【民生证券】蛇年投行考验 - 在审企业229家不足去年同期40% - 辅导备案也降了六成

　　农历蛇年已至，券商投行人面临着一个怎样的市场和同业竞争环境。记者聚焦IPO领域展开深入盘点，探寻其中机遇与挑战。

　　2025年首月，IPO市场显现出较为严峻的态势。最新数据显示，今年1月，IPO终止项目达29家，其中24家因主动取消而终止；在审企业合计229家，同比锐减65.2%；发行上市仅11家、募资66.86亿元人民币，分别同比减少31.25%和46.81%；新增辅导备案数量为40家，同比下滑幅度高达64.6%。

　　尽管数据反映出IPO趋紧，但危机中也隐藏机遇。众多券商投行纷纷将目光投向了北交所，目前有102单在审公司项目等待在北交所IPO，占比达44.54%。

　　在股权融资节奏收紧情形情境下，卖方研究认为，多元化投行业务收入将成为趋势，并购重组财务顾问业务收入有望成为券商投行业务增量收入来源；香港新股市场复苏状况良好，港股IPO或成券商投行大方向之一。

　　撤否情况：16家券商主动取消24单

　　撤否终止已成近年来IPO市场明显现象，这也是投行人在今年面临的首要问题。

　　截至1月27日，今年以来，沪深北三家交易所终止审查IPO企业29家，主动取消24家。

　　16家券商有IPO项目取消，主动取消项目较多的券商有2家，分别是民生证券、 东方证券 ，均有3单项目取消；有2单项目取消的券商有5家，分别是 国泰君安 、 中信建投 、 中信证券 、 海通证券 、国投证券。

　　9家券商有1单IPO项目取消，分别是 招商证券 、 国信证券 、德邦证券、五矿证券、银河证券、长城国瑞、 国金证券 、 浙商证券 、华泰联合。

　　在审排队：逾四成项目聚集北交所

　　截至2月1日，合计229家公司在审，同比减少429家，降幅达65.2%。2024年同时点，有658家公司在审。

　　在审项目数最多的板块为北交所，有102单，占比达44.54%；其它板块情况为沪主板（41单）、创业板（39单）、深主板（26单）、科创板（21单）。

　　50家券商涉及上述IPO排队项目，排队家数排名前三的券商是 中信证券 （20单）、 国泰君安 （19单）、 中信建投 （17单），其它排名靠前的券商还包含 中金公司 （14单）、 招商证券 （12单）、国投证券（11单）、民生证券（11单）、华泰联合（10单）、 海通证券 （10单）、 国金证券 （9单）。

　　另外， 广发证券 有7单， 国信证券 、 东兴证券 、 东方证券 、开源证券各有6单， 浙商证券 、 东吴证券 各有5单，有4单的是 申万宏源 证券承销保荐、 西部证券 、 长江证券 承销保荐、 东北证券 。

　　有3单IPO项目排队的是 兴业证券 、 国元证券 、德邦证券，有2单的券商是 东方证券 、申港证券、平安证券、 方正证券 承销保荐、 财通证券 、东莞证券、 光大证券 、华创证券，有1单的券商为华源证券、 中银证券 、 长城证券 、东海证券、 中泰证券 、 天风证券 、 首创证券 、中德证券、国融证券、国新证券、第壹创业、中天国富、 信达证券 、江海证券、五矿证券、财信证券、联储证券、甬兴证券。

　　发行情况：上市11家，募资额减少近五成

　　易董数据统计显示，今年以来，发行上市家数合计11家，较去年同期减少31.25%；募集资金总额66.86亿元人民币，较去年同期减少46.81%。

　　上市公司数最多的板块为创业板和科创板，均有4家，深主板、沪主板、北交所各有1家；募集资金总额最高的板块为科创板，达28.14亿元人民币，其它板块募集资金情况为创业板（20.88亿元）、深主板（7.81亿元）、沪主板（8.13亿元）、北交所（1.9亿元）。

　　10家券商斩获上述IPO项目，IPO保荐数量最多的是 中信证券 ，有2单；其它9家券商各有1单，这些券商是 天风证券 、 中泰证券 、申港证券、 东兴证券 、华泰联合、 国元证券 、银河证券、 申万宏源 证券承销保荐、 中信建投 。

　　辅导备案：新增40家，同比骤降六成

　　iFinD数据统计显示，截至2月1日，今年以来，新增辅导备案40家，环比下滑25.93%，同比下滑64.6%，去年同期为113家；上述IPO辅导数量超过去年月度均值，2024年新增IPO辅导备案371家，月均31家。

　　今年1月， 中信建投 与 国信证券 IPO辅导备案数量最多，有4家；IPO辅导备案数量为3家的是华泰联合、 天风证券 、国投证券、 申万宏源 证券承销保荐、 中信证券 ，有2家IPO辅导备案的是 浙商证券 、 招商证券 ，有1家备案的是 中金公司 、 长江证券 承销保荐、 东兴证券 、 南京证券 、申港证券、 财通证券 、华金证券、 国海证券 、 广发证券 、 国金证券 、 海通证券 、 国泰君安 、华英证券、民生证券。

　　“华英证券+民生证券”IPO辅导数量合计为2家。此前消息称， 国联证券 与民生证券合并后的“国联民生”，成立保荐子公司，将 国联证券 投行子公司华英证券与民生证券的投行业务进行整合。

　　1月仅是全年的“1/12”，IPO市场政策回暖情况，还有更多期待。

　　卖方：并购重组财务顾问有望成增量来源

　　在IPO趋紧情形并未根本性转变情形下，拓展更多的方向已是燃眉之急，这一观点得到卖方研究的认可。

　　 山西证券 研究指出，随着2024年10月20日中国证券监督管理委员会召开进一步全面深化资本市场改革专题座谈会，提出逐步实现IPO常态化，积极培育耐心资本，股权融资规模有望企稳回升。同时多元化投行业务收入成为趋势，预计投行业务下滑压力将有所缓解。

　　2月1日，中国证券监督管理委员会主席吴清撰文提到，活跃并购重组市场。进一步施展好资本市场并购重组主渠道作用，完善“并购六条”配套机制。

　　去年12月14日，中国证券监督管理委员会党委书记、主席吴清主持召开党委（扩大）会议。会议强调，牢牢把握支持新质生产力发展这个着力点，增强发行上市制度包容性、适应性，鼓励以产业整合升级为企图的并购重组，培育壮大耐心资本。

　　 国泰君安 证券非银首席分析师刘欣琦在研报中指出，当前股权融资节奏收紧的环境下，并购重组财务顾问业务收入有望成为券商投行业务增量收入来源。企业客户群体、专业服务能力更具优势的头部券商有望在投行业务生态演进的进程中继续维持领先地位。