【蜜雪冰城】新茶饮-第三股-来了！

　　【导读】古茗距离港股上市仅一步之遥，“新茶饮”能否持续成为一门好生意？

　　见习记者张舟

　　2025年2月4日，中国现制饮品企业古茗正式发布全球发售公告，启动招股程序，宣布计划于2月12日在港交所主板挂牌上市。

　　这也意味着，继奈雪的茶、茶百道在港交所挂牌上市之后，新茶饮第叁股即将“花落”古茗。

古茗冲刺2025年新茶饮第壹股

招股票价格在8.68至9.94港元之间

　　2月4日，古茗发布公告称，公司计划全球发售约1.59亿股股份（视发售量调整权及逾额配股权行使情况而定），其中国际发售股份约为1.43亿股，占比90%；香港公开发售股份（可予重新分配）约为1586.12万股，占比10%。每股发售价范围在8.68港元至9.94港元之间，每手买卖单位设定为400股股份。

　　香港公开发售已于今日上午9点拉开序幕，并将于2月7日（周五）中午12点截止，预期定价日为2月10日，最终发售价及分配结果预计不迟于2月11日（周二）公布。

　　古茗预计，公司将于2025年2月12日（周三）上午9点开始在港交所主板正式交易，股份代号确定为1364。

　　如果以发售价每股发售股份9.31港元（即指示性发售价范围的中位数）计算，扣除全球发售支付的包销费用及佣金及其它估计发售开支后，古茗预计将收取全球发售所得款项净额约13.56亿港元（假设发售量调整权及逾额配股权未获行使）。

　　古茗计划将把此次全球发售所得款项净额约25%用于扩充信息技术团队，提升业务管理和门店运营数字化水平；约25%用于加强供应链能力与管理效率；约20%用于加强品牌建设，增进与消费者联系，多方式塑造品牌形象、提高认知度；约10%用于持续推行地域加密策略，招聘员工管理加盟商，强化支持，构建紧密加盟商团体；约10%用于聘用产品研发专家，提升产品研发能力；其余约10%用于营运资金及其它一般企业用途。

　　古茗此次发行，已经获得很多实力雄厚的基石投资者认购，包含由腾讯控股全资控股的Huang River Investment Limited；GM Charm Yield(BVI)Limited、有投资于网易云音乐、哔哩哔哩及泡泡玛特的私募股权公司LVC；长期关注处于成长阶段的消费及科技行业公司的投资基金Long-Z Fund I,LP和Duckling Fund,L.P.。基石投资者认购总额最多约5.53亿港元。

　　估值方面，中泰国际表示，古茗招股票价格对应2023年PE为16.9至19.3倍，市净率为31.3至35.8倍，公司经营指标与同业茶百道相仿，但估值稍高于茶百道。考量到近期国内消费复苏缓慢，和公司2024年前三季单店业绩略微下滑，中泰国际给予古茗控股69分，评级为“中性”。

直到今天未在北京、上海等一线城市开店

　　古茗是一家快速增长的中国现制茶饮品牌，主要销售果茶饮品、奶茶饮品及咖啡等其它饮品。20十年，古茗的开创人王云安在他的故乡大溪镇，开办了第壹家古茗门店。

　　截至2024年12月份，古茗现有门店数量迫近一万家，浙江是古茗的核心区域，其中台州、宁波等城市的门店占相当高。作为头部新茶饮品牌，古茗直到今天未在北京、上海等一线城市开店。

　　“古茗在现有省份达到‘关键规模’前不盲目对外扩张、匹配自有供应链覆盖半径的‘属地深耕’战略，虽在某种水平上失去了部分区域的先发优势，可是这种稳扎稳打的扩张策略对于现有区域品牌口碑的维护也起到”定海神针“的作用，进而保证品牌在现有区域加密尤其是下沉城市布点的成功概率。” 国信证券 分析师张鲁认为，后续随同着公司上市募资到位，供应链体系的增强，强品牌口碑保证下古茗仍有希望在新竞争市场中获得立足之地。

　　作为仅次于蜜雪冰城的国内第贰大现制茶饮品牌，古茗的上市进程其实其实不是一帆风顺。

　　2024年1月2日，古茗第壹次向港交所递交招股书，但递表半年后，招股书显示失效。2024年12月9日，古茗获中国中国证券监督管理委员会境外发行上市备案通知书，并于12月15日更新招股书，继续推进上市进程并于2025年1月初通过港交所聆讯。

　　新茶饮企业冲刺港股IPO的历程十分相似，沪上阿姨也是去年年初第壹次向港交所提交的上市申请书，在停滞了一段时期后，去年年底再次递表。2025年1月10日，沪上阿姨终于迎来了重要进展，获得中国中国证券监督管理委员会发布的境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书，这意味着距离港交所上市又近了一步。

新茶饮能否持续成为一门好生意？

　　当前，蜜雪冰城、沪上阿姨等茶饮赛道头部企业仍在冲刺IPO。

　　从产品价格带、GMV及门店数、经营业绩等角度来审视，各家新茶饮企业各有特点。

　　以蜜雪冰城、古茗和沪上阿姨为例， 国信证券 研究表明，在产品价格带方面，蜜雪冰城最为平价，大概在2至8元之间，古茗控股和沪上阿姨定位中端，价格分别在10至18元之间、7至22元之间。

　　在经营模式上，三家企业均以加盟店为主，占比均达到99%。2024年第叁季度末，蜜雪冰城全球门店数达4.5万家，古茗控股门店数为9778家、沪上阿姨门店数约为7800家。这些品牌门店均主要布局在二线及以下城市，其中，古茗在该线级城市门店占比最高，达到79.7%，蜜雪冰城则为71.2%，沪上阿姨为71.2%。

　　可是，在经历了一段飞速发展期后，近两年中国现制茶饮市场增速开始明显放缓，整个行业面临品牌同质化增多、不同化较小的问题，整体闭店数量也在逐年攀升，显现出此赛道竞争的激烈性。

　　面对挑战，多家新茶饮企业开始调整运营策略。在保持价格优势的条件下，加深茶饮新品的营养和健康性，品牌扩展也“一路向北”，在南方地区茶饮市场饱和的条件下，开始渗透北方市场。

　　目前已在港股上市的新茶饮企业共有2家，奈雪的茶于2021年6月30日在港交所上市，近期股票价格跌出历史新低，2024年上半年归母净收入为-4.35亿元人民币，茶百道于2024年4月23日在港交所上市。A股尚未有新茶饮企业上市，此前蜜雪冰城屡次闯关未果。

　　截至2月4日收盘，奈雪的茶报收1.21港元/股，总市值为21亿港元；茶百道报收9.97港元/股，总市值为147亿港元。