【二手车】国内最大事故车拍卖平台博车网赴港上市 - 复星、平安持股 两年亏超3亿

　　蓝鲸新闻2月28日讯（记者徐晓春）遭遇泡水、事故受损被保险公司判定全损的车辆仍然还有相应的价值，经修理厂、 汽车拆解 厂的处理后，受损车辆或车辆零部件将重新寻得去处。链接保险公司和修理厂，博车网由此而生，成立十年后，作为国内最大的事故车拍卖平台，博车网递表港交所，通过前期的融资，保荐人复星国际、车源供货商 中国平安 均对博车网持有股份。

　　不过，事故车处理的故事其实其实不好讲，经过疫情的冲击之后，博车网两年亏损超过3亿元人民币，2024年1-9月勉强扭亏。另外，博车网还要面对上游车源方自建平台“抢饭碗”，和 新能源 汽车市场占率提升，对事故车领域造成的低价挑战。2024年1-9月，博车网事故车处理业务量增难以抵消均价降低的影响，整体板块收入缩水。

　　连续亏损下，博车网短时间流动资产难以覆盖流动负债。同时，近两年博车网不断面临前期融资造成的回购压力，上市显得迫在眉睫。

　　面临回购压力， 中国平安 、复星国际入股

　　2月21日，国内最大的事故车拍卖平台博车网第壹次向港交所递交招股书， 中信证券 、复星国际资本为其联席保荐人。据招股书显示，根据2023年交易量计算，博车网在中国事故车拍卖市场占有率约为31.3%，位居第壹。

　　目前，博车网绝大部分收入都来自事故车拍卖及配套服务。2023年全年，博车网事故车相关业务收入约为3.33亿元人民币，占公司全部收入的64.2%，同年博车网二手车拍卖及配套服务业务收入大约为1.12亿元人民币，占比约21.7%。

　　所谓事故车，包含但不限于水淹车、不可修复车、受损新车等，在提出损害赔偿后，被定性为全损车辆的受保车辆。

　　一般而言，车辆受损后由保险公司对受损严峻的事故车辆进行全损处理，转让给有资质的修理厂或 汽车拆解 厂，循环利用，但其中由于受损水平、车辆型号、新车出厂价等不同，难以形成透明的评估和报价体系，事故车处理周期往往都比较长。

　　而夏季雨季、 台风等自然灾害造成的水淹损坏车辆增加，事故车销量在夏季可能会更高，存在一定的季节性。

　　2014年，看好保险公司与修理厂之间的混乱地带的陈健鹏，成立了博车网的前身恒泰博车。此前的1997年，陈健鹏加入德国汽车设备集团Beissbarth GmbH，之后又在中国汽车维修设备行业大型制造商上海巴兰仕任职董事。公司成立前期，博车网很受到资本的青睐。

　　成立次年，2015年5月，博车网就完成了A轮融资，投后估值约是3.64亿元人民币。其中，复星国际通过控股的上海锐望参投，在之后的B轮、C轮中，都有复星系公司的身影，到博车网IPO前，复星国际通过控股公司总共持有5.72%的股份，是博车网第四大股东。

　　博车网的供货商之一 中国平安 也早早入局， 中国平安 控股公司Technovac、YiZhi Ventures分别参与了博车网A轮、A+轮融资，IPO前合计持股比例达到5.55%。

　　2015年12月、2017年8月，博车网逐渐完成了B轮、C轮融资，引入远东宏信、昆仲资本、佐誉投资等投资者。

　　2018年前后，二手车市场迎来一段高光时刻，在获客上下了大功夫，邀约明星广告代言的宣传广告在电梯屏幕上轮番播放，背后瓜子、优信等二手车电商接连完成大额融资。相比之下，单一依靠事故车相关业务的博车网出现较长的融资断档期。

　　不过热闹过后，二手车甚至汽车市场陷入了一段寂静期。2020年初，优信出售资产回血，博车网则以3.3亿元的对价接手了优信的事故车拍卖业务。2022年，博车网以1.07亿元收购了二手车拍卖及配套服务提供商车赢，业务延伸至二手车领域。在此之前，2017年博车网就和复星一起战略投资过车赢，持股7.5%，此次收购后，博车网对车赢的持股比例增加到88.19%。

　　招股书显示，外延式并购造成博车网形成了约2.95亿元的商誉，是公司当前最主要的非流动资产。

　　博车网也需继续融资来补充弹药。2021年、2022年，博车网接连完成C1、C2轮融资，募得资金超过7.5亿元人民币，TR Capital，之前投资国优信的TPG等资本入股博车网。最后一轮融资后，博车网估值达到31.7亿元人民币，八年时间，博车网的估值实现十倍增长。

　　近两年，博车网开始频繁面临回购压力，招股书显示，2020年，博车网对前期C1轮融资股份部分股份进行回购，支付总代价约3.22亿元人民币。2022年，博车网支付1.53亿元对C2轮融资投资者所持股份进行回购。2025年1月，博车网刚刚完成对C轮优先股的回购，支付总对价约3600万元。

　　目前，博车网短时间的流动资产其实其实不能完全覆盖流动负债，截至2024年9月末，排除向IPO前投资者发行优先股发生金融负债之外，博车网仍然有5.18亿元流动负债，同时公司账面流动资产约为4.35亿元人民币。另外博车网的非流动资产，75%由商誉构成。

　　回购压力之下，资金其实其实不充裕的博车网上市显得迫在眉睫。

　　两年亏三亿，事故车业务收入缩水

　　但，事故车的资本故事也其实其实不好讲， 新能源 汽车市占率的提升搅动市场格局。

　　2024年1-9月，博车网事故车平均拍卖价格继续下探到3.76万元人民币，较上年同期下降16%，不过同时期间拍卖交易的事故车数量同比提高11%，达到8.74万辆。但总的而言，数量的提升并没能完全弥补拍卖单价的下滑，整体造成1-9月博车网事故车业务收入的缩水。

　　并且，从招股书中可以了解到，随着 新能源 汽车市场占率的提升，未来博车网事故车拍卖价格仍将继续面临明显的波动。相较于传统油车而言， 新能源 车的三年残值率低于50%，比燃油车低近10个百分点，这意味着通常 新能源 车的折旧速度更快，险前车辆价值更低，同时， 新能源 车的损失率比燃油车高1.5至2倍，维修需要更高的成本， 新能源 车通常更有可能被推定为全损车。因此，量多价低的 新能源 汽车将成为影响事故车处理市场的重要变量。

　　2024年1-9月，博车网事故车拍卖及配套服务收入仅为2.18亿元人民币，较上年同期下滑16%左右，占当期总收入比例也由66.3%降低至54%。事故车业务缩水的同时，博车网培育的二手车拍卖及配套服务、车辆经销业务略有扩张，分别较上年同期增长18%、91%，但目前B2B模式下的二手车交易市场体量相对较小，博车网该类业务规模仍在1亿元上下。

　　总体来看，2022年、2023年和2024年1-9月，博车网全部营业收入分别约为3.88亿元、5.18亿元和4.04亿元人民币，2022年、2023年博车网净收入分别亏损1.8亿元、1.22亿元人民币，2024年1-9月扭亏，盈利仅约140万元。

　　以博车网的业务模式来看，稳定的车源是平台运行的条件之一，2022年、2023年和2024年1-9月，博车网来自三大上游车源方的事故车交易量达到71.4%、63.4%及58%，存在较高的依赖性。

　　2022年时，博车网的上游主要车源方之一的大型保险公司，规画建立自己的专属机动汽车拍卖平台，同时减少向博车网等独立事故车拍卖平台供应事故车。面对供货商的入局和车源的减少，博车网难有还击的空间，尽管2023年双方恢复合作，但危机随时存在。

　　相比之下，博车网的顾客则主要是认证修理厂、持证 汽车拆解 厂、授权汽车经销商及独立二手车经销商，该类客户存在小且分散的态势。2022年、2023年和2024年1-9月，博车网来自前五大客户的收入占比分别是15.8%、15.5%和20.2%。同期，博车网支出的销售费用分别达到9065.9万元、1.02亿元和6694.5万元。

　　不论事故车还是二手车业务，最终车辆的交付等环节还是需要在线下完成，截至2024年9月末，博车网拥有158个线下网点，为车源方提供了仓储及保全地点，也为买家提供了拍卖前的预览地点。

　　此次赴港IPO，博车网募集资金最主要的用途还是提升及扩充线下网络，另外还包含投资研发、产业链合作与收购等。