【上市银行】上市银行罕见强赎转股 - 为啥是它

　　银行可转债的“转股难”僵局，让众多银行在资本补充之路上步履维艰，然而，有一家银行却实现了破局。不久前， 成都银行 成银转债提前三年完成摘牌，转股率高达99.94%，成为中西部第壹家通过可转债强赎补充资本的银行。这一突破夯实了 成都银行 核心一级资本，也在资本市场引发强烈关注。那么，为何是 成都银行 成功突围？“补血”之后，又会对业务造成哪些助益？
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　　罕见强赎

　　在银行可转债领域，多数转债深陷“转股难”泥沼，最近，成银转债正式摘牌，成为少数成功“功成身退”的银行转债。时间回溯到2022年4月6日，彼时， 成都银行 发行的80亿元可转债于上海证交所挂牌交易，命名为成银转债。该转债设定了有条件赎回条款：一旦 成都银行 股票在连续30个交易日里，至少有15个交易日的收盘价很多于当期转股票价格格的130%（含130%），赎回机制便会启动。

　　成银转债的转股期长达六年，初始转股票价格为14.53元/股，随后经屡次调整后，最终定格在12.23元/股。2024年11月7日—12月17日 成都银行 股票连续29个交易日内有15个交易日收盘价格很多于成银转债当期转股票价格格12.23元/股的130%（含130%），已满足成银转债的赎回条件。

　　根据 成都银行 披露的信息，截至2025年2月5日（赎回登记日），共有79.95亿元成银转债成功转换为 成都银行 股份，转股率高达99.94%。此次转股累计发生了6.26亿股新股，占成银转 债转股 前 成都银行 已发行股份总额的17.34%。而剩余未转股的成银转债余额仅为约491万元人民币，在发行总额中所占比例为0.06%。 成都银行 此次赎回兑付金额为494.1万元（含当期利息）。 成都银行 表示，本次成银转债提前赎回完成后，公司总股本增加至423843.5356万股，短时间内对公司每股收益有所摊薄，但从长期看，增强了公司的资本实力，有益于公司可持续发展。

　　“我行之前发行了80亿元可转债，转股规模超79亿元人民币。”另据 成都银行 董事会办公室相关人士介绍，“股票价格表现好，达到发行价的30%以上才能触发强赎条件。可转债从债券转成股票之后，相当于补充了我行的核心一级资本，我行也是中西部第壹家实现可转债强赎补充资本的银行。”

　　中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英认为， 成都银行 的可转债成功转股，不仅充实了该行的资本金，为其扩大资产规模、增加营业收入和提升利润提供了有力保障，同时也增强了风险防范能力，确保符合监管的各项指标要求，这将有助于 成都银行 在未来实现更加稳健的发展。

　　上市银行的转债难题

　　回顾近几年银行转债的退出历程，“转股难”成为棘手难题，受银行股长期低迷的影响，众多上市银行只能选择到期兑付转债，成功实现强赎退出的转债凤毛麟角，2024年以来，仅有苏行转债、成银转债触发了强赎条件。

　　不久前， 苏州银行 发布了《关于“苏行转债”赎回实施的第七次提示性公告》，自2024年12月12日至2025年1月21日， 苏州银行 股票价格已经有15个交易日的收盘价很多于苏行转债当期转股票价格格6.19元/股的130%（含130%，即8.05元/股），根据相关约定，已触发苏行转债的有条件赎回条款。根据安排，截至2025年3月6日收市后仍未转股的苏行转债将被强制赎回。本次赎回完成后，苏行转债将在深圳证交所摘牌。

　　银行可转债的期限通常为六年，根据监管制度，银行可转债发行结束之日起6个月后，投资人可选择将其转换为普通股，剔除已实现退出的可转债，目前还有12只银行可转债正在挂牌交易。从各大银行公布的可转债数据中，能更清晰地看到转股情况的不同。中信转 债转股 相对较高，截至2024年末，尚未转股的中信转债金额为70.3402亿元人民币，占中信转债发行总量的比率为17.585050%；南银转债尚未转股的钱财占南银转债发行总量的比率为52.6820%。

　　从其它可转债的表现来看，齐鲁转债转为 齐鲁银行 A股普通股股票累计转股股数占齐鲁转 债转股 前该行已发行A股普通股股份总额的5.5484%；杭银转债累计转股数占比则为2.0076%；而兴业转债、浦发转债、上银转债、重银转债、紫银转债、常银转债、青农转债7只可转债的转股情况较为冷清，转股率均不足0.01%。

　　过往能触发强赎实现可转债退市的银行也其实不多，2015年牛市期间，市场整体行情火爆， 中国银行 、 工商银行 、 民生银行 正股股票价格持续上涨，使得可转债达到强赎条件，大量投资者将可转 债转股 ，实现可转债退市。 常熟银行 、 宁波银行 、 平安银行 也因2019年股市的一波强势行情，逐渐触发可转债强赎。2023年，苏银转债通过强赎成功实现了 债转股 。

　　而大多数银行可转债累计转股占发债总量的比率其实不高，对此，有银行业分析人士指出，可转 债转股 率与投资者构成、股票价格表现等原因相关，转股率低一定水平上反映了投资者对转股收益前景预期偏低。另外，与发行时间也有一定关系，不同发行时间二级市场、正股股票价格表现都会有不同。

　　2024年，A股银行板块成为大赢家，全年股票价格增长超40%， 中信银行 、 南京银行 等许多家银行股票价格上行，收盘价与转 债转股 票价格缩小了空间，也有银行股票价格表现超过转股票价格，提升了投资者转股比例。

　　那么，股票价格攀升能否扭转银行转债难现状？在产业经济资深研究人士王剑辉看来，尽管2024年银行股股票价格攀升造成了积极影响，但当前多数银行转债的转股比例仍然较低。银行转 债转股 情况还受到多种因素制约。一方面，银行股股票价格的后续走势存在不确定性，若无法持续保持高位或出现下跌，转股动力可能再次减弱；另一方面，市场整体环境的变化、投资者对银行未来发展的期待等，也会影响投资人的转股决策。

　　在支持实体经济、加大信贷投放的大趋势下，商业银行普遍面临资本补充压力，除了可转债之外，近年来银行通过其它途径实现资本补充的节奏也明显加快。 同花顺 iFinD数据统计显示，2024年内，各商业银行发行二级资本债、永续债1.79万亿元人民币，规模同比增长近四成，其中，国有大行和股份行是发行的主力军，占比超80%。2024年，国内首单总损失吸收能力（TLAC）债券发行落地，随着达标进程推进和资本市场加速建设，后续TLAC非资本债券也有望成为银行补充资本较为流行的形式之一。

　　为啥是 成都银行

　　可转债强赎落地，也引发市场对 成都银行 的重视。在众多银行中，为何偏偏是它？这背后有着地域、业绩支撑、股票价格表现等多方面深条理原因。

　　2018年1月31日， 成都银行 在上海证交所主板上市，成为 四川省 第壹家上市银行、全国第8家A股上市城市商业银行。彼时 成都银行 规模尚小，营业收入不足百亿，归母净收入不到40亿元人民币，资产规模也在5000亿元以下。

　　但尔后，借助成渝地区双城经济圈政策利好的东风， 成都银行 开启高速发展征程。短短几年间，总资产、存款、贷款等主要经营指标全部实现翻番。直至2023年6月末， 成都银行 以10282.51亿元的资产规模成功跻身全国“万亿级”城商行行列。2018—2023年， 成都银行 的营业收入也从115.9亿元提升至217.02亿元；归母净收入从46.49亿元增长到116.71亿元人民币。

　　可以看出，在登陆资本市场后的几年中， 成都银行 实现了从数百亿到数千亿，再到突破万亿规模的快速增长，展现了强劲的发展势头。高速的业务增长与规模扩张，使得市场对 成都银行 未来发展预期向好，反映在股票价格上，也为可转债强赎创造了基础条件。2024年，在银行板块表现强劲的环境下， 成都银行 股票价格全年上涨幅度超60%，使得该行股票价格在一段时期内连续高于成银转 债转股 票价格的130%，触发了强赎条款。

　　同时， 成都银行 在分红上也颇为“大方”，2021—2023年，每股分红金额分别是0.63元、0.77元和0.9元，且是继 招商银行 后，第贰家将“每年现金分红比例很多于30%”写入公司章程的沪深A股上市银行。高分红在二级市场上对股票价格形成支撑，也促使可转债投资者更愿意转股。

　　王红英认为，随着规模达到万亿级别， 成都银行 的业绩增长不可避免地受到了宏观经济环境、息差收窄和市场竞争加剧等原因的影响。为了适应这些变化， 成都银行 需要在管理上作出相应调整。如果没有此次可转债的成功转股来加强资本金，该行在资本充分率方面可能会面临更大的压力，从而在业务扩展和市场竞争中遭遇更多挑战。

　　数据显示，在总资产快速扩张的情景下， 成都银行 资本补充的压力亦是迫在眉睫。Wind数据显示，截至2024年三季度末， 成都银行 核心一级资本充分率、一级资本充分率和资本充分率分别为8.4%、9.11%和13.4%，在A股上市银行中排名位于尾部。

　　“补血”之后

　　实现资本“补血”，对 成都银行 而言是一场及时雨。

　　业绩表现来看，在2024年， 成都银行 此前的高增长势头开始出现变化。2024年一季度、上半年和前三季度，营业收入同比增速一路下滑，由6.27%降至4.28%，进而再降至3.23%。在归母净收入方面，2024年一季度和上半年，虽仍维持双位数增长，但增速逐期放缓，分别为12.83%、10.6%。到了2024年前三季度，该行实现归母净收入90.38亿元人民币，较去年同期增长8.82亿元人民币，增幅达10.81%，有所回暖。

　　在过往的发展中， 成都银行 凭借“对公业务”这一标签出圈。根据Wind数据测算，截至2024年三季度末， 成都银行 企业贷款及垫款在贷款总额中的占比超80%；对照2018年与2024年上半年末的财报数据也可以发现，该行对“租赁和商务服务业”的投向最为突出，占比从18.44%跃升至44.51%，成为推动 成都银行 信贷扩张的核心动力。与之形成鲜明对照的是“批发和零售业”，2018年贷款投向占比为3.78%，到2024年上半年末占比仅为7.79%，相较2023年末的8.53%反而出现下滑，在信贷扩张中的作用也相对较弱。然而，过度依赖对公业务，虽造陈规模的快速扩张，却也容易引发业务结构单一，对资本充分情况造成消耗。

　　“ 成都银行 可利用资本补充的契机，进一步优化业务结构”，王剑辉建议， 成都银行 应加大对消费贷、个人经营贷等零售业务的投入，丰富零售产品体系，提高零售业务在贷款中的占比。积极响应国家绿色发展战略，加大对绿色产业的支援力度，如可再生能源、 节能环保 、污染治理等领域。探索发行绿色债券、开展碳金融业务等，拓宽绿色金融服务的深度和广度。

　　“为了进一步提高自身的发展能力，除了以往的信贷业务外， 成都银行 还积极强化中间业务收入，”王红英认为，同时，需要在数字科技创新、绿色信贷、科技行业贷款及 新零售 等方面加大投入和创新力度。通过全面提升综合金融业务能力，尤其是在新兴行业和绿色金融领域的发展， 成都银行 有望实现更加稳健和可持续的发展前景。

　　对于资本补充之后的业务发展规划， 成都银行 相关责任人表示，将进一步夯实 成都银行 核心一级资本，为加大信贷投放力度提供充分准备。