【海天味业】营收利润双增背后的韧性 - 海天味业-逆袭-之道

　　南方财经全媒体记者高慧超实习生张万宇佛山报道

　　历经双标风波、利润下滑、市值腰斩后，2024年， 海天味业 净收入又重回两位数增长。

　　不久前， 海天味业 (603288.SH)发布2024年年度报告，公司实现营业收入269.01亿元人民币，同比增长9.53%；归属于上市公司股东的净收入为63.44亿元人民币，同比增长12.75%。

　　净收入增速高于营业收入增速的背后，是 海天味业 盈利能力的提升。

　　去年， 海天味业 食品制造业毛利率提升至38.62%，较上一年同期增加2.47个百分点；整体净利率为23.63%，同比增加0.65个百分点。

　　口袋鼓了， 海天味业 便也继续“大方”分红。公司拟向全体股东按每10股派发现金股利8.60元 (含税)，拟派发现金红利47.73亿元 (含税)，创2014年上市以来最高分红水平，约占2024年归母净收入总额的75%。

　　在全球经济持续承压、消费仍乏力的环境下， 海天味业 是怎样从连续两年利润下滑的低谷中“爬出来”的？其穿越周期的密码又是啥？

　　两年业绩“逆袭”

　　时间回到2022年，那是 海天味业 的“至暗时刻”。

　　彼时，在新冠肺炎疫情反复影响下，B端餐饮消费场景缺失，调味品整体需求偏弱，紧接着， 海天味业 又遭遇空前绝后的“双标舆情”冲击，再叠加材料采购成本上升等原因影响， 海天味业 归母净收入陷入了上市以来首降。

　　2022年， 海天味业 归母净收入61.98亿元人民币，同比减少7.09%；营业收入256.10亿元人民币，同比增长2.42%。2023年， 海天味业 业绩更是营利双降，其中营业收入同比下滑4.10%，归母净收入同比下滑9.21%。

　　而仅仅过去一年， 海天味业 就打了一个漂亮的“翻身仗”，不仅营业收入、净收入、毛利率三提升，而且各业务板块都实现了增长。

　　从品类来看，2024年， 海天味业 酱油、调味酱、蚝油、其它品类业务均实现了增长，分别实现营业收入137.58亿元、26.69亿元、46.15亿元、40.86亿元人民币，同比增速分别为8.87%、9.97%、8.56%、16.75%。

　　其中，包含料酒、醋等在内的其它品类增长最为强劲， 海天味业 多元化战略彰显成效。这项业务对营业收入贡献的比率也不断增加，2022-2024年，其它业务营业收入占比分别为11.5%、14.2%、16.3%，直追第贰大品类蚝油。

　　从销售渠道来看， 海天味业 线上线下 双增。报告期内， 海天味业 线下渠道实现营业收入238.85亿元人民币，同比增长8.93%，线上渠道实现营业收入12.43亿元人民币，同比增长39.78%。 海天味业 称，报告期内，公司加快缔造更立体的销售网络，抢抓渠道分化造成的新机遇，网络协同能力进一步增强，线上渠道同比增长39.78%，主要是线上运营水平及产品竞争力持续提升所致。

　　盈利颇丰， 海天味业 现金储蓄也十分可观。年报发布当日，公司公告，拟利用自有闲置资金进行安全性高、流动性好、风险较低的中低风险类理财，投资金额不高于等值100亿元人民币。

　　国内市场业绩实现“逆袭”的同时， 海天味业 还把发展的目光瞄准了海外市场。

　　2025年1月13日， 海天味业 正式在港交所发布IPO招股书，开启在港交所的上市进程，旨在拓宽融资渠道，提升全球品牌影响力，同时为海外业务扩张提供资金支持。若成功登陆港股，其将成为业内第壹家A+H股上市的调味品企业。

　　穿越周期

　　当前，市场环境仍然布满挑战，全球经济持续承压、消费乏力， 海天味业 能顺畅穿越周期的起因是啥？

　　首先，这与企业所处调味品行业有关。调味品具有明显的刚需属性，其作为烹饪进程中提升食物风味的关键元素，需求相对稳定，不简单受到经济波动的影响。中研普华产业研究院预测，到2025年，中国调味品市场规模将达到5500亿元人民币，保持增长趋势。这为调味品企业回升向好提供了稳定的条件。

　　其次，拥有强大的“品牌心智”也是企业能应对危机、穿越周期的主要因素。品牌心智的作用在于通过长期的品牌建设和消费者认知塑造，使品牌在消费者心中占据独特的位置，以期在消费者心中建立深厚的信任感和依赖感，从而在危机中形成强大的防御力和恢复力。而长期以来， 海天味业 一直通过大规模的宣传广告投放和冠名综艺节目等策略，着力宣传自身是首批“中华老字号”、“全国酱油领导品牌”等，其品牌美誉度和影响力均处于行业前列。

　　第叁个因素与竞争格局有关，行业龙头企业在上下游具有极大的议价能力和市场话语权，这让其能够更好地控制成本和资源。

　　而从市场占有率看， 海天味业 占了调味品上市公司营业收入的半壁江山。直到今天，调味品（长江）成分共15家上市公司，2024年前三季度营业收入合计378.14亿元人民币，其中 海天味业 一家营业收入就达203.99亿元人民币。

　　凭借规模优势，龙头企业能在原材料采购、生产制造和物流配送等方面实现明显的成本控制。譬如，截至2024年末， 海天味业 应收账款为2.42亿元人民币，可是应付账款有13.60亿元人民币。公司也坦言：“公司食品制造毛利率增长较快，主要是材料采购成本下降、精益及科技驱动成本控制等综合影响所致。”

　　不过，对于一个龙头企业而言，市占率高既是机遇也是挑战，因为这意味着企业将很容易触及到增长的“天花板”。因此要打开新的增长空间，就务必进行多渠道、多元化探索，其中甚至需要“广撒网式”全面布局。全面布局虽然看似效率不高，但对“巨无霸”企业而言或许是利大于弊，因为只有这样才能“不放过”任何一个可能的增长点。

　　好比做食醋， 海天味业 开发了包含陈醋、苹果醋、特色醋、橘子醋等全品类阵营。截至2024年9月30日， 海天味业 特色调味品及其它产品包含875个SKU。另一方面， 海天味业 也针对其它品类也不断跨界推新品。2024年， 海天味业 接连推出柠檬茶和谷物坚果饮，7月又推出名为“海天纯”的瓶装饮用水，据不完全统计， 海天味业 在过去4年时间里推出20款左右的跨界新品，包含冰淇淋、胡萝卜汁、大米等。

　　值得强调的是，对于一个老牌企业而言，现代化公司管理体系还是企业穿越周期、实现长期发展的根本保障。现代化管理体系能通过完善的培训机制和职业发展规划，确保企业内部管理人才的持续供给，避免因接班人青黄不接而造成管理断层，确保企业在周期波动中组织架构能保持稳定。

　　2024年9月，跟随 海天味业 开创人庞康20多年的程雪，接过老总职务。此前，她从一名普通员工，做到海天副老总、执行总裁，有“中国最成功职业经理人”之称，经验十分丰富。近年来，不论是 海天味业 的品牌营销、多元化探索、多渠道变革、数智化转型还是如今的赴港上市，背后都有程雪的手笔。 海天味业 能顺畅“交棒”职业经理人，也是其能在激烈的市场竞争中保持可靠的关键。