【菊乐股份】IPO雷达 - 7年4次IPO未果，菊乐股份转道北交所，公司近八成收入来自四川省内

　　6月30日，四川菊乐食品股份有限公司（以下简称“菊乐股份”）于上海证交所披露招股书。值得强调的是，据公开消息，菊乐股份曾于2017年、2019年、2020年、2022年四度谋求上市，但均以失败告终。

　　菊乐股份本次拟公开发行不高于2,312.0711万股人民币普通股，占发行后总股本的20%。本次募集资金扣除发行费用后全部用于公司主要业务相关的项目，包含温江乳品生产基地改扩建项目、营销网络中心升级建设项目、研发中心升级建设项目、信息化系统建设项目。

　　菊乐股份始创于1985年，1996年进入乳制品行业。与其同期的乳企 李子园 （605337）、 均瑶健康 （605388）都早已登陆资本市场。而菊乐股份的IPO之路可谓是一波三折，屡战屡败。

　　资料显示，菊乐股份于2017年12月第壹次预披露招股书，正式冲刺上市， 华安证券 为其保荐人。2018年3月，该公司便选择了取消。2019年8月，菊乐股份再度递交上市申请，后因公司出纳挪用资金事项、货币资金披露不实等诸多问题遭中国证券监督管理委员会出具警示函，以失败告终。

　　2020年6月，菊乐股份第叁次递表尝试上市，但仍未能得偿 所愿。2022年7月，菊乐股份又一次预披露招股书，准备在深圳证交所主板上市，保荐机构换成了 中信建投 证券。然而随着IPO的收紧，菊乐股份最终在去年6月主动取消申请。

　　值得强调的是，菊乐股份因分公司出纳挪用公司资金9577.89万元且第壹次申报稿未披露该事项、货币资金披露不实、内控制度存在重大缺陷、回扣计提不准确等诸多问题，于2020年4月被证监局出具警示函。

　　招股书显示，菊乐股份主要业务为含乳饮料及乳制品的研发、生产和销售。公司的主要产品包含含乳饮料、发酵乳、巴氏杀菌乳及灭菌乳等。

　　菊乐股份深耕含乳饮料及乳制品生产领域二十余年，1996年推出的“酸乐奶”含乳饮料产品占据了核心市场的领先地位；并拥有“嚼酸奶”及“打酸奶啰”等发酵乳产品；“打牛奶啰”及有机系列巴氏杀菌乳产品等。

　　根据弗若斯特沙利文和头豹研究院数据，2024年度，菊乐股份在中国含乳饮料市场的份额为0.82%，位列第八；公司在中国调配型酸乳饮料市场的份额为0.97%，位列第四。

　　截至招股说明书签署日，菊乐集团直接持有公司45.87%的股权，为公司的控股股东。童恩文持有菊乐集团35.58%的股份，是菊乐集团的控股股东，并自菊乐集团成立直到今天长期担任老总。因此，童恩文系菊乐集团的实际控制人，并通过菊乐集团间接控制公司45.87%的股权。童恩文担任成都诚创的执行事务合伙人，通过成都诚创间接控制公司0.97%的股权。另外，童恩文直接持有菊乐股份26.51%的股份。

　　综上，童恩文通过直接和间接持股，并担任成都诚创的执行事务合伙人，能够控制菊乐股份73.35%的表决权，因此为公司的实际控制人。

　　业绩方面，2022年、2023年及2024年（以下简称“报告期”），菊乐股份分别实现营业收入14.72亿元、15.62亿元及16.1亿元；归母净收入分别为1.72亿元、1.96亿元及2.32亿元人民币。

　　菊乐股份的产品销售以经销模式为主。报告期内，公司经销模式收入占主要业务收入的比率分别为75.72%、74.52%和69.97%。

　　招股书显示，菊乐股份成长壮大于 四川省 成都市 ，公司产品在 四川省 内市场和 成都市 内市场占有较高份额。虽然近年来公司积极开拓 四川省 以外市场，并且于2020年收购了位于 黑龙江省 的惠丰乳品，推动了 四川省 外市场开拓和收入增长。

　　但目前，除惠丰乳品外，菊乐股份收入仍集中于 四川省 成都市 ，而同区域内还有 伊利股份 、蒙牛乳业、 新乳业 等于行业企业，市场竞争较大。数据显示，报告期内，菊乐股份来自 四川省 的收入占比分别为76.55%、77.59%、76.03%。