【2024】2024年预亏超6亿，细胞疗法能否帮香雪制药解困？

　　 香雪制药 近日发布的2024年业绩预告显示，2024年，预计实现归母净收入-6亿元至-8.62亿元人民币，上年同期为-3.89亿元人民币，亏损扩大。自2021年以来， 香雪制药 就陷入了连年亏损。业绩承压、财务困境之下，去年细胞疗法新进展让 香雪制药 股票价格一度飙升，不过， 创新药 研发长路漫漫，其实不能解 香雪制药 的燃眉之急。

　　去年预亏超6亿元

　　 香雪制药 发布2024年业绩预告，报告期内，预计实现营业收入16.13亿元-20.13亿元；实现归属于上市公司股东的净收入亏损6亿元-8.62亿元人民币，比上年同期下降54.15%-121.73%；实现扣除非我们时常性损益后的净收入亏损5.71亿元-8.34亿元人民币，比上年同期下降65.75%-142.05%。

　　 香雪制药 称，市场竞争加剧，渠道库存和周转压力加大，叠加公司流动性危机，中成药业务销售未达预期造成营业收入减少，毛利率下降，同时受财务费用高、重资产负担和计提减值准备等原因的影响，公司总体净收入仍处于亏损状态。影响公司2024年度经营业绩的主要因素包含，公司存续的短时间及长期借款金额较大，财务费用约2.3亿元；固定资产折旧、摊销影响约1.9亿元；根据2024年末初步资产减值测试情况，预计需对存货、在建工程、固定资产、开发支出等计提资产减值合计约3.08亿元；对诉讼、逾期利息等营业外支出约8300万元；预计非我们时常性损益对净收入的影响约2900万元。

　　连年亏损债务逾期

　　 香雪制药 是老牌中药企业，其营业收入主要依赖中药相关产品及医药流通。在上市之后， 香雪制药 不停地成立子公司、对外投资和收购股权。主业之外， 香雪制药 还斥资逾15亿元收购名为“生物岛”的酒店项目。激进的扩张并购并未造成预期的 利润，反而给 香雪制药 造成繁重的财务负担，因并购扩张引发的巨额债务需要支付大量利息费用，同时部分资产因市场价值下降而需要计提减值准备。

　　2021年， 香雪制药 开始亏损。2021年-2023年，其归母净收入分别为-6.77亿元、-5.3亿元、-3.89亿元人民币，连续亏损三年，同时因流动性紧张、债务逾期引发的诉讼事项造成公司部分银行账户被冻结。截至2024年9月30日，公司总负债为59.37亿元人民币，资产负债率达73%。截至2024年6月30日末，已逾期未偿还的短时间借款总金额达7.26亿元人民币，其在2024年半年报中曾披露公司存在债务结构不得人心及短时间借款集中到付的危险。

　　近年来，为缓解债务压力， 香雪制药 屡次“卖子”求生，出售了包含天济药业、兆阳生物、香雪生物、香雪亚洲饮料、九极日用保健品等子公司。2024年亦屡次出售旗下资产。2024年6月，为化解债务纠纷， 香雪制药 子公司香雪南药将 德庆县 南药产业园项目资产转让给兴顺农业，转让价格为8804万元。2024年7月19日， 香雪制药 以2386.8万元的价钱，向北京六桂堂转让北京香雪医药生物科技有限公司51%的股权。2024年11月，为有序化解公司债务风险， 香雪制药 与山西良辰企业管理有限公司、山西昊德文化流传有限公司签署了《 股权转让 协议》，以3072.8万元的价钱转让山西香雪医药有限公司。

　　不过，这并未从根本上解决债务问题。天眼查显示，直到今天， 香雪制药 有9条被执行人信息，被执行总金额超9亿元人民币，纠纷涉及劳动争议、施工合同纠纷、融资租赁合同纠纷、抵押权纠纷等。这无疑加剧了 香雪制药 的财务困境。

　　业绩欠安、债务重压之下，公司及实际控制人还遭到了中国证券监督管理委员会立案。2024年9月30日， 香雪制药 公告表示，公司及实际控制人王永辉收到中国中国证券监督管理委员会下发的《立案告知书》。公司及王永辉因涉嫌信息披露非法，中国中国证券监督管理委员会决定对公司及王永辉立案。直到今天， 香雪制药 尚未披露关于此次立案的调查进展。

　　押宝TCR-T细胞免疫赛道

　　 香雪制药 也在寻求从传统中成药企业向生物医药领域转型。 香雪制药 曾透露，公司密切跟踪国际制药领域具有领先性的生物医药技术和成果，聚焦抗肿瘤新药研究领域，通过合作引进成熟有效的新药项目，已成功引入多项研发前期、具有自主 知识产权 的创新生物技术药物，先后合作开展了小核酸新药STP705项目（应用于皮肤伤口祛瘢痕愈合及增生性瘢痕治疗）、KX02项目（小分子抗肿瘤新药研发）、自主主导研制TCR-T细胞 免疫治疗 等 创新药 的研发，并致力于产业化。

　　其中，TCR-T细胞免疫疗法让 香雪制药 受到市场关注，股票价格一度坐上“火箭”。2024年7月30日， 香雪制药 披露在研新药TCR-T细胞疗法TAEST16001注射液被并入突破性治疗品种名单，这一消息让 香雪制药 的股票价格在九个交易日内连续上涨幅度超过210%。

　　不过， 创新药 研发周期长、投入大，研发进程中不可预测因素较多，且容易受到技术、审批、政策等多方面因素的影响。尽管 香雪制药 的TAEST16001注射液已经被并入突破性治疗品种名单，但距离产品真正上市还有很长的路要走。连续亏损的业绩能否凭借这款 创新药 翻身，还有待时间检验。

　　1月17日， 香雪制药 收于10.11元/股，下跌0.98%。

　　新京报记者刘旭

　　校对柳宝庆