【联环药业】三家药企垄断原料药遭重罚，联环药业被罚超六千万将影响今年业绩

　　 地塞米松 原料药垄断案终于尘埃落定。6月11日，江苏 联环药业 股份有限公司（简称“ 联环药业 ”）收到 天津市 市场监督管理委员会下发的《行政处理决定书》，责令其停止犯法行为，并处罚款合计6103.82万元。此前，一同实施垄断的 津药药业 、 仙琚制药 也已收到《行政处理决定书》。而此次被罚没的钱财，占据 联环药业 去年超七成的净收入。

　　三家药企累计被罚3.26亿元

　　根据《行政处理决定书》， 天津市 市场监督管理委员会认为， 联环药业 与具有竞争关系的经营者，以垄断协议形式变更、固定 地塞米松 磷酸钠原料药价格，排除、限制了 地塞米松 磷酸钠原料药销售领域的竞争，违反了《中华人民共和国反垄断法》有关规定，属于达成并实施“固定或变更商品价格”垄断协议的表现，应当依据《反垄断法》第五十六条的规定依法追究法律责任。

　　监管职能部门决定责令 联环药业 停止犯法行为，没收违法所得1789.92万元人民币，并处2023年度销售金额8%的罚款6162.72万元人民币，结合宽大情形，减免罚款额的30%，减免后实际罚款4313.9万元人民币，以上罚没款合计6103.82万元。

　　 联环药业 表示，本次罚没金额占公司合并报表范围最近一个会计年度经审计的营业收入和归属净收入的比率分别为2.83%和72.53%。上述罚没款金额将相应减少公司2025年度归属净收入6103.82万元。

　　 地塞米松 磷酸钠是一种肾上腺皮质激素类药物，具有抗炎、抗过敏、抗风湿、免疫抑制功效，因被证明对新冠肺炎重症患者有疗效，被编入国内《新型冠状病毒肺炎治疗方案》（第九版、第十版）推荐用药，用于重症新冠肺炎临床治疗。

　　资料显示， 联环药业 、 津药药业 、 仙琚制药 三家属于国内拥有 地塞米松 磷酸钠注射液批文和一致性评价的企业。2021年11月20日，自然人郭相国和包含 联环药业 在内的四家企业代表在天津聚会，商议 地塞米松 磷酸钠原料药共同涨价事宜。各方达成停止价格竞争、共同涨价的口头协议，并约定于会后向市场释放涨价信息，春节后正式涨价。2022年1月，四家药企开始一致断供 地塞米松 磷酸钠原料药，随后将价格大幅提升。

　　因达成并实施关于 地塞米松 磷酸钠原料药的垄断协议， 津药药业 、 仙琚制药 早于 联环药业 收到 天津市 市场监督管理委员会下发的《行政处理决定书》。 津药药业 合计被罚没6919.24万元人民币，占其2024年归母净收入的51.85%； 仙琚制药 合计被罚没1.95亿元人民币，占其2024年归母净收入的49.17%。 仙琚制药 老总张宇松因在本案中负有个人责任，被处以罚款60万元。至此，三家药业因 地塞米松 磷酸钠原料药违反《反垄断法》合计被罚3.26亿元人民币。

　　研发投入增加，净收入下滑明显

　　财务数据显示，2024年， 联环药业 实现营业收入21.60亿元人民币，同比微降0.63%；实现归母净收入8416万元人民币，同比减少37.66%；实现扣非归母净收入4986.80万元人民币，同比下滑56.89%。今年一季度，公司增收不增利，营业收入同比增长18.78%，但归母净收入同比减少近30%。

　　在2024年度业绩说明会上， 联环药业 表示，2024年净收入下滑，主要因为研发投入大幅增长，同时受医保政策、市场需求变化和市场结构调整等综合原因影响，期间费用上涨。

　　近年来， 联环药业 开始逐步向高端制剂和 创新药 领域倾斜，布局抗肿瘤、抗老年痴呆等药物研发。研发投入也随之逐年增加，2021-2024年研发费用保持双位数增长，分别为0.66亿元、0.92亿元、1.32亿元、1.55亿元人民币，增幅分别为51.01%、39.06%、42.95%、16.99%。

　　研发投入的增长挤压了利润空间， 联环药业 屡次寻求对外融资用于其 创新药 LH-1801均以失败告终，转而选择申请贷款推进 创新药 研发，这也引发了市场对其财务情况的担忧。

　　2022年底， 联环药业 提出可转债募资计划，拟募集4.5亿元人民币，其中3.13亿元用于LH-1801，1.35亿元用于补充流动资金。不过该方案于2024年宣告终止。2024年， 联环药业 又推出定增计划，拟募资2.85亿元人民币，其中，2亿元用于LH-1801，8500万元用于补充流动资金，该计划亦于今年2月宣布终止。两次募资计划终止的理由均为“市场环境变化及公司实际经营情况”。

　　今年2月， 联环药业 宣布，拟向国家开发银行 江苏省 分行申请研发贷款，授信金额为2.4亿元人民币，用于公司 创新药 LH-1801研发项目。融资渠道从股权转向债务，无疑会加重财务负担。

　　 创新药 也面临激烈的行业竞争。以 创新药 LH-1801研发项目为例，目前进入Ⅲ期临床试验的LH-1801是SGLT2（钠-葡萄糖协同转运蛋白2）抑制剂，可联合二甲双胍治疗2型糖尿病。但国内已经有多个同类药物上市销售，2017年恩格列净第壹次在中国获批上市； 恒瑞医药 的恒格列净于2021年12月获批上市；2023年6月，阿斯利康的达格列净也在国内获批上市，成为中国唯一一个每日一次、固定剂量的SGLT2抑制剂和盐酸二甲双胍缓释剂的复方制剂。

　　超6000万元罚款占2024年归母净收入的72.53%，是否已对公司资金流、日常运营（如原材料采购、生产投入）造成压力？如何缓解短时间资金紧张？公司近年向抗肿瘤、抗老年痴呆药物领域倾斜，除LH-1801外，其它在研项目的进展及商业化预期如何？研发投入持续增长但净收入下滑，是否考虑优化研发管线，聚焦高回报项目？是否有专利布局或技术壁垒以应对行业竞争？是否愿意就此次事件向行业及公众说明整改决心？针对上述问题，6月12日，新京报记者向 联环药业 发送采访提纲，截至发稿，未收到回复。