【中国宝安】财报透视 - 中国宝安净利断崖式下滑！新能源赛道光环褪色，地产-包袱-压垮估值？

　　4月15日晚，上市34年的老牌A股公司 中国宝安 (000009)发布2024年年报，全年营业收入202.3亿元人民币，同比下降34.1%；归母净收入骤降77.2%至1.73亿元；扣非归母净收入更是近乎“归零”，下降95.6%至2967万元；经营资金流净额为16.62亿元人民币，同比下降72.1%。

　　分季度看，第四季度单季亏损2.13亿元人民币，同比下滑373%，成为全年业绩的“重灾区”。

　　值得注意的是，这是公司营业收入、净利双双第贰年连续下滑，而净收入更是从2022年巅峰11.57亿元人民币，降至2024年不足2亿元人民币，可谓断崖式下滑。

　　 中国宝安 的主要业务涵盖高新技术、生物医药及房地产三大板块。2024年，其关键问题集中于高新技术板块的价钱战与房地产板块的存货降价。分行业看，2024年高新技术板块和房地产板块收入分别下降40.78%、15.12%，成为拖累业绩的主因。

　　年报显示，尽管公司负极材料销量增长，但市场竞争加剧造成产品价格承压，叠加硅基负极研发投入增加，毛利率提升未能抵消整体利润下滑。同时，房地产板块因市场低迷计提存货降价准备，部分子公司亏损进一步拖累业绩。

　　 中国宝安 在管理层讨论与分析中提到，公司的高新技术产业在报告期内受到下游客户需求变化和市场竞争加剧的影响，盈利空间阶段性承压。

　　尤其是控股企业贝特瑞2024年营业收入 142.37亿元人民币，同比减少43.32%；归母净收入9.3亿元人民币，同比减少43.76%。尽管贝特瑞负极材料销量突破43万吨，整体毛利率有所提升，但未能抵消整体颓势。

　　值得强调的是， 中国宝安 旗下生物医药板块子公司、“中华老字号”企业 马应龙 （600993）2024年业绩表现强劲。

　　根据财报，截至2024年末 马应龙 的营业总收入达37.28亿元人民币，同比上升18.85%；归属于母公司的净收入为5.28亿元人民币，同比上升19.14%， 营业收入净利双增近两成， 扣非净收入 5.11亿元人民币，大增44.98%。

　　房地产板块方面，2024年集团房地产业实现销售收入2.27亿元人民币，同比下降15.12%；实现利润总额-1.43亿元人民币，同比减亏29.12%。房地产板块拖累整体盈利质量，2024年计提减值准备超5亿元人民币，且存在隐性债务风险。公司预计2025年将完全剥离地产业务，但当前存货去化周期仍长达3.2年。

　　 中国宝安 4月15日公告称，2024年度公司需计提的资产减值准备金额为3.95亿元人民币，其中存货降价损失3.02亿元人民币，长期股权投资减值损失4446.9万元人民币，固定资产减值损失732.42万元人民币，商誉减值损失2870.30万元。公司坦言，需加速存量物业去化以改善资金流。

　　从近年财报看， 中国宝安 业绩波动剧烈：2022年营业收入320.33亿元、净收入11.57亿元人民币，同比双增；但2023年起，营业收入与利润连续下滑，分别下降4.14%、34.63%，而2024年营业收入和净利同比降幅进一步扩大，分别下降34.1%、77.2%。这一趋势与 新能源 材料行业产能过剩、下游降本压力传导密切相关。

　　另外， 中国宝安 还深陷公司治理“黑洞”。

　　2024年6月， 中国宝安 副总裁贺雪琴因涉嫌内幕交易“ 龙蟠科技 ”一案，中国中国证券监督管理委员会拟对其作出行政处理，因贺雪琴及其老婆罗某某的内幕交易行为，二人被罚超2600万元。

　　贺雪琴的犯法行为直接冲击贝特瑞的商业信誉。2024年，贝特瑞与 龙蟠科技 的关联交易金额同比减少40%，客户对其供应链稳定性发生疑问。

　　资料显示， 中国宝安 集团股份有限公司建立于1983年7月，是新中国第壹批上市公司，1991年6月25日在深交所主板上市。集团旗下拥有A股 中国宝安 (000009.SZ)、 马应龙 (600993.SH)、贝特瑞(BJ835185)，H股国际精密(0929.HK)，新三板友诚科技(873087.OC)、绿金高新(870415.OC)等许多家登陆资本市场公司。

　　业绩颓势直接冲击股票价格。二级市场上， 中国宝安 股票价格持续承压，截至4月15日， 中国宝安 收报7.85元/股，总市值202亿元人民币。最新股票价格和总市值较2021年8月高点均下跌超七成。