【索尼集团】拟现金收购大摩半导体，绿通科技跨界豪赌胜算几何？

　　总市值不足50亿元、上市仅两年的电动车企业 绿通科技 （301322.SZ）计划通过收购跨界半导体，而标的资产30天前刚刚与前任买家“分手”。

　　6月2日， 绿通科技 发布《关于签署收购意向协议的公告》，公司拟规画以现金方式收购江苏大摩半导体科技有限公司（下称“大摩半导体”）很多于51%的股权。若此次交易完成， 绿通科技 预计将实现控股大摩半导体，实现布局半导体设备产业。

　　 绿通科技 正处于业绩连续下滑的经营困境中，公司的营业收入主要来源高尔夫球车近年来销售乏力，拖累整体营业收入与利润。 绿通科技 称，期望通过本次收购打开业绩新增点。

　　这是大摩半导体两度尝试“卖身”，今年4月底， 天力锂能 （301152.SZ）宣布终止收购大摩半导体的控制权。直到今天这家半导体设备公司都未进行过融资，并且，与同行业已经上市公司对照，大摩半导体的资产规模、收入、员工等指标存在较大差距。 绿通科技 这场豪赌胜算多大仍是未知数。

　　拟跨界半导体

　　 绿通科技 表示，6月2日公司与大摩半导体，大摩半导体股东乔晓丹、孙庆亚等交易对方签署《收购意向协议》，本次交易尚处于规画阶段，此次签署的《收购意向协议》系各方就收购事宜达成的初步意向协议，属框架性、意向性协议。截直到今天年一季度末， 绿通科技 的货币金额为19.7亿元人民币。

　　在标的资产状况、资产价格、业绩等细节不明朗的情景下， 绿通科技 这份公告点燃了资金炒作情绪。6月3日， 绿通科技 收涨9.02%，报33.13元，最近三个交易日股票价格累计涨27.82%，创下2023年9月22日以来新高。

　　 绿通科技 在创业板上市刚满两年不久筹谋跨界转型，与其业绩持续下滑不无关联。 绿通科技 也表示拟通过本次收购实现从原有场地电动车单一业务向半导体领域拓展，实现向半导体领域的战略转型和产业升级。

　　 绿通科技 的主要业务从事场地电动车的研发、生产和销售，主要产品有高尔夫球车、观光车、电动巡逻车、电动货车等系列，其中高尔夫球车和观光车是营业收入主要贡献点，2023~2024年这两大产品的合计营业收入占总收入比重分别为87.82%、83.7%。

　　2023年公司上市首年即“业绩变脸”，营业收入、归母净收入分别下滑26.48%、15.64%，分别达10.81亿元、2.63亿元人民币。去年， 绿通科技 的业绩加速下滑，全年实现营业收入8.31亿元人民币，同比下跌23.15%，归母净收入1.42亿元人民币，同比减少45.98%，扣非后归母净收入1.06亿元人民币，同比减少58.74%。

　　高尔夫球车的收入下滑是 绿通科技 营业收入跌破10亿的主要因素，该产品收入从2023年8.04亿元降低至2024年5.3亿元人民币，降幅2.74亿元或34.08%。同时， 绿通科技 2024年高尔夫球车的毛利率同比下降7.95个百分点至27.3%，致使盈利能力下降。

　　 绿通科技 的主营业收入入主要依赖海外市场，其中，美国市场是重要的境外市场。2023年公司境外收入达9.47亿元人民币，占总营业收入比重87.68%。去年，该公司的境外收入降低至7.07亿元人民币，拖累总营业收入下滑。

　　就业绩下滑原因， 绿通科技 解释称，去年受美国商务部对进口自我国的LSPTV“双反”调查、行业竞争持续加剧和客户订单需求下降等原因持续影响，公司销售收入及利润同比下滑。

　　盈利下滑的困境延续直到今天年一季度，报告期内， 绿通科技 实现营业收入1.65亿元人民币，同比减少0.06%，扣非后归母净收入1837.8万元人民币，同比减少50.95%，剔除去年四季度单季度亏损以外，在实现盈利的单季度中，今年一季度创下利润新低。

　　大摩半导体二度易主能否实现

　　并购重组获得政策支持的大环境下，上市公司收购兼并的动作日益活跃，尤其是科技领域的收购兼并显现爆发式增长，标的资产的质量和是否能与上市公司形成业务协同，是市场关注的焦点。

　　 绿通科技 在没有半导体业务积累的情景下，跨界半导体领域能够取得多大成效，依赖于大摩半导体的业务能力。

　　根据 绿通科技 的公告，目前大摩半导体的产品以前道量检测修复设备为主，覆盖了明暗场缺陷检测设备、套刻仪、缺陷分析扫描电镜、线宽扫描电镜等主流品类，主要适用于6至12英寸晶圆产线，最高可支持14nm芯片制程工艺。终端客户有 中芯国际 、上海积塔、台积电、以色列的Tower Semiconductor、新加坡的Global Foundries等。

　　天眼查显示，大摩半导体建立于2017年4月，注册资金2162.16万元人民币，截至2023年年报，该公司的参保人数为37人。根据 天力锂能 的前期公告，截至2024年末，大摩半导体的总资产为7.34亿元人民币，负债合计5.14亿元人民币，所有者权益合计2.2亿元人民币，2024年该公司实现营业收入2.7亿元人民币，净收入6511.26万元。

　　半导体设备制造是重资本、重人力的领域，截直到今天年一季度，21家半导体上市公司的员工中位数超过1300名，平均总资产超过100亿元人民币。对照大摩半导体与半导体设备上市公司，甭管是资产规模、员工规模，还是收入规模都不是一个量级。

　　 精测电子 的半导体前道量测检测设备和后道电测检测设备，与大摩半导体主要业务类似。截至一季度末， 精测电子 资产总计100亿，员工总数3364人，2024年营业收入25.65亿元人民币。

　　再好比，以板块内总市值最低的 联动科技 （6月3日总市值34.46亿元）为例，该公司主要从事半导体行业后道封装测试领域专用设备的研发、生产和销售。截至2025年一季度末， 联动科技 资产总计15.55亿元人民币，员工总数712人，2024年营业收入3.11亿元人民币。

　　值得注意的是， 绿通科技 公告中关于大摩半导体的经营范围描述是：“从事集成电路设备的翻新改造、组装、研发、生产……”“翻新改造、组装”或意味着大摩半导体的业务模式，与纯正半导体设备企业的业务模式存在一定区别，是否具备硬科技成色，仍待观察。

　　另外，大摩半导体的终端客户虽为半导体产业内知名企业，大摩半导体成立直到今天还没有过任何融资，唯一一笔被并购交易也以失败告终。

　　记者梳理发现，2024年1月， 天力锂能 公告称，公司计划通过受让股权或增资的形式收购大摩半导体全部或部分股权从而实现控股目的。 天力锂能 的主要业务是 锂电池 材料，该笔交易也属于跨界收购。 天力锂能 第壹次发布公告后，其与大摩半导体两次签署补充交易延长有效期，收购意向金更是由3000万元追加至6000万元人民币，最终在今年4月30日， 天力锂能 宣布终止本次交易。