【ETF】超半数主动权益基金一季度提升股票仓位，后续调仓方向在哪？

　　随着公募基金一季报进入密集披露期，机构调仓路径逐渐明晰。据第壹财经初步统计，在已披露季报的主动权益类基金中，超半数产品于一季度提升股票仓位，目前仓位在八成以上的产品占比达到四分之三，进攻性策略有所升温。

　　从持仓角度而言，基金经理一季度操作显现鲜明的赛道特征，以人形 机器人 产业链为代表的科技赛道成为最大赢家，部分重仓产品实现规模与收益的双重跃升；同时也有重仓消费赛道的产品斩获逾额收益。然而，随着二季度行情展开，一季度领涨的科技主题基金面临阶段性调整，而北交所主题与医药板块相关产品则接棒领跑。

　　“含科量”成业绩密码

　　据第壹财经初步统计，截至4月21日，有1490只主动权益类产品（仅列举初始基金，下同）已经披露了最新一季报的情景。其中，有43%的基金产品的股票仓位在90%以上，还有超过三成产品的股票仓位在80%至90%之间，整体保持高仓位运作。在有近两期季报数据的主动权益产品里，有超过半数提高了股票仓位，进攻性有所增加。

　　在这些产品中，近四分之三的产品在一季度取得正收益，10只业绩超过30%。其中，表现最好的是鹏华碳中和主题A，单季度回报超过60%。这一业绩表现让该产品的规模（不同份额合并计算，下同）暴增至108.96亿元人民币，较去年年底的10.35亿元增加近百亿元人民币，增幅达到9.5倍以上。

　　凭借出色业绩展现出明显吸金效应的情景其实其实不是个例。平安先进制造主题A和永赢先进制造智选A也是类似情况。这两只产品在今年前三个月分别获得53.65%、52.32%的回报，前者从0.48亿元的迷你规模摇身一变达到13.21亿元人民币，规模增幅超过26倍；后者则因“太受欢迎”，曾在今年2月暂停大额申购，但规模仍从数十亿元增至百亿规模，增幅超过5.5倍。

　　另外，广发成长领航一年持有A、华富科技动能A、长城久鑫A、万家北交所慧选两年定开A等7只产品的业绩表现也同样居前，单季度回报在30%以上，多数产品也凭借亮眼的业绩表现获得不同水平的净申购。

　　记者观察来看，“含科量”是此轮主动权益产品的最大业绩密码，上述业绩居前的产品大多重仓了科技股，如平安先进制造主题A、永赢先进制造智选A、华富科技动能A、长城久鑫A等多只产品都在季报中打出“明牌”：主要配置人形 机器人 方向。

　　具体而言，很多产品在一季度出现了明显的调仓举动。以华富科技动能A为例，其前十大重仓股中新进6只个股，且均为第壹次重仓，包含 隆盛科技 （300680.SZ）、美湖股份（603319.SH）、 中鼎股份 （000887.SZ）、 银轮股份 （002126.SZ）等汽车板块个股，还有瑞迪智驱（301596.SZ）、 中大力德 （002896.SZ）等机械设备个股。

　　不过，即便是同一方向，细分领域也有所区分。如平安先进制造主题A选择将仓位布局在感知类零部件、整机组装代工商、积极拓展 机器人 业务且估值相对偏低的企业等领域；而长城久鑫A的持仓则聚焦在 机器人 行业上游的核心零部件企业、关节模组及整机的集成商，这些企业分布在机械设备、汽车、电子、电力设备等多个行业。

　　除了押注科技赛道以外，也有基金经理选择另辟蹊径。以广发成长领航一年持有混合A为例，其基金经理吴远怡聚焦新消费板块诸如“谷子经济”、国潮等新业态等细分投资机会，该产品的前十大重仓股中有一半为港股，前两大重仓股分别是泡泡玛特（09992.HK）和老铺黄金（06181.HK），均属于可选消费类行业；第叁大重仓股 晶品特装 （688084.SH）则属于 军工 领域；另外还有阿里巴巴、美图公司等个股。

　　二季度赛道有所调整

　　随着二季度市场行情转向，一季度领涨的科技赛道基金面临阶段性调整压力。Wind数据显示，截至4月18日，此前位居前三的鹏华碳中和主题A、平安先进制造主题A、永赢先进制造智选A本月以来的平均回撤超过12%。

　　这时，北交所主题和医药主题的相关产品则取而代之，业绩增长明显。例如，万家北交所慧选两年定开混合A本月以来增长11.96%，年内回报率增至48.39%；广发北交所精选两年定开混合A同样因月内11.25%的业绩表现排名大幅上升。

　　寂静许久的医药主题产品也迎来复苏，尤其是 创新药 领域成为资金配置焦点。长城医药产业精选A今年以来的 利润率为44.71%，永赢医药创新智选A的年内收益率则在35%以上。两只产品均聚焦在A股或港股的 创新药 领域的投资机会。

　　除了名字中带有“医药”相关字眼的产品外，平安核心优势A的年内收益率达到32.74%。从一季报来看，该产品前十大重仓股均为医药板块个股，重点同样聚焦在 创新药 这一细分方向，如 艾力斯 （688578.SH）、百利天恒（688506.SH）、泽璟制药（688266.SH）等。

　　整体而言，甭管是当下面对调整的科技主题，还是后来居上的医药赛道，基金经理们对自己所跟踪的赛道仍抱有信心。

　　“人形 机器人 产业在未来数年甚至十年间，无疑将成为极具成长性的黄金赛道，蕴藏着巨大的发展潜力和投资机遇。”平安先进制造主题基金经理张荫先在季报中表示，人形 机器人 产业的发展轨迹将对标智能手机与电动汽车，而且持续周期会更长，赛道容量也更为庞大。

　　长城久鑫基金经理余欢在走访调研了多个地方的 机器人 本体企业和零部件公司后发现，行业发展方兴未已，越来越多的地方政府开始大力支持 机器人 行业的发展，也有越来越多的企业开始涉足并重点布局 机器人 领域。

　　“因为相信，所以看见。对于这个从0到1发展的行业，我们预期今年会是量产元年。”余欢认为，今年很可能会看到一定数量的 机器人 在工厂落地，开始新的“进化”训练之旅，为将来的进一步放量做准备。

　　同时，上述基金经理也对赛道调整有所预期。张荫先认为，当前板块静态估值处于较高水平，短时间上上涨幅度度较大可能会面临调整压力，波动率较大，这往往是成长性赛道投资进程中会面临的困惑，希望投资者理性看待、分批投资。

　　短时间业绩的反弹，是否意味着医药主题的机会已经来了？长城医药产业精选基金经理梁福睿认为，当前 创新药 个股的海外研发合作进展变化及报表改善均迎来奇点时刻，同时 创新药 政策端的确定性明显高于非 创新药 领域。永赢医药创新智选基金经理单林、储可凡也分析称，国产 创新药 正加速实现商业化成果转化与全球化布局，国家支持药械创新的方向依旧不变， 创新药 蕴含众多投资机会。