【群核科技】不是DeepSeek或游戏科学，首家启动IPO的-杭州六小龙-为何是它？

　　今年春节期间走红的“杭州六小龙”中，出现了首个启动IPO的企业。

　　2月14日晚间，群核科技正式向港交所递交上市申请，摩根大通、建银国际为联席保荐人。招股书显示，群核科技近年来营业收入保持持续稳健增长，2022年的营业收入为6.01亿元人民币，2023年营业收入增长10.5%至6.64亿元；2024年前9个月营业收入为5.53亿元人民币，比2023年同期的4.86亿元增加13.8%。2022年、2023年和2024年前9个月，群核科技的毛利率分别为72.7%、76.8%和80.4%。

　　群核科技的业务重点始于空间设计和可视化。弗若斯特沙利文的数据显示，2024年，群核科技的平均月活跃访客数为8630万名。具体到产品层面，群核科技旗下包含空间设计软件酷家乐、海外版产品Coohom，和面向室内环境AI开发的下一代空间智能解决方案群核空间智能平台(SpatialVerse)。

　　群核科技建立于2011年，在“杭州六小龙”概念走红之前，这家公司的公众知名度其实其实不高，但旗下的空间设计软件酷家乐在家装设计师群体中几乎已成为标配。

　　春节期间，六家在 人工智能 、 机器人 等领域崛起的杭州公司被称为“杭州六小龙”，包含深度求索（DeepSeek）、游戏科学、宇树科技、云深处科技、强脑科技与群核科技。

　　随同着DeepSeek走红，同样位于杭州的群核科技因为致力于缔造供具身智能行业训练的三维可交互训练平台而被更多人了解。

　　从家装设计到具身智能训练平台，群核科技看似“八竿子打不着”的业务逻辑是啥？

　　等待空间智能训练爆发

　　作为一家完整经历了手机端高速增长期的企业，群核科技的产品运营思路却一点都不像同期的电话端公司。

　　在很长一段时期内，外界对其认知的标签一直是家装设计。但其实，在上线酷家乐之前，群核科技的三位开创人陈航、黄晓煌和朱皓都没有过服务家装行业的经验，当时他们连房子都没有，对装修也是一窍不通。

　　三人都是技术背景身世。其中，陈航和黄晓煌是浙江大学竺可桢学院的同学，朱皓先后获得清华大学、美国伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校的计算机科学学士学位和硕士学位。三人曾在包含英伟达、微软、亚马逊及美国国家超级计算应用中心等全球知名公司和研究机构就职，在计算机图形学及并行计算方面有深厚积累。

　　黄晓煌在去年接受界面新闻采访时透露，他们想做的方向是物理的渲染器，在尝试了电影、 机器人 、 军工 等多个方向后，意识抵家居行业的付费意愿最强，才开始转向家居设计领域。

　　招股书显示，酷家乐作为群核科技的支撑产品，被用于设计住宅、办公楼、零售连锁店及商业项目，同时扩展至电商产品展示等一些新兴用途。截至2024年12月31日，酷家乐包含超3.62亿个3D模型及空间设计元素。除了渲染引擎增进设计流程外，酷家乐可自动将详细设计数据转换为可用于生产的指令，然后直接交予制造商进行生产。

　　弗若斯特沙利文的数据显示，按2023年的平均月活跃用户(MAU)数目计量，群核科技是全球最大的空间设计平台；按2023年的收入计量，公司亦是我国最大的空间设计软件提供商，约占22.2%的市场份额。

　　同时，群核科技也在加速出海进程。招股书显示，2022年、2023年和截至2024年9月30日止九个月，Coohom在中国以外市场引发的收入分别占总收入的11.3%、6.0%及7.4 %。

　　可以说，在创业之初，群核科技的三位开创人想做的方向就包含了 机器人 等更加高精尖的行业，但受限于行业发展的阶段，当时具身智能等行业对空间智能的切实需求还没有起来，群核科技开创团队先选择了确定性需求较强的家装设计行业，并逐步在这个行业站稳脚跟。

　　但群核科技开创团队并没有忘记想要把空间智能技术应用到 机器人 等更多高精尖行业的初心。在去年举办的酷+科技峰会上，群核科技总裁陈航第壹次对外展示了酷家乐产品背后的底层技术，即基于GPU高性能计算的物理世界模拟器。

　　他们先等来的是家庭扫地 机器人 、酒店送餐 机器人 爆发式增长造成的机会，最近几年又等来了具身智能行业的增长机会。黄晓煌去年向界面新闻透露，在疫情期间爆发，很多业务人员因为无法在真实环境中进行训练，被强逼用合成数据进行物理环境模拟，发现效果还可以，空间智能训练需求就起来了。

　　群核空间智能平台（SpatialVerse）承接了这些行业的空间智能训练需求。其构建了庞大且物理正确的数据集库，专为通过真切的虚拟模拟训练复杂模型而设计。SpatialVerse为AIGC、具身 人工智能 、AR/VR、 机器人 及其它领域的企业提供精确的3D空间合成虚拟数据集，帮助训练复杂模型。该技术架起数字仿真与物理现实之间的桥梁，加速 人工智能 开发，同时降低现实世界的测试成本。

　　简单而言，群核科技的技术引擎和生成式AI的不同之处在于，生成式AI的创意可以是天马行空的，但未必符合真实的物理规律。而群核科技的技术引擎务必要先保证物理规律的正确，再保证视觉正确。

　　增长预期确定性较高

　　在“杭州六小龙”中，群核科技成为首个启动IPO的企业其实其实不意外。因为在这六家公司中，群核科技建立的时间最早，业务增长预期的确定性也相当高。

　　招股书显示，截至2022年及2023年12月31日和截至2024年9月30日，群核科技分别服务了约31.1万名、39.1万名和41.4万名个人客户；同期，群核科技还分别服务了3.31万名、4.11万和4.55万名企业客户。截至2024年9月30日，群核科技的大客户净收益留存率为114.1%，个人客户的净收益留存率为96.0%。

　　基于服务客户进程中的积累，群核科技积淀了三项核心技术能力：即专门构建的GPU基础设施，卓越的 人工智能 (AI)应用程序和合成虚拟数据生成。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，在2024年，群核科技处理一张典型2K图像的平均时间从2022年的53秒减少至1.2秒，大幅低于行业平均水平。2024年12月，约29.6%的月活跃用户在其订阅的产品版本中使用AI功能。

　　其实，群核科技在2021年就曾向美国SEC提交过招股书，但因为受滴滴上市风波的影响，没能成功上市。当时的招股书显示，2019年到2021年前3月，群核科技的收入分别为2.8亿元、3.5亿元及1.01亿元人民币。对照刚刚在香港提交的最新招股书，群核科技的营业收入增长了1倍左右。

　　群核科技在招股书中表示，本次全球发售所得款项净额将用于实施国际扩张策略；提升产品并将其应用扩展至新的垂直领域及业务场景；扩大销售团队及提升品牌知名度；投资核心技术及基础设施等用途。

　　可以预见，在上市之后，群核科技在海外空间设计市场和空间智能训练领域都将获得增长。

　　除此之外，群核科技另外一个潜在的增长点在电商行业。随着生成式AI的发展，越来越多服饰类电商商家开始选择使用AIGC生成产品宣传海报，而不再局限于真人实拍。

　　在黄晓煌看来，目前电商平台在2D深度创意上的能力已经相对成熟，但在3D能力上远远不如群核科技。“群核科技的定位是，未来用户用得到相机拍摄的地方，都能不再使用相机而使用我们的引擎来渲染生成。”

　　从群核科技业务的拓展方向来看，其不是因为市场出现了新的切实需求而重新做一个新产品，而是基于底层的技术能力和新需求慢慢生成出来。当具身智能和AIGC在实际生发生活中应用越来越多，群核科技还可能依托于过往的技术积累长出更多新业务。