【资本市场】持续稳定和活跃资本市场！券商火速解读会议

　　4月25日召开的中央政治局会议指出，要“持续稳定和活跃资本市场”。多家券商首席经济学家或分析师对此进行了解读。

　　中泰宏观杨畅认为，对于资本市场的稳定，不是短时间要求，而是需要实现“持续稳定”，或表明仍旧存在较强的托底意图。华福证券任志强称，资本市场改革突出“稳定和活跃”导向，预计后续有望进一步在完善信息披露、打击市场操作等方面持续推出落地举措，有助于修复投资者信心。

　　活跃的资本市场可提升资金配置效率

　　 中国银河 证券首席经济学家、研究院院长章俊表示，近期外部因素冲击全球金融市场，投资者避险情绪明显上升。在中国经济的内生韧性和前瞻性的政策应对下，A股市场表现出较强的稳定性。“持续稳定和活跃资本市场”的提出，意味着在稳定的条件上，未来需要进一步活跃市场，这也是稳中求进的工作总基调在资本市场层面的映射。

　　章俊认为，随同着年初以来各项政策前置发力，中国经济稳中向好的 势头有所巩固。在中国加快经济转型升级的环境下，资本市场将在居民财富再配置、科技创新企业融资、地方政府职能转变等方面施展关键作用。

　　“这不仅需要一个稳定的资本市场，更需要一个活跃的资本市场。”章俊表示，活跃的资本市场不仅可以有效降低融资成本，还可以有效提升资金的配置效率，更好地服务实体经济。未来政策层面在引导中长期资金入市的同时，将进一步鼓励并购重组、优化完善交易机制、推动境内外互联互通等各项政策支持和制度创新来进一步有效活跃市场。

　　资本市场不仅要“稳”，更要“活”

　　粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒表示，当前，我国资本市场内在稳定性已明显增强。4月7日以来，面对外部冲击，我国资本市场保持了较强的韧性。4月8日至4月25日，上证指数累涨6.4%，从3000点回升至3300点期间，但挣钱效应、财富保值效应仍待提升。2022年我国居民财产性收入占国民收入比重仅为4.7%，远低于德国、美国、英国等经济体10%以上水平。主要因素在于中国居民红利等权益性投资收益占比少，贡献不足10%。因此，股市不仅要保持稳定，更要具有活力和吸引力，要开启中国特有的“慢牛”“长牛”行情，真正把股市变成居民财富增值保值的蓄水池，切实提高居民财产性收入。

　　下一步，政策或从以下几个方面发力：

　　一是优化企业上市、挂牌融资制度。支持优质科技型公司发行上市，狠抓一批优质、合规科技企业上市典型，让居民分享到科技企业成长造成的 利润。

　　二是持续增强稳定股市的战略性力量储蓄。在中央汇金施展“类平准基金”功能的条件上，研究推出真正意义上，更加制度化、透明化的股市平准基金。参考境外经验，适合我国的股市平准基金资金规模在2万亿元至6万亿元之间。同时，进一步优化稳市货币政策工具，进一步提高资本市场内在稳定性。

　　三是持续鼓励长期资金入市。推动保险资金等长期资金的实际投资比例逐步靠近投资上限等，加速形成鼓励长期价值型投资的市场环境。

　　四是推动企业积极进行并购重组，支持上市公司围绕产业转型升级、强链补链等实施并购重组，优化存量上市公司质量。包含优化重组“小额快速”审核机制；落地重组股份对价分期支付机制等。

　　资本市场重要性进一步提高

　　国盛证券首席经济学家熊园认为，相较于此前“稳股市”和“活跃资本市场”，本次会议改为“持续稳定和活跃资本市场”，预示资本市场的重要性进一步提高。

　　其实，4月以来多方已参与稳股市，包含中央汇金、中国诚通等相继宣布增持A股；中央汇金答记者问时表示，公司是资本市场上的“国家队”，施展着类“平准基金”作用，央行也跟进表示“在必要时向中央汇金公司提供充分的再贷款支持”；多家上市公司发布回购公告；金融监管总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的公告》，上调权益资产配置比例上限等。

　　稳定的资本市场有助于稳定预期

　　 方正证券 策略分析师许茹纯表示，保持持续稳定和活跃资本市场在服务实体经济上具有独特重要的功能。作为链接金融与实体经济的重要枢纽，一方面，有效的资本市场能够施展充分资源配置功能，通过正确的定价机制将社会资金划分给最具发展潜力和效率的企业、推动产业升级和技术创新，或引导资金流入优质的上市公司，助力实体经济发展。另一方面资本市场也是居民增加财产性收入、满足日益增长的财富管理需求的重要渠道，资产价格的稳定增值将造成积极的财富效应，有效提高居民的消费意愿和消费能力。

　　本次中央政治局会议明确提出要持续稳定和活跃资本市场，体现了资本市场的重要性，这一政策举措也将更好施展资本市场的重要功能。

　　“持续稳定和活跃资本市场”在现今时点下具有重要且深远的意义。去年“9·24”以后，在一系列政策措施支持下，中国股市表现持续回升向好，“稳住股市楼市”获得了明显效果。今年4月以来，全球资本市场剧烈波动，美国、欧洲、亚洲等国家或地区股市均出现了较大幅度下跌。与之形成鲜明对照的是，中国市场各项措施组合拳快速出击强而有效，有力地稳定住了股票市场。中国股市在本轮全球股市动荡调整中表现领先。

　　股票市场是宏观经济的晴雨表、是社会预期信心的风向标，“持续稳定和活跃资本市场”有益于增进国内社会预期稳定向好，能够更好地形成社会合力应对外部风险挑战实现高质量发展。从全球角度来审视，中国资本市场保持持续稳定，也将为全球经济和资本市场，注入更多难能可贵的中国稳定力量。

　　推升资产价值估值上升

　　五矿证券尤春野表示，在资本市场方面，此次提出的“持续稳定和活跃资本市场”与过去的“稳住楼市股市”相比额外增加了“持续”“活跃”。4月中旬以汇金为主开始实施的“类平准基金”已经动用央行再贷款工具，有效提升了资本市场预期，推升了各类人民币资产价格的回暖。我们认为，在基本面上，高质量发展持续扩上将逐步推升资产价值估值上升，而“类平准基金”则能够有效抵御外部不确定性，依靠拉动资产价格稳定宏观预期。

　　提法传递出积极信号

　　 中信建投 政策研究分析师胡玉玮称，此次会议重新强调“活跃”资本市场，提出“持续稳定和活跃资本市场”。资本市场作为经济的“晴雨表”，其活跃度对于企业融资、居民财富增长和宏观经济稳定非常重要。去年“9·24”一揽子增量政策推出后，资本市场成交额明显提升，去年四季度A股日均成交额为18529亿元人民币，今年一季度A股日均成交额下滑至15246亿元人民币，而4月直到今天的沪深A股日均成交额进一步下滑至12579亿元人民币，市场活跃度有明显下降。

　　此次中央政治局会议重提活跃资本市场，传递出积极信号。一方面，这将有助于稳定投资者信心，吸引更多资金流入资本市场，提升市场的流动性和估值水平。另一方面，活跃的资本市场能够更好地施展资源配置功能，为科技创新企业提供充分的钱财支持，推动产业升级和经济结构调整。后续预计监管职能部门将出台一系列具体政策措施，如优化交易制度、加强投资者保护、鼓励长期资金入市等，切实推动资本市场持续稳定和活跃，为实体经济发展注入强劲动力。