【格林达】财报季已收官 - 挖掘企业亮点

　　面对财报季结束后的行情选择，投资人的策略应该是关注一季报后机构持仓变化，优先选择盈利增速与估值匹配、资金流健康的标的，规避那些单纯依赖短时间题材炒作的概念股。同时，对有政策催化的股票，也可多加留意。■韩忠益

　　一年一度的沪深A股财报季已收官，行业分化还在加剧中，部分企业凭借高景气赛道或战略转型实现了业绩增长，另一些企业则受需求疲软、竞争加剧等原因拖累，日子其实不好过。不过，市场的理论永远是由预期差与资金博弈主导的，这就需要我们辩证地看待上市公司基本面的起落，而从财报中挖掘企业亮点，则可事半功倍。

　　首先，要相信市场中总有业绩超预期的企业。

　　 富瑞特装 是一家主营LNG全产业链装备制造，覆盖液化工厂、储运设备、氢能全面的企业。过去数年，其盈利能力、资产质量一般，鲜有亮点，股票价格也始终在低位徘徊。但如今资金流良好，营运能力增强。4月12日，公司发布2024年年报。从营业收入和净收入方面来看，本站告期实现营业总收入为33.22亿元人民币，同比增长9.34%；净收入为2.19亿元人民币，同比增长49.02%；基本每股收益为0.38元。从资产方面来看，公司期末资产总计为40.51亿元人民币，应收账款为7.36亿元；经营活动引发的钱财流量净额为3.91亿元人民币，销售商品、提供劳务收到的资 金为27.18亿元人民币。公司净资产同比增长率平均为15.58%，在行业内，其表现算是比较出色的，其动态PE在18倍左右，大大低于行业平均值。

　　从二级市场来看，该股在年报披露前，曾经有过一波大幅杀跌，本周股票价格才开始慢慢回升。

　　其次，国产化率提升、产业升级赛道（如半导体、新质生产力等）可能是行业分化或加剧后的最大确定性机会。

　　4月25日， 格林达 公布2024年年报，公司营业收入为6.56亿元人民币，同比下降5.6%；归母净收入为1.46亿元人民币，同比下降16.5%；扣非归母净收入为1.36亿元人民币，同比下降19.0%；经营资金流净额为2.27亿元人民币，同比增长10.3%；每股收益为0.7329元（全面摊薄）。

　　 格林达 同时披露的2025年一季报显示：公司营业收入为1.62亿元人民币，同比下降4.9%；归母净收入为3182万元人民币，同比下降6.7%；扣非归母净收入为2762万元人民币，同比下降16.7%；经营资金流净额为2166万元人民币，同比下降59.3%；每股收益为0.1595元（全面摊薄）。截至一季度末，公司总资产为17.48亿元人民币，较上年度末增长1.1%；归母净资产为15.97亿元人民币，较上年度末增长2.0%。

　　纵览 格林达 最新财报，其核心财务指标显示营业收入与净收入均有小幅下降，毛利率与净利率甭管是同比还是环比，也均有微降，显示在一季度成本压力加剧。另外，资金流也有压力。公司在经营活动中引发的钱财流量净额为2166万元人民币，相较于上年同期降低了59.34%。这主要是由于本期销售商品和提供劳务所收到的资 金减少所致。

　　不过坦率地说，在现今全球经济环境复杂多变的环境下，半导体行业面临严峻挑战，行业竞争日趋激烈， 格林达 在去年还能取得0.68元的每股收益已经十分难得了。

　　从最新财报中，笔者看到 格林达 有三个亮点。

　　其一，公司业绩有新增长点。公司当前的核心产品TMAH显影液相关技术指标已达到SEMI G5标准要求。公司在技术创新方面持续加大投入，尤其是在湿电子材料领域的关键技术研发上，承接了多个国家级和省级的技术项目，显示出公司在自主可控产业链生态的构建中迈出了坚实的步伐。这也意味着公司在这方面的国产化率提升工作将加速。一旦关键技术得到突破，产能得到充分释放，公司的业绩将得到较大提升，有望打开第贰成长曲线。

　　目前 格林达 的总市值不到60亿元人民币，仅仅体现了面板业务的估值，几乎没有考量到半导体超高纯TMAH及其它半导体产品的放量和重估情况。

　　 格林达 承接的国家科技重大专项项目课题“ 光刻胶 用显影液（极大规模集成电路用）”项目，已通过科技部的项目验收，为国内28纳米线宽及以下集成电路中的 光刻胶 用显影液技术应用提供了相应的技术储蓄。

　　 格林达 承接的工信部“集成电路制造产线零部件、材料和关键设备关键材料研发及产业化验证项目”，目前已进入验收阶段。验收后将进入更多晶圆厂供应链，预计远期市场规模超过40亿元人民币，若市占率达到50%，净收入有望增加6亿元人民币。

　　另外， 格林达 承接的省级项目浙江“领雁”研发攻关计划项目——“先进半导体材料中 光刻胶 配套高纯显影液的技术研发”，目前已完成项目技术开发验证和产业化应用测试，相关产品已量供导入半导体功率器件领域的头部企业，进一步拓宽了在该领域的应用，并根据项目计划，组织并完成项目成果验收。

　　其二，机构悄然布局。也许正是看到了 格林达 的未来潜力，机构纷纷提前布局。根据2025年一季度数据， 格林达 新进的流通股东主要包含以下机构——北向资金：持有164.56万股，占流通股的比率为0.82%；J.P.Morgan Securities PLC-自有资金：持有135.08万股，占流通股的比率为0.68%；华泰资产-华泰增鑫投资产品：持有99.95万股，占流通股的比率为0.5%； 中国移动 通信集团有限公司企业年金计划- 工商银行 ：持有86.71万股，占流通股的比率为0.43%；中国 工商银行 股份有限公司企业年金计划- 建设银行 ：持有83.09万股，占流通股的比率为0.42%。显然，一季度新进股东以外资和大型金融机构为主，反映出市场对 格林达 在电子化学品领域布局的关注和国产化率提升工作顺畅落地的期待。

　　其三，筹马高度集中。截至2025年3月31日， 格林达 的股东总户数为1.20万户，较2024年12月31日减少843户，降幅达6.57%；与2024年9月30日相比，股东户数减少幅度扩大至6.57%，户均持股数量从1.27万股升至1.67万股，户均持股市值从26.74万元增至46.77万元。在股东户数逐日减少的同时，户均持股数明显上升，表明资金趋向集中，可能反映出机构或超级大户增持踊跃。一般来讲，股东户数减少或与散户减持、机构调仓换股有关；同时，外资增持也有可能推动筹马集中。目前十大流通股东持股数占比达72.29%，筹马可谓高度锁定。难怪这一两个月来， 格林达 的换手率只有2%和3%左右，极少有超过5%的时候。

　　综上所述，面对财报季结束后的行情选择，投资人的策略应该是关注一季报后机构持仓变化，优先选择盈利增速与估值匹配、资金流健康的标的，规避那些单纯依赖短时间题材炒作的概念股。同时，对有政策催化的股票，也可多加留意。