【开源证券】股息率和存款利率不宜简单对比

　　随着银行存款利率下调，“存银行不如买银行股”的论调逐渐升温。

　　一边是银行存款利率下调的 势头还在延续。5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR降至3%，5年期以上LPR降至3.5%，均较上一期下降10个基点。当天，国有大型商业银行和部分股份制银行主动下调存款挂牌利率，一年期定存利率跌破1%，活期存款利率降至0.05%。

　　另一边是银行股的高股息颇具吸引力。根据Wind数据统计，根据Wind数据统计，截至5月30日收盘，42家A股上市银行中，35家股息率（近12个月，下同）在3%以上，其中20家超过5%， 平安银行 超过8%。

　　面对存款利率与银行股股息率的强烈对照，部分投资者得出买银行股是一种更优策略的定论。然而，这一简单对照隐藏逻辑陷阱，选择性忽略了两种策略在风险属性上的本质不同，更避而不谈股市投资的多重风险，亟待厘清。

　　“存银行”和“买银行股”在本金安全性上有着云泥之别。银行存款受存款保险制度保护，50万元以内本息全额赔付，信用风险极低、流动性强，是安全性极高的理财方式，适合对本金安全要求高的投资者。反观股票投资，其天然不具备保本特性，银行股亦不例外。股票价格受宏观经济、行业周期、公司经营等多重变量影响，波动幅度明显，可能直接造成本金亏损。“择股”与“择时”的专业性要求很高，其实，若投资者在2021年上半年末布局银行股，直到今天仍有12只银行股股票价格较买入时处于亏损状态，部分个股下跌幅度甚至超过40%。

　　应该看到，存款的 利润逻辑是“时间+利率”，而银行股是权益类资产，收益来源于“公司成长+分红+市场情绪”，二者底层逻辑完全不同。片面对照股息率和存款利率，忽视股票价格波动对总回报的决定性影响，尤其是在短时间持有的场景下，实为严峻的认知偏差。

　　对于具备较强风险承受能力的投资者而言，银行股固然可并入投资组合，但同样需要警惕陷入“唯股息率论”，即过度放大分红收益而忽视其它核心因素。

　　股息率是一个“后视镜指标”，一些银行当前的高股息率可能是股票价格低迷的“镜像反映”。打个比方，如果银行股股票价格从10元跌至5元，每股分红维持0.5元不变，股息率会从5%飙升至10%。如果仅凭历史数据预测未来，就容易忽视股息率随股票价格波动、分红政策调整而动态变化的本质规律。理性看待银行股投资，应建立多维分析框架，既要考察股息率的历史稳定性，更要关注分析核心变量，好比宏观经济周期的“风向标”作用、行业分化下的结构性机会，需要穿透式分析银行的财务健康指标，同时对市场情绪波动保持敏感性。

　　简而言之，投资者在“存银行”和“买银行股”之间做选择时，需明确自身风险偏好，避免用简单对照取代精湛的资产配置决策过程。