【AI应用】-十大券商一周策略-AI产业链或迎反弹！港股是本轮牛市主战场

　　 中信证券 ：规避宏观扰动，回归产业趋势

　　在三季度末到四季度可能到来的指数牛市的关键入局点前，还将经历3—4个月的过渡阶段。从宏观面来看，内需和价格信号仍偏弱，还需要看到更多反内卷和提振内需的实际举措；海外不确定性仍然较大，后续美国减税法案落地可能成为海外新一轮市场动荡的诱因。

　　从市场层面来看，A股小微盘和题材普遍在高位，在经过4—5月的极致演绎后，可能会出现波动。从应对思路来看，抵御宏观扰动依赖AI这样的高景气度产业趋势，近期北美AI应用端在发生新的积极变化，中国市场不久也会跟上。跨市场的均衡配置是另一条应对思路，港股的流动性还在持续改善，如果随海外市场出现波动是较好的增仓机会。

　　国泰海通：港股是本轮牛市主战场

　　今年港股明显跑赢A股，背后反映宏观偏弱环境下港股稀缺性资产更具吸引力，类似2012—2014年移动互联浪潮下港股比A股率先崛起。互联网、新消费、 创新药 、红利等板块的稀缺资产在港股更集中，与当前AI应用、新消费等产业趋势相关度更高，即港股资产的稀缺性所在。随着外部环境对风险偏好的扰动减缓，来自基本面和资金面的修复力量望推动港股进一步向上。

　　中期来看，政策发力驱动基本面修复，叠加资金面持续改善，具备稀缺性资产优势的港股或将抬升。结构上恒生科技更加值得重视。具体来看，可关注受益于AI应用加速的互联网巨头，和硬科技和中高端制造等领域。

　　 招商证券 ：盈利仍是获得高收益的有效策略

　　今年以来，散户和保险的双增量资金属性，造就小微盘和高股息的银行股表现相对较好。经济基本走平，整体业绩弹性有限，限制权重施展，但盈利仍然是获得高收益的有效策略，只是寻找高业绩增速的线索更加隐蔽和复杂，高增速的股票更加分散，在更多细分领域。投资者倾向在偏中小风格挖掘高质量潜在“新蓝筹”。

　　随着经济稳定度提高，业绩边际改善的高SIRR的300质量成长也有望逐渐崛起。质量因子崛起，500质量指数连续两年占优，红利策略缩圈，仅剩银行桂林一枝。行业配置方面重点围绕传统产能出清、新消费崛起和行业景气度较高的领域布局，行业推荐重点关注：汽车、有色金属、国防 军工 、商贸零售、美容护理、化学制药等。

　　 华泰证券 ：把握赔率思维

　　上周市场在关键点位附近多空分歧增加。大势上，“上有顶，下有底”或仍是基准情形，关注6月中旬 陆家嘴 论坛、FOMC会议对市场的后续指引。风格上，近期微盘股成交额占比接近2023年11月水位，虽拥挤其实不意味回调，但目前参与小盘行情的赔率偏低。成交额尚未放量下，行业轮动速度或仍偏快， 创新药 、新消费等主题轮动演绎或相对充分，板块上可关注成交额占比回落且具备产业催化的低位科技方向。配置侧，把握赔率思维，关注科技中拥挤度相对低位的AI算力芯片、 存储芯片 、光纤光缆及智能驾驶等，中期关注以A50、消费、金融为代表的核心资产。

　　 国信证券 ：布局消费“微笑曲线”

　　消费行业围绕微笑曲线的两端布局，左端关注软饮料为代表的大众品消费，右端关注走出二次成长曲线的新消费。根据经济周期的历史脉络，A股行情先后启动顺序为红利低估、科技成长、内需消费，目前处在第贰到三阶段的切换。港股市场“悦己”属性的新消费标的，在年初以来持续上涨并形成阶段主线，热点题材则是围绕技术弯道超车，和寻找阶段性成长主题两条脉络，先后挖掘DeepSeek、航天 军工 、 创新药 投资机会。

　　后续关注在海外不确定性和复杂多变贸易环境下兼具科技和安全性的板块，化学原料药、生物医药、塑料加工机械、面板、 钛白粉 、服务 机器人 、碳纤维、电子化学品的行业壁垒最强。建议关注科技导向下并购重组主题的投资机会。

　　银河证券：振荡轮动中把握结构性机会

　　自4月美国单向挑起贸易摩擦以来，中美两国元首第壹次直接沟通。短时间来看外贸环境压力缓解，市场风险偏好有望延续回暖。市场行情轮动仍然较快，整体或维持振荡向上格局。当前处于A股上市公司业绩空窗期，关注政策落地节奏与外部环境边际变化的影响。

　　关注三大主线配置机会：第壹，安全边际较高的资产。低估值、高股息特性契合中长期资金配置需求，在外部不确定性与低利率环境下兼具安全边际与收益确定性。第贰，科技仍将是中长期配置主线。短时间来看，一系列大会即将召开有望带动行情反弹，但在市场主线快速轮动的环境下，建议关注估值较低的细分板块。第叁，政策提振下的大消费板块。以旧换新政策显效，新消费潜力在消费行为重构与技术深度赋能下持续释放。

　　中银国际：关注出海及AI产业链反弹机会

　　中美经贸关系释放积极信号，市场“抱团缩圈”现象或有缓解，关注出海及AI产业链反弹机会。算力基础设施灰心预期正在扭转。美股英伟达、博通等龙头厂商均表现亮眼，国内政策指引进一步强化，再次强调算力基础设施的高景气趋势正在持续验证。海外映射驱动叠加市场风格轮动之下，AI产业链或迎来反弹，当前正是较优配置时机。

　　中国 创新药 企正处在全球影响力提升、出海步伐加速的转折阶段，叠加国内政策审批加速， 创新药 逻辑不破行情可期。新消费短时间需重视估值性价比，特别注意部分市场此前关注度相对不高的赛道，如折扣零售、户外经济等。

　　国投证券：真有点像2019年了

　　6月大盘指数仍然是在407黄金坑兑现后转入“振荡市”，需明确：当前世界秩序深刻变革的核心力量压制美元指数在100附近，只要美元维持弱美元底色，大盘指数当前没有明显“二次探底”风险。目前一种比较大胆的预测是类比2020年，由意外事件造成中美欧进入到同频共振周期，意味着A股市场将是牛市，结构上对应核心资产定价。但更为务实的探讨是A股短时间若沿着新旧动能转换时期“新胜于旧”的定价思路，那真有点像2019年了。

　　当前市场始终比预期要强，背后的原因在于一系列中长期灰心问题出现乐观改善。A股正处于新旧动能转换“新胜于旧”阶段，结构上要么跟着筹马逻辑，可以看到今年以来银行股、微盘股指数不断创出新高；要么随着 新产业 崛起的理论，新消费50组合和新科技显现轮动跷跷板上涨。

　　 华安证券 ：成长科技是否迎来新一轮行情？

　　中美元首通话释放信号偏积极，关税风险延续缓和，外贸集装箱吞吐量回升表明中美联合声明后出口有所回暖，当前市场振荡中积极因素继续累积。配置上，新消费领域机会雨后春笋、可继续挖掘景气细分领域。银行保险也具备很强短时间配置需求和中长期战略性投资价值。成长科技板块上上涨幅度度阻力大，反而存在较大的下跌风险和压力。小微盘股票行情热火朝天、表现耀眼。往后展望，市场成交量持续维持在万亿水平以上，预计小微盘股票仍然具备很强的投资机会，筛选出有催化热度同时上涨幅度靠后的部分值得注意的方向，包含 医疗美容 、渔业、教育、调味发酵品、医药商业、出版、非 白酒 、半导体、体育等。

　　 天风证券 ：市场对贸易摩擦的学习效应

　　6月，以稳应变，防守还击。根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：Deepseek突破与开源引领的科技AI+，消费股的估值修复和消费分层逐步复苏，低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度决定于AI产业趋势的进展，而AI产业趋势的进展又决定于AI应用端和消费端的突破。消费板块投资的核心因子是估值，在现今消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头（哪怕是很弱的斜率），以宏观叙事而对消费过分灰心反而是一种风险，重视恒生互联网。