【以旧换新】野村陆挺 - 过去两周国内政策效果显著，要继续稳住股市、汇市和楼市

　　关税风波持续近半个月，其间，全球金融市场经历大幅振荡，人民币汇率波动加剧，A股市场则先抑后扬，在“国家队”出手稳市之后迅速回升。

　　“过去两个星期，国内的政策（执行）做得非常好。在前期极其重要的几天时间里，一个极其重要的政策是，央行给‘国家队’提供再贷款，这实际上就稳住了股市。”野村中国首席经济学家陆挺表示，这时，近期汇市也逐步趋稳。

　　宏观经济方面，一季度经济数据最新出炉，多项指标表现超出市场预期，包含：一季度国内生产总值（GDP）31.88万亿元人民币，按不变价格计算，同比增长5.4%；一季度社会消费品零售总额同比增速从前值3.7%跃升至4.6%。

　　下一阶段，如何进一步稳定市场、提振经济？陆挺在最近的媒体会上表示，未来需进一步稳住股市、汇市和楼市。同时，刺激消费仍是重中之重，但在经历了两轮“以旧换新”之后，促消费政策可转向耐用品消费之外的领域，例如，服务消费领域就具备一定的潜力。

　　稳住股市、汇市和楼市

　　近期，美国市场经历股债汇“三杀”，美股接连下挫，美债再现抛售，十年期美债收益率一度迫近4.5%关口，美元指数失守100大关。

　　“美国那边是股债汇三杀，而中国这边的情景很不一样。”陆挺说，A股市场方面，“国家队”出手稳市、央行也迅速表态提供再贷款支持，令市场快速企稳；汇市方面，离岸人民币对美元虽一度跌破7.42，但尔后回升至7.3左右，收复重要关口。

　　“这些都是因为第壹轮的政策解决了燃眉之急，考量到目前面临的外部压力，我认为国内政策是很不错的。”他表示。

　　对于降准降息预期，陆挺认为，目前央行提供流动性的工具有许多，市场不应对降准降息及其影响持有过高期待。“降准降息有相应的必要性，相信接着中国政府在释放维稳经济的信号方面，是不缺政策工具的。”他说。

　　陆挺也观察到，当前，出口、房地产市场正在同步承压。他说，过去几年，出口增长有效对冲了房地产下行压力，但如今，出口、房地产这两大引擎可能第壹次出现同步萎缩的情景。

　　因此，除稳住股市、汇市之外，还要稳住楼市。他进一步分析称，目前，虽然部分特定区域，如发达城市、沿海地区的楼市，出现局部复苏迹象，但全国范围内的房地产市场企稳复苏还未出现。

　　对此，陆挺建议，从开发商角度，要让市场继续出清，不能让债务不停滚动；同时，加大保交房力度，以此支持开发商。

　　刺激消费要找准方向

　　从一季度的经济数据表现来看，消费再度施展推动经济企稳回升的关键作用。

　　据国家统计局数据，一季度GDP同比增长5.4%，增速高于2024年同期和全年水平。同时，消费品“以旧换新”政策继续显效，一季度社会消费品零售总额同比增速从前值3.7%跃升至4.6%。

　　“一季度GDP增速表现非常好，尤其是零售数据非常抢眼。”陆挺说，过去几个月，推动消费上升的主要因素是“以旧换新”。

　　他具体分析称，去年四季度，“以旧换新”政策推动了汽车、家电的销售增长，今年一季度，手机、平板、电脑也被并入“以旧换新”政策范围，由此推动了电子消费品销售的增长。

　　“这是对消费增长的短时间刺激性因素。”陆挺建议，经历两轮“以旧换新”后，刺激消费还可考虑以耐用品消费之外的其它一些方向作为突破口，其中，服务消费领域有一定潜力，包含旅游、酒店、餐饮等服务行业。

　　在他看来，在现今的内外部经济环境下，要想真正地刺激、拉动消费，要找准方向。

　　他认为，提高消费能力和消费意愿，关键在于完善社会福利体系，应借助刺激消费的契机，进一步改革社保体系。