【投资者】为风险警示股打造灵敏定价阀

　　涨下下跌幅度度限制由5%扩大到10%，A股沪深主板 ST股 交易规则或迎来重要变革。沪深交易所近日发布征求建议稿，拟将主板风险警示股票的价钱涨下下跌幅度度限制比例由5%调整为10%，与主板其它股票保持一致。这一看似容易的数字调整，或将终结实施多年的不同化限制，是资本市场深化改革的重要举措。

　　涨下下跌幅度度可以说是股票定价的阀门，起着流量调养的作用。为向投资者警示存在财务作假、内控失效或持续经营困难等的ST类公司风险，维护投资者免受极端波动冲击，此前，沪深主板风险警示股票价格涨下下跌幅度度限制比例为5%，和主板其它股票不同。在资本市场建设早期，此举有效提升了投资者对风险股的认知，一定水平上缓解了市场投机炒作。

　　如今，随着资本市场发展日趋成熟，和投资者对市场风险认识的深化，5%的涨下下跌幅度度限制，不再适应风险定价和风险管控的切实需求，反而出现“该涨的不涨、该跌的不跌”现象。例如，某基本面改善的企业，投资者想让它涨回去，却被5%卡着；反之，某“空壳股”该退市了，却始终跌不到底，变相延长了其寿命，定价功能出现失灵。

　　放宽涨下下跌幅度度限制，就是要校正这一扭曲局面，通过统一规则、提升定价效率，让市场力量在更宽广的空间里自发调养，使 ST股 票价格格更灵敏地反映公司真实价值。

　　多重积极效果值得期待。定价效率有望进一步优化：更大的涨下下跌幅度度限制，给予市场更大活动场地，使其能更充分地博弈，让风险警示股票的价钱更快速地反映公司基本面和市场供求关系。监管套利空间将被进一步压缩：统一板块内各类股票价格涨下下跌幅度度限制，能减少板块内机制不同，避免监管套利。劣质公司出清加快：扩大的涨下下跌幅度度将加快风险袒露，便利投资者“用脚投票”，推动劣质企业有序退出，净化市场生态。

　　来自实践的探索也为这一改革提供了可遵循的样本。前期，科创板、创业板已将风险警示股票与其它股票的涨下下跌幅度度限制进行了统一，均为20%。从实际情况来看，总体运行平稳，缓解了定价失灵的现象。此次监管层将成熟经验复制到主板，展现出改革创新的决心，又不失稳健推进的耐心。

　　也要谨防，波动空间扩大可能造成的短时间投机炒作不得不防。涨下下跌幅度度拓展至10%，单日盈亏波动翻番，一些热衷于“炒小炒差”的钱财，或将集中涌向市值较小、筹马集中度高的 ST股 。如果无严格的监察管理配套，缺乏专业分析能力的普通投资者可能因“追涨杀跌”而蒙受令人揪心的损失，既损害了投资者切身利益，也偏离了改革初衷。

　　赋予市场更大定价权的同时，更锋利的监察管理之剑也不可缺位。对此，沪深交易所同步对其它相关制度安排进行了适应性调整，包含调整主板风险警示股票的异常波动指标，与主板其它股票保持一致；要求会员做好业务和技术准备，切实加强投资者教育及风险提示工作，引导投资者理性审慎参与风险警示股票交易等，并表示将不断加强交易监管，就是要在“风险防控”与“市场活力”之间寻求平衡，切实保护好投资者合法权益。

　　松绑 ST股 涨下下跌幅度度，正如拆除河道中的堰塞坝，虽可能会泛起一时泥沙，但流畅了大河奔涌的通道，长远来看更利于生态平衡。随着交易规则的统一，资本市场将日趋活跃有序，走向更加平稳健康发展的轨道。