【华泰证券】晨会观点速递 - 宁德时代快充、钠电等新品发布，打开负极材料新空间

　　 中金公司 ：人民币汇率的韧性为松货币增加了空间

　　 中金公司 研报称，美国宣布加征关税之后，出现了股债汇“三杀”的罕见局面。除了交易因素以外，从基本面上来讲，市场在定价“美国的滞胀”和一个“没那么差的欧元区”。与美国罕见的股债汇“三杀”对应的是人民币汇率韧性。人民币汇率的韧性为松货币增加了空间。除了以往的松货币工具以外，干预风险溢价是更值得注意的政策选择，央行的结构性工具目前已经在稳定资本市场上有所尝试。

　　 中信证券 ： 宁德时代 快充、钠电等新品发布，打开负极材料新空间

　　 中信证券 研报表示，2025年4月21日， 宁德时代 在超级科技日上发布了二代神行、二代钠电、骁遥双核等新产品，其中二代神行电池峰值充电倍率12C全球领先，石墨负极与负极包覆材料有望受益，二代钠电池在极寒环境下维持良好的充放电性能，启停电池计划2025年6月量产，动力电池计划2025年12月量产，有望带动硬碳负极放量，另外， 宁德时代 发布的骁遥双核电池，应用了自生成负极技术，金属直接沉积在负极的集流体上，我们预计该新技术正在逐步落地与产业化，对石墨负极等材料的影响相对有限。我们认为负极材料及相关产业链有望充分受益。

　　 中信建投 ：MCP加速AI产业发展利好有数据、有客户、有场景的软件企业

　　 中信建投 研报称，OpenAI推出三款GPT-4.1系列模型，和新推理模型o3和o4-mini，在多模态处理、代码能力、指令遵循、推理和成本方面实现明显优化。同时，o3模型开发进程中推理侧Scaling law仍在持续，验证强化学习范式拓展方向正确性。豆包大模型日均tokens调用量已超过12.7万亿，已达到2024年12月的3倍，豆包1.5·深度思考模型上线后有望进一步增进用户使用。阿里AI开源社区魔搭于4月15日推出全新MCP广场，独家首发支付宝、MiniMax等全新MCP服务，继续加速MCP生态界限拓展。 中信建投 认为，MCP加速AI产业发展，1）利好有数据、有客户、有场景的软件企业，AI产品有望带动公司ARPU提升和项目单价上升；2）模型私有化需求增加，利好一体机、超融合和B端服务外包企业。

　　 华泰证券 ：短时间猪价虽可能发生超预期波动，但后市猪价下跌趋势或难改

　　 华泰证券 研报称，一季度末统计局监测能繁母猪存栏环比下降0.96%，结束了连续3个季度的环比增加；第叁方数据监测能繁母猪存栏多显示一季度仍在持续环比增加，其中涌益偏重于大企业的样本2能繁存栏亦出现了环比下降，降幅为0.23%。另外，春节后猪价持续表现为淡季不淡、且近日出现了超预期小幅上涨，或主要系二育等累库支撑，考量到3月以来肥标价差快速收窄+天气逐渐升温后肥猪日增重可能减慢、大肥猪需求可能减弱+前期能繁母猪存栏及新生仔猪数增加对应后市供应增加，短时间猪价虽可能受二育进场节奏等影响出现超预期波动，但后市猪价下跌趋势或难改。目前猪价行情下，自繁自养生猪仍保有50元左右的头均盈利，产能去化趋势或尚不明确，期待猪价跌至行业亏损区间后的产能去化正式启动。持续关注能繁产能去化正式启动后的投资机会。

　　华源证券：自高端国产化浪潮起，消费电子性价比凸显

　　华源证券认为，中美关税冲突引发市场对于电子行业景气度的担忧。我们认为从行业周期角度来审视，当前产业链行业库存正常化进程正在稳定推进，下游逐步改善，因此周期节奏有望稳健向上；同时中美关税冲突或将再次引发产业链核心环节的国产化浪潮，重视波动中存在的投资机会。当前消费电子产业链已经处于历史估值的中下部区间，且经营节奏有望稳健向上，因此我们认为应重点从“业绩”和“估值”两个维度去筛选底部品种进行布局。

　　 东兴证券 ：销量稳健增长，插混出口保持强势

　　 东兴证券 认为，近日中汽协发布2025年3月汽车产销数据，3月汽车产销分别完成300.6万辆和291.5万辆，环比分别增长42.9%和37%，同比分别增长11.9%和8.2%； 新能源 汽车产销分别完成127.7万辆和123.7万辆，同比增长47.9%和40.1%。汽车智能化的发展在多个场景下与ICT技术相匹配，经过前期大规模研发投入，华为在智能汽车领域逐步进入收获期。相关受益标的包含华为智选车模式下的 赛力斯 、 江淮汽车 、 北汽蓝谷 ，及HI模式下的 长安汽车 。

　　我们认为混动化趋势将会持续提升，内燃机将以混动形式长期存在。零部件企业方面，我们看好国内汽车管路总成龙头供货商 川环科技 （300547）、汽车变速操作控制系统龙头企业 宁波高发 （603788）、国内涡轮增压壳体企业 科华控股 （603161）、气门传动组核心供货商 新坐标 （603040）、国内气缸套龙头公司 中原内配 （002448）等。