【协鑫能科】协鑫能科入局-稳定币概念RWA - 光伏资产上链

　　六月的第贰周，协鑫能源科技股份有限公司（下称 协鑫能科 ，002015.SZ）突然在二级市场火了起来。一波四连板后，该公司股票价格创下近两年来的新高，很多投资者对此颇感意外。

　　然而，考量到同期 协鑫能科 所出现的“新动作”，上述情况似乎又在人之常情。

　　6月12日，在全球最大的光伏展会SNEC PV上，协鑫能源和蚂蚁数科对外宣布一则重点消息——双方将成立一家新公司“蚂蚁鑫能”，要锚定能源AI应用的万亿级市场和探索能源RWA（Real World Assets，现实世界资产）等新场景、新方案。

　　新公司的业务范围与当前资本市场热炒的“稳定币概念”相关，且RWA作为稳定币的一大应用场景正在引发业内对于金融数字化创新的新一轮热议。

　　21世纪经济报道记者了解到， 协鑫能科 与蚂蚁数科早在2024年12月就敲定了全球首单光伏绿色资产RWA，这单RWA融资金额超过了2亿元人民币。

　　不过，RWA目前在国内市场还是“新事物”，基本还是通过境外市场发行。

　　“ 新能源 资产是很适合做RWA的一类资产，满足可信、可追溯、收益稳定的条件。”一位参与该项目的人士告诉21世纪经济报道记者，“RWA未来能否成为光伏资产较具规模的融资工具，还需要等待政策风向的引导。”

　　把光伏资产“锚”到Web 3.0

　　从时间线上看， 协鑫能科 与蚂蚁数科的合作念头始于2024年9月举行的外滩大会。到去年12月正式完成首单光伏绿色资产RWA，其间不过三个月。

　　其实，在外滩大会举行前的30天，蚂蚁数科就先与朗新集团就后者旗下的9000座 充电桩 ，以RWA形式在香港完成约1亿元人民币的融资。而在今年3月，蚂蚁数科又与换电企业巡鹰集团在香港完成基于换电设备的RWA项目，融资规模在数千万元人民币。

　　作为这三项 新能源 资产类RWA项目的直接主导者之一，蚂蚁集团副总裁、蚂蚁数科 区块链 业务总裁边卓群曾在今年春季的一场公开活动上回应了三单RWA锚定资产为何选择 新能源 ：“我们对 新能源 有‘执念’，形成了商业的‘膝跳反射’。”

　　边卓群看似带有“玩笑”意味的回答，实则想表达目前很多 新能源 资产的确与RWA存在适配性。但在业内盛行“万物皆可RWA”的说法下，边卓群还是十分冷静：蚂蚁数科拒绝了很多资产，“我国的高端制造业是非常完美的底层资产，通电连网、数据刻画、 数字孪生 ，重 新能源 行业到高端制造一定是我们寻找的方向。”

　　民生证券计算机分析团队总结出了RWA理想锚定资产的三个特质：市场持续增长，收益率清晰透明，市场融资需求明确。

　　“创造持续资金流、具有较大增长空间的实体资产将成为RWA的梦 想锚定资产，通过 区块链 技术创造在 Web3.0 世界中的映射，以更为可观的 利润率吸引公链上的投资者。”民生证券进一步认为，“智能合约、预言机等技术能够实时同步资产价格、收益和状态等链下数据，以保障链上资产与现实资产的信息保持一致，从而确保了锚定资产收益率的清晰透明。”

　　上述参与项目的人士告诉21世纪经济报道记者介绍：“RWA是建立在Web 3.0上一种新兴的融资方式，从定义上看，它离不开几个关键词：可信、可追溯、收益稳定。”

　　在 协鑫能科 与蚂蚁数科的RWA项目中，其所锚定的资产是位于湖南、湖北两省的82MW户用分布式光伏电站。

　　“光伏电站资产本身实体存在，是可信的。然后借助 区块链 技术，将上述电站资产数字化，即是上链，使得电站的发电、收益等数据可追溯。最关键的是收益的稳定性，目前户用光伏电站的发电基本上都是卖给电网，收益模式比较清晰。”该人士告诉21世纪经济报道记者。

　　需指出的是，当前光伏电站资产分为集中式电站和分布式电站。其中，分布式电站又分成工商业分布式和户用分布式两类。由于RWA融资模式目前处于起步阶段，相对容易的户用光伏资产便更为适合锚定。

　　参照目前 协鑫能科 与蚂蚁数科的合作项目，RWA所锚定的光伏资产目前还是相对受限。但也有业内分析人士指出，考量到RWA更重视资产本身的可信与收益稳定，未来通过资产通证化或加密货币化盘活资本，其所锚定的资产覆盖类型也将更为广泛。

　　能否突破光伏融资传统界限？

　　蚂蚁数科和 协鑫能科 的合作，还会继续。

　　21世纪经济报道记者通过天眼查平台看到，两者所设立的合资公司蚂蚁鑫能（杭州）科技有限公司（即蚂蚁鑫能）已于2025年6月16日成立，注册金额为3000万元人民币。

　　业内有观点认为，RWA所瞄准的是万亿美元级别的加密货币市场的钱财配置需求。相较于以往的融资渠道，RWA链上资产规模在过去几年快速增长。

　　另据波士顿咨询集团预测，到2030年全球RWA市场规模将突破16万亿美元。

　　全球首单光伏绿色资产RWA的落地，让业内看到了 数字经济 与 新能源 产业一次生动的同频共振。

　　在现今光伏产业A股市场融资收紧的环境下，国内光伏企业正在尝试多样化的融资渠道——从两三年前奔赴海外证券市场发行 GDR （全球存托凭据），到近期掀起赴港股上市热潮；从以往的银行借款，到部分企业现今仍在尝试的REITs（不动产投资信托基金）。

　　21世纪经济报道记者了解到，此次成功发行RWA的 协鑫能科 ，亦是光伏REITs项目融资的探索者。在今年6月份的一场投资者调研活动中，该公司管理层表示，以 新能源 资产为例，REITs凭借政策强力支持、稳定资金流高分红及ESG价值突出等优势，已经成为中国基础设施重要的资本工具，但REITs和RWA虽然都对项目资产的运营情况、资金流等有较高要求，两者在资产证券化路径上还存在一定不同。

　　其实，两者在发行效率上的不同，让业内看到了RWA融资模式的亮点：依托智能合约实现资产确权，相较REITs的传统审核，RWA可大幅缩短发行周期。

　　不过，这一新兴的融资模式能否帮助光伏产业突破融资的传统界限？摆在面前的还有多道门槛。

　　一位不愿具名的投资人士对21世纪经济报道记者表示，RWA作为连接真实世界资产和Web 3.0的桥梁，其所锚定资产的上链要有严格的规范，即标准化。“如果资产确权不明确，资产数据不可信，RWA将会引发信任危机。”

　　今年3月，由中国信息通信研究院与蚂蚁数科联合发起的《可信 区块链 实体资产可信上链技术规范》正式立项并启动撰写工作，这在业内看来预示着实体资产RWA的标准化进程进入了一个新的阶段。对此，零壹智库总裁柏亮曾评论，通过正确的标准化，让Web 3.0生态能够更加高效地与实体资产对接，降低磨合成本，助力链上投资者更好地发现、认可显示资产的价值，提高交易效率，同时有益于RWA与稳定币、DeFi等市场深度融合。

　　政策的风向是另外一个不确定性因素。

　　RWA作为前沿金融科技创新，虽然当前已经有项目落地，但该行业仍然受到政策高度管控。根据21世纪经济报道记者梳理，中国香港、欧盟、新加坡和美国对于RWA基本上采取了积极监管的态度，RWA可以在这些国家和地区的监察管理框架下进行发行，但中国内地目前对于RWA的监察管理非常严格，暂时禁止了 区块链 模式RWA的探索。

　　“未来RWA监管将显现‘严准入、强透明、促创新’的特点。” 申万宏源 分析认为。