【人工智能】寒武纪营收暴增 - 智算云企有望迎来业绩拐点

　　本站评论员刘柯

　　周一，A股市场寂静已久的算力板块异军突起，缘于国产 AI芯片 公司寒武纪一份一季度营业收入同比增长40倍的亮眼公告。不只是营业收入增长，寒武纪一季度单季净收入达到3.55亿元人民币，而去年全年则为亏损4.52亿元人民币。说白了，今年一个季度就基本抵消了去年四个季度的亏损，于是在一夜之间，很多投资人觉得DeepSeek概念股似乎又行了。

　　早在今年3月10日，全球 PCB （印制电路板）行业龙头 胜宏科技 就发布过一份不怎么显眼的预告，称公司2025年一季度预计实现归母净收入7.8亿元至9.8亿元人民币，同比增幅高达272.12%至367.54%，创下上市以来单季盈利的新高。当时公司就表示，业绩大幅增长的起因是精确抓住了AI算力技术革新与 数据中心 升级浪潮造成的历史机遇，因为公司的 PCB 产品广泛应用于通讯电子、消费电子、计算机、 新能源 汽车电子等领域，这些领域的头部公司都深度绑定了公司相关产品，AI算力需求高增长引发相关 PCB 产品价值提升。

　　但由于 PCB 属于算力产业链的上游，再加上DeepSeek的热度刚刚爆发，市场当时并没有很在意，似乎在等待产业链其它龙头企业的业绩亮相。好比，国产 AI芯片 的代表寒武纪。再好比，算力提供者中的云智算企业优刻得。这个周末，这两家与算力产业紧密相关的上市公司一季报也真相大白了。

　　寒武纪的业绩的确亮眼。今年一季度，公司实现营业收入11.11亿元人民币，同比大涨4230.22%，这一数据已经接近了去年全年的营业收入；归属于上市公司股东的净收入为3.55亿元人民币，上年同期为亏损2.27亿元人民币。其实，去年第四季度，寒武纪已经实现扭亏，当季净利已经达2.81亿元人民币，但营业收入没有今年一季度亮眼。从寒武纪今年一季度的业绩可以看出，由DeepSeek引发的算力需求的确对产业链的中上游造成了巨大的增量，叠加自主可控因素，寒武纪的业绩表现似乎也给这两年股票价格的不断上涨给了一个最好的注脚。当然也说明，DeepSeek的炒作其实不是单纯的概念炒作，而的确对核心企业有实打实的业绩支撑。

　　无独有偶，优刻得也是今年一季度A股市场颇牛的DeepSeek概念股之一，是A股第壹家中立云上市公司。从优刻得的一季报看，业绩增长似乎其实不明显。一季度营业收入仅增长了7%，净收入也木有扭亏，只是有所减亏。可是，从 胜宏科技 、寒武纪这些产业链公司来看，我们也不难发现，像优刻得这样直接提供智算算力的 云计算 企业（智算云），也在承接着行业景气度的传递。只是，由于DeepSeek是春节后开始火爆的，而下游企业从观望到拥抱DeepSeek，再到使用算力还需要一个过程。有几个指标可以观察 云计算 企业向好与否，一是营业收入增长。过去几个季度， 云计算 企业的营业收入增长都是负的，优刻得去年营业收入负增长，今年一季度开始转正；二是毛利率增长。因为DeepSeek造成的AI算力需求比以往的算力需求毛利率要高，而传统算力因为供求关系基本难以挣钱。优刻得一季度毛利率从去年的18.8%上升到24.3%。根据这个逻辑，智算云企业的业绩拐点也越来越近了。如果考量到AI造成的智能算力持续增长需求，则智算云企业业绩释放也是早晚的事。