【遭遇赎回】赎回、销售遇冷，QDLP产品降温？一线调查来了

　　【导读】遭遇赎回、销售遇冷，此前大热的QDLP产品降温了？记者一线调查来了

　　中国基金报记者吴君吴娟娟

　　目前，有市场传言称过去两年火热的QDLP产品，近期遭遇赎回，渠道承压。记者采访多家渠道和管理人了解到，传言有虚构成分。近期，部分QDLP产品的确有被赎回，但赎回的规模有限，完全在正常范围内。

　　机构人士表示，随着市场变化，投资者偏好变化实属正常，没有一种策略或产品类型可一直享受“高光时刻”。外资机构需做好投资者服务等工作，持续推出能满足客户需求、可真正分散组合风险的产品，为投资者提供多元化的决策。当前，具有不同性的优质产品仍然受到投资人的欢迎。

记者调查：赎回规模有限

　　过去一两年QDLP产品热销，份额难求，时常被“秒光”。此前记者了解到，QDLP最火热的时候，听闻管理人获批额度，渠道立马“上门”，产品上架前就被订购一空。在此环境下，今年“QDLP产品遭赎回”的市场传言格外引人关注。

　　QDLP全称为合格境内有限合伙人，在相关制度安排下，其允许机构从境内合格投资者处募资投向海外市场。自2012年在上海试点以来，QDLP制度已经有超过十年的发展历史。一批外资机构借由QDLP制度进入中国市场，触达中国投资者，满足其多元化配置需求。

　　记者采访了多家销售渠道、外资机构了解到，在今年海外市场波动的情景下，QDLP产品被赎回情况的确存在，但总体而言赎回规模有限，且部分客户赎回之后，释放出来的份额很快会被新投资者申购。

　　例如，一位外资销售人士对记者说，今年QDLP产品在银行、券商和三方销售渠道遭遇了一点赎回，美债策略、外币存款类产品首当其冲。背后的起因是，汇率波动抵消了债券本身的 利润率。有些投资者去年底、今年年初入场，直到今天投资未能盈利，想要赎回。“这波赎回主要是个人客户，机构客户相对照较稳，因为他们本身有一部分海外配置的切实需求。今年国内股市回暖了，投资者赎回之后部分转战国内私募产品。”该人士说。

　　一家中型外资私募总经理也表示，近期，QDLP产品遭遇了一定的赎回。他认为，美国关税政策、美元指数振荡、投资者对汇率预期的变化是主要原因。主要是投美国国债的、短久期策略的产品遭遇赎回，因为票息覆盖不了汇率波动造成的损失。

　　一家QDLP业务规模排名靠前的外资私募对记者说，今年4月、5月，其QDLP产品遭遇了一点赎回。直到今天，情况已经稳定下来了。客户赎回的起因是，当时美股、美债市场遭遇回调。随同着美国股债市场修复，客户收益也修复了，前期市场调整对客户收益影响有限。其介绍，旗下客户浮盈率近100%。

　　这家外资私募进一步表示，市场传言兜售焦虑影响了部分客户。不过，一定水平上，管理人通过理性分析，赢得了部分客户的长期信任，增进了策略规模稳定，“也有老客户选择在市场调整时加仓”。

　　渠道方反馈的信息和管理人提供的信息吻合。

　　例如，一位三方渠道人士称，近期，部分货币类、债券类的QDLP产品遭赎回。

　　代销QDLP产品的某头部渠道表示，最近公开市场产品存在一定的赎回。近两个月，赎回规模超出10亿元人民币。但相较于该机构QDLP产品的保有量而言，赎回量非常有限。赎回的原因包含：该类产品封闭期短、流动性好，申赎便利；部分客户2023年、2024年投资，已录得可观收益，希望获取利益了结；另外，近期境内权益市场表现好，吸引了投资者，部分投资者决定调整配置。

稀缺性产品仍然受欢迎

　　今年投资者对QDLP产品的决策的确更趋冷静。

　　某小型外资私募销售人士对记者说，他们今年才在渠道上架产品。跟前两年的火热相比，今年市场更理性。一年前QDLP产品只要一上架，就被抢购一空。但现在客户更希望选一选。传统现金类的产品，销售有一定难度。不过，美股类、高收益债等产品，有一定不同化策略的产品，仍然受关注。

　　部分QDLP产品的预销售情况印证了上述说法。例如，一家今年拿到额度的外资机构透露，其产品在上架前已经被订得差不多了，客户分散配置的切实需求仍然强劲，该机构将上架的QDLP产品锚定实物资产。

　　据记者不完全统计，今年销售QDLP产品的机构包含贝莱德、安本、霸菱、威灵顿、PIMCO、元盛、先知等。投资方向包含全球股票、信用债、利率债、期货和实物资产中的条件设施等，不同产品锁定期不同。记者了解到，具有稀缺性的产品仍然受到客户欢迎。

　　管理人也未望而生畏。

　　沪上一家外资私募市场总监对记者说：“虽然市场有周期，但现在布局、埋下种子是有意义的。我们可以慢慢把业绩做出来，等到下一轮行情。跨境、全球多元化配置的切实需求，永远是存在的。”

把投资者服务做实，等待时机

　　QDLP是我国金融市场对外开放的重要成果。其产品投资策略丰富，覆盖市场广阔，不仅为境内投资者提供了有益的 利润补充来源，也极大地推动了境内外市场的互联互通。

　　“QDLP是所有外资务必要布局的赛道。”前述沪上外资市场总监对记者说，他们希望先把第壹个产品发出来，第贰个产品会加入美股的策略，设计成配置股、债和期权的平衡类产品。

　　前述中型外资私募总经理说，外资拿进来的QDLP产品，多是各家的招牌和旗舰策略。“后续我们会继续深耕中国市场，把投资者教育和售后服务做到位、做扎实，等待发展时机。”

　　一位外资私募高管表示，对于外资机构而言，策略选择是核心，持续的投资者教育和专业知识的输出是关键。即便卖了大量产品，可是服务跟不上，管理人也会面临较大的赎回压力。外资管理人要花力气在中国市场做投资者教育，提供市场陪伴。

　　某大型外资私募称，过去几年随着越来越多外资进入QDLP行业，持续不断投入投资者教育，国内投资者对海外资本市场的领会和投资成熟度有了很大幅度的提升，这对QDLP行业的发展非常重要。