【深康佳A】昔日-彩电大王-深康佳A亏损超30亿元，负债高企，转型再添悬念

　　曾经的“中国彩电大王”康佳集团（股票名称：深康佳A）积习难改。

　　4月15日，深康佳A披露最新财报，2024年，该公司营业收入进一步减少至111.15亿元人民币，较2023年同期的178.49亿元降低了37.73%；亏损情况依旧严峻，归母净收入亏损额达到32.96亿元人民币，同比扩大52.31%；扣除非我们时常性损益后的净亏损更是增至32.06亿元人民币。

　　细究其财务轨迹，深康佳A的衰落轨迹清晰可见，自2019年营业收入达到551.19亿元的颠峰后，其营业收入规模便急剧下滑，直到今天已不足120亿元人民币。另外，深康佳A的归母净收入已经连续三年为负，而扣非净收入则长达14年处于赤字状态，累计亏损接近200亿元人民币。

　　这时，近年来深康佳A的资产负债率屡创新高。截至2024年末，资产负债率已达92.65%，创近十年新高。其中，流动负债达190.33亿元人民币，而在手货币资金仅为41.16亿元人民币，债务压力不小。

　　2023年7月，康佳集团曾高调宣布以“电子科技业务”为核心战略，试图通过“消费电子+半导体”双轮驱动实现突围。然而最新财报数据表明，这一战略转型尚未显现成效，转型之路步履维艰。

　　公司在财报中将业绩颓势归因于三大因素：主要业务连续亏损、新业务孵化不及预期，和资产减值计提的拖累。但更深条理的问题或许在于，在消费电子行业剧烈变革的浪潮中，这家老牌企业始终未能找到与时代同频的创新节奏。从“彩电大王”到接连告亏，留给这家老牌企业另起炉灶的时间，还有多少呢？

战略困局待解

　　随同战略聚焦，康佳集团在2023年宣布回归彩电、白电等核心主业，同时果断收缩了盈利薄弱的工贸与环保业务。值得注意的是，工贸业务曾是其营业收入支柱——2022年，该板块营业收入高达160.53亿元人民币，占总收入的54.22%，主要涉及传统家电产业链中IC芯片存储、液晶屏等物料的采购与分销。然而仅一年后，这一业务便从财报中完全消失。

　　调整后的康佳业务架构分为消费电子、半导体及 存储芯片 和其它业务三大板块，但2024年财报显示，各板块均面临增长困境：消费电子业务（现占营业收入91.2%）营业收入微降0.67%至101.37亿元人民币，但占比大幅提升的主因是其它业务线的大幅萎缩；半导体业务遭遇“滑铁卢”，营业收入从2023年的3.4亿元狂跌94.99%至1.7亿元人民币，仅贡献总收入的1.53%。康佳在财报中坦承，该业务仍处产业化早期，未能形陈规模效益，造成收入断崖式下滑。

　　显然，回归主业的消费电子增长乏力，而被视为第贰曲线的半导体业务尚未走出投入期，这也使得康佳的转型之路虚无缥缈。作为昔日的“彩电一哥”，康佳集团的半导体转型战略已推进六年之久。早在2018年，公司就完成了半导体业务的总体设计与战略规划，明确了该板块的产品方向，并雄心勃勃地提出“5-十年跻身国际半导体公司前列”的战略目标。

　　目前，康佳半导体业务主要布局在光电领域，重点聚焦Micro LED 及Mini LED 芯片、巨量转移、显示三大业务板块。然而，这一业务板块直到今天未能造成本质收益，2024年营业收入更是出现断崖式下滑。

　　康佳显然不愿放弃半导体梦想，3个月前，公司突然祭出大动作：拟通过发行股份方式收购宏晶微电子78%股权，交易完成后后者将成为其控股子公司。根据公告，此次交易涉及向17名交易对方发行股份，同时配套募资不高于35名特定投资者。

　　标的企业宏晶微电子建立于2009年，主要业务为音视频图像信号处理芯片设计。值得注意的是，该公司曾于2015年在新三板挂牌，后于2019年终止挂牌。2024年8月，宏晶微电子完成了新的IPO辅导备案，拟于科创板上市，但尔后IPO进程未有新进展。

　　财务数据显示，宏晶微电子近两年业绩波动明显：2022—2023年营业收入维持在2.9亿元左右，但2024年前11个月营业收入已降至2.69亿元；净收入方面，2023年实现2763万元盈利后，2024年前11个月又回落至1299万元。截至2024年11月末，公司总资产7.33亿元人民币，负债3.3亿元人民币。

　　这场收购究竟是康佳半导体转型的“救命稻草”，还是又一次战略摇摆？在主要业务持续萎靡的情景下，重金押注尚未形成稳定盈利能力的芯片资产，康佳的转型之路愈发布满悬念。

将迎来新“东家”？

　　康佳集团发轫于上世纪80年代初，是改革开放后诞生的第壹家中外合资电子企业公司，直到今天已经有四十多年的历史。1992年，深康佳A在深圳证交所上市。1998年，康佳电视机市场占有率第壹次实现第壹，曾在长达十年左右的时间内，牢牢占据了中国彩电行业龙头的位置，风光无两。

　　然而，随同着技术的变革与市场竞争态势的变化，康佳集团当前的市场地位早已今非昔比，其根基业务彩电业务的营业收入更是逐年萎缩。2015年，康佳的彩电类业务营业收入超过120亿元人民币，到2024年已下滑至50.28亿元人民币。

深康佳A近十年彩电营业收入变化情况 （马云飞制图）

　　“康佳不再只是一家彩电公司，将转型投资控股平台，做大投资业务，彩电业务则独立进行公司化运作。”2017年，当时担任康佳集团董事会主席的刘凤喜在接受媒体采访时如是表述。这番表态拉开了康佳多元化扩张的序幕。当年财报显示，电子业务营业收入占比从2016年的84.57%骤降至51.71%，而供应链管理业务异军突起，仅用一年时间就取代彩电成为公司第壹大收入来源。尔后数年，康佳更是一路狂奔，相继布局环保、半导体等新兴领域。

　　然而这场转型实验在2023年戛然而止，公司宣布重新聚焦消费电子和半导体两大主业。这意味着在经历六年试错后，康佳的战略指针又重新拨回了起点，但彩电市场早已物是人非——行业整体进入存量竞争阶段，海信、小米、TCL、创维四大品牌垄断近80%市场份额，留给康佳的生存空间所剩无几。

　　更严峻的是，品牌认知度正成为康佳难以逾越的障碍。多位消费者反馈显示，在索尼、海信等强势品牌的挤压下，康佳在消费者心智中的存在感持续弱化。一位家电供应链的业内人士则向记者表示，当下消费者选购电视时，往往首先考虑画质、智能功能等产品力，其次是品牌溢价，康佳在这两个维度都不占优势。

　　在半导体业务尚未成型、彩电市场强敌环伺的当下，这个曾经的行业霸主正面临其发展史上最严峻的战略抉择。

　　一周前，深康佳A发布公告称，其接到其控股股东华侨城的公告，为推进中央企业之间的专业化整合、优化资源配置，拟由其它央企集团对康佳实施专业化整合。值得强调的是，目前，深康佳A的控股股东华侨城集团，也是后者发展电子科技业务的重要平台。截至2024年12月27日，华侨城集团对深康佳A的直接持股比例达21.75%。

　　近期市场传言称，央企华润集团可能成为康佳的“白衣骑士”，接手这家陷入水火倒悬之中的老牌家电企业。但截至发稿，康佳方面尚未就股权变动发布任何官方消息。而不管最终接盘者是哪个，留给这家老牌企业翻盘的时间和机会，都在快速流逝。