计，上半年全球新造船中有41%为双燃料/双燃料预留船型，截至8月31日，全球船队运力中双燃料船只占比为7.1%（总吨计），克拉克森预计到2030年这一比例将超过20%。

　　近年来， 中国动力 聚焦“双碳战略”，加快推动装备制造绿色化进程，紧盯低碳零碳燃料主机发展，今年上半年顺畅交付国内首台甲醇双燃料低速发动机，报告期内产出的船用双燃料低速机同比增长（按功率测算）119.34%。

　　 方正证券 研报认为，双燃料船舶替代市场将为 中国动力 打开长期上行通道， 中国动力 依托于强大的市场优势和积累的研发优势，有望在未来市场竞争中获得逾额收益。