【光线传媒】光线传媒 -哪吒2-票房超120亿 股价巨震拉开价值重估大幕

　　央视新闻消息，截至2025年2月17日，《哪吒之魔童闹海》总票房（含点映及预售）已超120亿元人民币。灯塔专业版数据显示，该片票房已经超过《复仇者联盟》和《狮子王》，进入全球票房前10。

　　数据显示，2月5日至2月14日， 光线传媒 （300251.SZ）股票价格上涨幅度超过200%，总市值突破1019亿元人民币。

　　然而，2月17日， 光线传媒 当日主力净流出1.66亿元人民币，报29.66元/股，全天下跌14.6%，市值回落至870亿元人民币。

　　股票价格巨幅波动之下， 光线传媒 该估值几何？

　　《哪吒2》之后，业绩还会持续狂飙么？

　　从百亿票房到实打实的营业收入，需要经过专资办、税务部门、影院等的分账。

　　据了解， 光线传媒 采用“主投+主控发行”的模式，并通过自有发行网络覆盖全国院线。根据业界普遍采用的计算方法，片方大概可以抽取39.31%的酬劳。

　　说白了，光线作为《哪吒2》的主投方和发行方，分账比例约40%，而饺子导演团队的分成比例约为15%~20%。其中， 光线传媒 的分成大概在总票房的20%左右。

　　还有一个数据可以为20%的定论提供佐证：2月5日 光线传媒 披露，截至2月4日，公司来源于《哪吒2》的营业收入区间约为9.5亿元至10.1亿元人民币。当时，《哪吒2》票房约为48.42亿元人民币。

　　目前，《哪吒2》的票房还在逐步攀升，该片仍在全球各地上映，机构预测其票房大概在160亿元左右。

　　据了解，基于IP授权、周围衍生品等的收入也大概在总票房的20%左右。顶格来算的话，去掉成本及相关费用， 光线传媒 基于《哪吒2》总票房的收益大概在40亿元人民币。

　　相信大伙都明白的是，《哪吒1》和《哪吒2》的惊喜不可复制，这一点已经为其财报数据所印证。

　　往前推到2018年， 光线传媒 的净收入从2018年13.73亿元一路降低到2022年的亏损7.13亿元人民币，在2023年回升至4.18亿元人民币。这6年间，即便是《哪吒1》上映的2019年，其净收入也仅有9.48亿元人民币，净收入同比降低30.71%。

　　往年财报显示， 光线传媒 业绩大幅波动。

　　2022年， 光线传媒 营业收入为754.91百万人民币，同比下降35.35%；归属母公司净收入为-712.89百万人民币，同比下降128.72%。然而，到了2023年，公司营业收入大幅增长至1,546百万人民币，同比增长104.74%；归属母公司净收入为417.81百万人民币，同比增长158.61%。

　　值得注意的是， 光线传媒 PE已然高达170.54倍，在行业中绝对“遥遥领先”，这背后蕴含的估值风险让人难以掉以轻心。

　　2月17日， 光线传媒 股票价格大跌了14.6%，或许这是市场对其高度泡沫化估值敲响的第壹记警钟。

　　影视爆款可遇不可求

　　票房爆棚完全无法预估。

　　同一个春节档，同一个院线，《蛟龙行动》巨亏8亿元人民币，悄悄撤档；《封神2》口碑大扑，票房仅12亿元人民币，严重亏损；《唐探1900》不温不火，拿到预期的32亿元成绩，未能超过《唐探2》；《熊出没》稳扎稳打，票房大概在7亿元左右，与往年持平。

　　也还是《哪吒：魔童闹海》天降神兵横扫近百亿票房的同一个春节档，千部短剧上线遇冷，尬遭0爆款危机。

　　去年春节档，能被称为“现象级”文娱产品的，是令人出乎意料的短剧《我在八零年代当后妈》（下称《八零后妈》），其当年流水为8亿左右。

　　现象级产品正可谓是惊鸿一现。

　　和去年的激流勇进相比，今年的短剧春节档只能说吃到了自己的黏性用户，却没有破圈之举，颇有些“雷声大雨点小”。多平台、长周期、全矩阵造势之下，仍旧没有一个可与《八零后妈》相比的作品。

　　由抖音、 完美世界 影视出品，明星男女主搭档演出的《夫妇的春节》仍在面临着水土不服的问题，目前在抖音平台上的播放量为5.1亿。据红果数据，该平台主推的女频《好一个乖乖女》和男频《老千》站内观看量过10亿。

　　观看量与收入的关系难以直接挂钩，只是更大的流量总会给人更多流水和更多分账的期待。

　　据红果数据，春节期间红果短剧上7日分账破百万的作品只有6部，14天累计分账6000万元人民币，4家版权方上线14天累计分账破500万元。

　　由此观之，《哪吒2》票房扶摇直上应该绝对是一个意外，在下一个哪吒在哪儿无法预知的情形下， 光线传媒 股票价格闪崩巨震自然在人之常情，假如公司业绩出现下行，在失望情绪助推下，其股票价格势必迎来更为猛烈的振荡。