【青岛征和工业股份有限公司】4.32亿收购天宝公司 - 川发龙蟒能否破局？

　　随着化工行业整合的加速，将来的市场竞争将愈发激烈，这家公司能否成功转型，抢占更多市场份额？

　　近期， 磷化工 行业的领军企业 川发龙蟒 宣布，其全资子公司南漳龙蟒磷制品有限责任公司（下称“南漳龙蟒”）拟以4.32亿元收购天宝动物营养科技股份有限公司（下称“天宝公司”）60%的股份。

　　据公告，此次收购的主要目标是为了提升公司在磷酸钙盐饲料添加剂行业的市场竞争力。

　　记者了解到，这笔交易涉及的股权包含了周荣超、周吕差等多方股东持有的股份，交易完成后，南漳龙蟒将间接持有天宝公司60%的股份，从而将其并入公司的合并报表范围。

　　大转弯

　　 川发龙蟒 建立于1997年，于2009年在深交所挂牌上市。公司注册资金雄厚，达到18.91亿元人民币，其控股股东为四川发展（控股）有限责任公司全资子公司—— 四川省 先进材料产业投资集团有限公司，实际控制人是 四川省 政府国有资产监督管理委员会。

　　记者了解到，目前，公司的主要业务聚焦在 磷化工 领域，产品线丰富，包含工业级磷酸一铵、肥料级磷酸一铵、饲料级磷酸氢钙、肥料级磷酸氢钙、高浓度复合肥和中低溶度复合肥等。其中，“蟒牌”作为公司的核心品牌，已成功跻身中国闻名商标之列。

　　但值得注意的是，2019年前， 川发龙蟒 的主要业务还是金融服务外包业务。

　　2019年，公司迎来了重大的资产重组，成功收购了龙蟒大地100%的股权。此次重组使得公司的主要业务转变为龙蟒大地所擅长的 磷化工 领域，包含磷酸一铵、磷酸氢钙等磷酸盐产品的生产与销售。同时，其全资子公司维度金融继续专注于金融服务外包业务。

　　进入2020年，为进一步聚焦 磷化工 主业，公司决定转让维度金融的100%股权，从而完全剥离了金融服务外包业务。尔后，公司在2021年坚持“ 稀缺资源 +技术创新+产业链整合”的发展策略，深耕“硫-磷-钛-铁-锂-钙”多资源绿色低碳产业链，致力于成为国内领先、国际颇有知名度的精细磷酸盐和 新能源 材料供货商。

　　扭亏为赢

　　财务情况上，2020年—2022年， 川发龙蟒 的营业收入分别为51.80亿元、66.50亿元、100.23亿元；净收入分别为3.31亿元、6.57亿元、10.37亿元人民币。

　　而在几年之前， 川发龙蟒 还备受亏损困惑。

　　2017年—2019年， 川发龙蟒 的营业收入分别为8.06亿元、7.17亿元及19.08亿元；净收入分别3.02亿元、-2.17亿元和0.85亿元人民币。

　　其中，2019年9月，由于公司完成对龙蟒大地农业有限公司的收购，四季度将其财务报表并入合并范围。龙蟒大地的并表为公司造成了明显的收入增长。

　　说白了，在重组完成后，公司业绩明显改善，实现了结束亏损实现盈利。

　　但2023年，其营业收入和净收入分别为77.08亿元及4.03亿元人民币。分别同比下滑23.10%及61.13%。

　　对于2023年的业绩下滑， 川发龙蟒 表示主要受化工行业周期性影响，整体市场行情欠安。

　　其实，近年来， 川发龙蟒 在 磷化工 和 新能源 材料领域的布局为其长期发展奠基了基础，但短时间内仍面临行业周期性波动、市场竞争加剧、环保政策压力和 新能源 业务不确定性等多重挑战。公司需要进一步优化成本结构、提升技术创新能力，并加强产业链整合，以应对当前的业务困境。这或许是其欲收购天宝公司的原因。

　　两次冲击IPO失败

　　此次收购旨在通过产业协同，施展天宝公司在磷酸钙盐饲料添加剂领域的产能和技术优势。

　　记者了解到，标的企业天宝公司是一家专注于磷酸钙盐饲料添加剂研发、生产和销售的企业，其主要产品包含饲料添加剂磷酸氢钙、磷酸氢钙Ⅲ型和磷酸二氢钙。

　　其产品主要用于猪、肉禽、蛋禽及反刍动物饲料，是多家知名饲料企业的核心供货商，包含 温氏股份 、新希望、正大集团、 海大集团 等。

　　值得注意的是，其曾两次尝试冲击IPO但未果。

　　公开资料显示，2020年，天宝公司曾携手 国信证券 拟IPO，彼时受国内阶段性供需失衡影响，天宝公司主要盈利产品DCP毛利骤降，净收入随之大幅缩减，造成 国信证券 对其在2021年申报深交所IPO缺乏信心，双方经过多轮商量仍未达成共识，最终未能IPO。

　　2023年，更换保荐机构的天宝公司冲击深主板IPO，计划募资规模超7亿元人民币，然而其IPO申请尚不足一年便选择撤单。终止IPO的原因未明确披露，但可能与公司业绩波动及市场环境有关。

　　其实，随着生猪存栏量的恢复和饲料行业需求的增长，其业务在2020年至2022年期间实现了快速增长。2020年—2022年，天宝公司营业收入分别为9.47亿元、12.50亿元、15.21亿元人民币，净收入分别为0.26亿元、1.24亿元、1.20亿元人民币。

　　2023年，其营业收入为11.76亿元人民币，净收入为0.32亿元人民币，较上一年均有不小的下降幅度。

　　2024年，天宝公司出现了亿元亏损的现象，其净收入为-2亿元人民币。

　　对于天宝公司2024年度亏损，公告解释称，系对二氢钙生产线、其它资产合计计提减值2.74亿元所致，剔除前述影响后，2024年度天宝公司整体经营净收入3836.11万元。收购完成后，公司将根据市场情况施展存量产能作用。

　　由此看来，业绩不稳定的天宝公司是否能率领 川发龙蟒 走向新的台阶，还布满不确定性。