【关税政策】美国国债遭遇2019年以来最严重抛售

　　大家周末好！今晚简单关注一下海外市场的表现。

美债狂跌

　　4月11日晚间，美国市场似乎又要迎来动荡的一天。美股三大指数振荡上涨，尽管特朗普在“对等关税”问题上态度转变后股市一度大幅上涨，但尔后市场人气再次恶化。

　　本周被认为是华尔街历史上最为剧烈波动的时期之一。周四，主要股指大幅下挫，因贸易政策不确定性令市场情绪趋于保守，抹去了特朗普周三宣布对部分“对等”高关税实施90天缓冲期后市场出现的部分历史性上涨幅度。

　　不过今晚的主角不是美股，而是美债，继续遭到大举抛售。这个价值29万亿美元的市场正面临自2019年美国金融体系动荡、强逼美联储出手以来最严峻的一周下跌幅度。

　　4月11日，美债跌势继续扩大，美国十年期国债收益率一度触及2月以来最高水平，市场恢复抛售。而30年期国债收益率日内一度上涨10个基点，接近5%。

　　截至周四收盘，美国国债本周累计下跌超过2%，为自2019年9月回购协议（repo）市场爆发流动性危机以来的最大周下跌幅度。

　　随着特朗普宣布全球范围内征收大规模关税，随后又暂停，这一反复不定的表现造成市场对美国资产的兴趣下降，并引发外界对美国国债是否仍具避险属性的疑惑，债市遭遇剧烈振荡。本周的抛售潮也引发市场猜想：是否有对冲基金爆仓(好比：本金10万元人民币，又向券商借了10万元人民币，你仅需亏50%，自己的本金就输光了,暴仓就这事理)，或外国投资者正大规模撤离美债市场？

　　查尔斯·施瓦布公司首席固收策略师Kathy Jones表示：“市场正面临的困扰是对美国政策失去信心。关税政策的突然变化使大量杠杆交易被迫平仓，买家也因此观望退场。”

　　她指出，本周美元遭遇自2022年以来最大下跌幅度，这正是海外投资者正在撤离美国资产、转向相对稳定的欧洲的一个信号。Jones认为，美债的抛售可能还会持续更长时间。

　　在全球市场动荡中，投资者纷纷涌入德国国债（Bunds）避险，使得德国收益率在本周几乎持平；而美国十年期国债收益率却飙升超过40个基点。根据现有数据，这一差距是美债相较德国国债最差的表现，自1989年以来前所未见。

　　在美国，4月11日债券的跌势仍在持续，7年期和十年期美债收益率一度上涨多达10个基点；30年期美债收益率一度突破5%（本周早些时候为1月以来第壹次），随后回落至接近4.96%。自上周五以来，这一长期美债收益率已上升约50个基点。

　　目前市场已经开始定价：美联储年内将至少降息三个“25基点”的幅度（即0.75%），甚至存在第四次降息的可能。

　　美元指数跌近1%。

　　欧盟委员会主席表示：若特朗普的关税谈判失败，欧盟可能对美国科技公司征税。

　　欧盟委员会主席表示，如果与美国总统特朗普的谈判未能成功削减对欧洲商品的关税，欧盟已准备对美国科技巨头征税。

　　冯德莱恩表示：“我们正在制定反制措施。这些措施可能包含对Meta、Google和Facebook等公司的数字广告收入征税。我们有一整套广泛的反制方案……以备谈判不令人满意时启用。”

　　欧盟此前表示，将暂停对美的报复性关税90天，再往前一天，特朗普也宣布暂停对部分“对等”关税90天。

　　目前，欧盟27国已遭遇三轮美国关税打击：对钢铁和铝征收25%关税，对汽车征收25%关税，对其它所有商品征收20%的“对等”关税。

　　尽管特朗普已暂停“对等”关税，但他仍对包含欧盟在内的数十个贸易伙伴征收10%关税。

　　与美国主要针对实物商品不同，欧盟正考虑动用“贸易大炮”，将打击焦点瞄准美国服务业公司，尤其是科技巨头。

　　冯德莱恩指出：“例如，可以对数字服务的宣传广告收入征税。”

　　她在周四的声明中强调：“欧盟致力于与美国进行建设性谈判，但如果谈判失败，我们的反制措施将立即启动。”

　　一位讲话人透露，欧盟贸易事务专员马罗斯·谢夫乔维奇将于周日前往华盛顿，努力达成协议。

物价预期飙升，美国消费者信心指数继续狂跌

　　密歇根大学周五发布的一项备受关注的调查显示，随着通胀预期飙升，4月消费者信心大幅恶化，远差于市场预期。该调查的4月中旬初值显示，消费者信心指数从3月的57.0降至50.8，低于道琼斯预期的54.6。

　　这一变动代表月度下跌10.9%，同比更是下降34.2%，为2022年6月以来最低水平，同时也是自1952年该调查开展以来的第贰低读数。

　　这时，通胀担忧情绪明显升温：消费者对未来一年的通胀预期飙升至6.7%，为1981年11月以来最高，远高于3月的5%；对五年期通胀的期待提高至4.4%，较3月增加0.3个百分点，是自1991年6月以来的最高值。

　　调查中的其它指标也全面恶化：当前经济状况指数跌至56.5，比3月下降11.4%；经济预期指数下滑至47.2，下降10.3%，为1980年5月以来最低。从年率来看，这两个指标分别下降28.5%和37.9%。

　　Pantheon Macroeconomics的美国首席经济学家Samuel Tombs表示：“消费者的情感已从焦虑滑向惊恐。”

　　根据消费者信心指数调查责任人Joanne Hsu的说法，本月的情感恶化波及所有人群，包含不同年龄、收入和政治立场的群体。

　　她指出：“消费者报告了多个预警信号，加大了经济衰退的危险，包含对商业环境、个人财务、收入、通胀和劳动力市场的向往，均在本月继续恶化。”

　　另外，调查还显示，对失业的担忧已升至2009年以来最高水平。

　　此次调查正值外界担忧特朗普的关税措施可能推高通胀、拖累经济增长之际，多位华尔街高管和经济学家警告称，美国在未来一年可能面临经济衰退。

　　尽管如此，该调查的读数与市场基于资产价格的通胀预期走势存在背离，市场目前其实不显现强烈的通胀担忧。但美联储官员近日表示，他们担忧消费者预期一旦改变行为，将迅速转化为现实通胀。