【汇绿生态】泉果基金调研汇绿生态

　　根据披露的机构调研信息2025年5月28日，泉果基金对上市公司 汇绿生态 进行了调研。

　　附调研内容： 汇绿生态 董事副总经理/武汉钧恒老总总经理彭开盛向投资者简要介绍了公司的基本情况，并回答了投资者问题。

　　问题一：请简单讲解一下武汉钧恒。 武汉钧恒是一家专业从事以光模块、AOC和光引擎为主的光通信产品的研发、生产和销售的高新技术企业，致力于为客户提供高性能、高可靠性、低成本、低功耗的光模块解决方案。 武汉钧恒2012年成立，是最早一批采用COB工艺的企业之一。是我国较早专注于COB技术的企业之一，并且从定制化应用领域起步，后来转向标准化民用市场。随着互联网业务的兴起，尤其是在2017年左右，武汉钧恒开始将其卓越的COB封装技术应用于 数据中心 通信（数通领域），并推出了光引擎的概念。武汉钧恒的核心竞争力在于自主研发和技术服务，尤其是在COB封装技术上的深厚积累。武汉钧恒拥有自己的品牌和业务拓展，但也根据客户需求，提供多种合作模式，包含ODM/JDM/OEM的业务合作。

　　问题二：武汉钧恒的核心优势？ 1、作为较早一批采用COB技术的企业之一，武汉钧恒积累了丰富的工艺经验，尤其是在高密度、高精度光路设计和自动耦合制造方面。 2、为了提升生产效率和产品质量，同时降低成本，武汉钧恒自主研发了一系列用于硅光耦合的设备。这促使在产能切换上具有明显优势，能够快速响应市场需求的变化。武汉钧恒在硅光耦合领域的自研设备体系，不仅实现了与主流设备十分的功能与效率水平，更通过自主可控的工艺优化、自有团队的高效维护和灵活的产能调配机制，构建起独特的核心竞争力。在未来模块竞争日益激烈的市场环境中，这种“自研+自控+自用”的模式，将帮助武汉钧恒在保证产品质量的同时，进一步提高生产效率和成本控制能力。 3、武汉钧恒依托与大客户的长期深度合作，在实际应用场景中不断打磨产品设计与制造工艺，逐步建立起兼具高性能与高性价比的产品体系。这种定制化的解决方案和服务，使武汉钧恒能够精确把握市场需求，持续提升产品的竞争力和市场适应能力。

　　问题三：2025年武汉钧恒出货量跟产能的储蓄？ 随着市场对高速率光模块需求的增加，尤其是随着 数据中心 、 云计算 及AI技术的发展。2025年，武汉钧恒预计其400G和800G产品的出货量比以往有更加明显的增长趋势。武汉钧恒不仅专注于高端产品，还通过推出多元化的运用产品来满足不同客户的切实需求，从而帮助武汉钧恒在客户端提高市场份额。 目前，武汉钧恒的产能处于饱和状态，武汉工厂、马来西亚工厂目前已经具备每月100K以上的产能。未来按200—300K/月去建设。

　　问题四：武汉钧恒海外客户占比，未来重心是在国外市场么？ 武汉钧恒当前的海外收入占比为50%以内，随着全球市场需求的变化，武汉钧恒正打算逐步增加在全球市场的份额，并且通过海外马来西亚工厂的设立来支持这一目标。不能说重心是海外市场，可是海外市场显然是一个重要的发展方向，武汉钧恒将继续寻求通过扩大海外生产和销售来增进业务增长。

　　问题五：武汉钧恒在铜缆上的布局？ 武汉钧恒在铜缆领域，尤其是高速铜缆（如DAC,AEC）方面有所进展。 武汉钧恒已经在800GDAC上实现了批量出货，并推出了AEC系列的产品。

　　问题六：单模和多模的切实需求趋势？ 个人认为，单模的切实需求预计将继续上升，尤其是在 数据中心 互联网和其它需要长距离、高速率传输的应用场景中。1.6T及CPO等应用中，单模（含硅光）的应用更为成熟。不过，具体到每个企业的决策还需根据实际业务需求、预算和长远规划来决定。

　　问题七： 汇绿生态 后期对武汉钧恒的剩余股权的计划？ 汇绿生态 于2025年2月获得了武汉钧恒51%的控股权。关于剩余股权的处理， 汇绿生态 会对武汉钧恒的业绩表现、市场条件和 汇绿生态 自身的战略规划等多种因素进行综合的考虑。 以上内容未涉及内幕信息。