【*ST宇顺】*ST宇顺披露33.5亿元资产收购案进展 - 已完成3.35亿元首付款支付

　　10月10日，* ST宇顺 （002289.SZ）公布重大资产重组购买进展公告。

　　根据公告，深圳宇顺电子股份有限公司以支付现金方式向交易对方凯星有限公司（Energy Sight Limited）、正嘉有限公司（Basic Venture Limited） 、上海汇之顶管理咨询有限公司购买其分别持有的中恩云（北京）数据科技有限公司、北京申惠碧源 云计算 科技有限公司、 中恩云（北京）数据信息技术有限公司100%的股权。

　　根据《上市公司重大资产重组管理办法》的有关规定，本次交易构成重大资产重组。

　　9月29日，本次交易方案及相关议案经公司2025年第贰次临时股东大会审议通过，公司与交易对方签订的《深圳宇顺电子股份有限公司关于北京房山中恩云 数据中心 项目之支付现金购买资产协议》（以下简称 “支付现金购买资产协议” ） 经股东大会审议通过后已生效。

　　根据支付现金购买资产协议的相关约定， 第壹期暂存交易价款为总交易对价的10%，计3.35亿元（“第壹期暂存交易价款”），该等款项于支付现金购买资产协议签署并生效之日起5个工作日内，由各相关方全额付款至以公司名义开立的银行监管账户。

　　就 Olive Ida Limited 与公司签署的 《北京房山 数据中心 项目之合作框架协议》及其补充协议项下的企业已支付的诚意金3600万元自动转为支付现金购买资产协议项下第壹期暂存交易价款的一部分。

　　10月10日，上海汇之顶管理咨询有限公司已将该等款项支付至监管账户。同日，公司已将剩余金额为2.99亿元的第壹期暂存交易价款余额支付至监管账户。

　　相关各方已根据支付现金购买资产协议的相关约定支付了第壹期暂存交易价款。

　　资料显示，* ST宇顺 建立于2004年，2009年登陆深交所，主要业务为液晶显示屏及模组、触摸屏及模组、触摸显示一体化模组等产品的研发、生产和销售。主要产品包含各类手机、平板、小家电显示屏。

　　今年4月份，* ST宇顺 启动此次重大资产重组，宣布计划收购拥有8000个机柜的 数据中心 资产。根据后续7月披露的重组草案，* ST宇顺 将以支付33.5亿元现金的形式从三家交易对手公司处获得该资产。

　　借助这笔交易，* ST宇顺 将在原有液晶显示屏相关产品及仪器仪表、配电设备的业务的条件上，将触角拓展至 数据中心 业务。

　　这场交易被市场解读为“蛇吞象”式并购。

　　从此前披露的重组草案中可发现，宇顺电子本次并购，将上述资产巧妙地拆分为三个实体：持有土地房产的申惠碧源、持有核心基础设施的中恩云科技，和持有电信牌照和客户合同的中恩云信息。

　　这么做，一方面实现了风险隔离，三类资产互不干扰；另一方面为融资提供了便利，不同类型的资产可以匹配不一样的融资方式。更关键的是，这种结构为未来可能的资产部分处置预留了空间，增强了长期灵活性。

　　针对此次33.5亿元的交易对价，公告显示， 民生银行 将提供不高于27.6亿元的并购贷款。

　　有从事并购资产的行业内人士对澎湃新闻分析称，这种融资方案的核心性质是典型的杠杆收购，不过其杠杆幅度之高，在 A 股上市公司过往的并购操作中较为罕见。根据行业内的常规标准，并购贷款金额占交易对价的比率通常不会突破 60%，但本次交易中，27.6 亿元的并购贷款占比达到 82.4%，远远超出了行业常规的比率范畴。

　　澎湃新闻以投资者身份致电公司询问高杠杆收购事项，对方表示该事项已通过股东大会，以公告为准。

　　上述人士表示，高杠杆收购是一种以 “少量自有资金 + 大量债务融资” 为核心的收购模式，其本质是通过债务杠杆放大收购能力，同时依赖标的资产的未来资金流或资产增值来偿还债务。高杠杆收购是一把 “双刃剑”，在标的优质、时机恰当、风险可控的情景下，能以少量资金实现巨额收益，推动产业整合；但在标的决策失误、债务结构不得人心、监管合规不足的情景下，会快速放大风险。

　　尤其在 A 股市场中，上市公司作为公众公司，其高杠杆收购不仅影响自身经营，还关系到中小股东利益与市场稳定，因此更需谨慎：不应盲目追求 “杠杆放大收益”，而应优先考虑并购的长期协同价值，确保债务规模与标的钱财流、自身风险承受能力相匹配

　　不过，作为ST公司，宇顺电子面临巨大的退市压力。而通过收购盈利能力强悍的 数据中心 资产，公司可迅速改善财务报表，开脱退市危机。

　　从业绩表现看，2023年、2024年、2025年1-3月，标的企业（中恩云科技、申惠碧源、中恩云信息）实现营业收入分别为7.35亿元、8.15亿元和2.18亿元人民币，同期归母净收入分别为0.95亿元、1.73亿元和0.45亿元人民币，远超* ST宇顺 当前的业绩。

　　2020年至2024年，* ST宇顺 实现扣非后净收入分别为-0.33亿元、-0.27亿元、-0.27亿元、-0.18亿元、-0.21亿元人民币，连续五年亏损。今年5月，公司股票被实行“退市风险警示”。

　　而此次交易完成后，公司年利润将从亏损变为盈利1.5亿元以上，这是宇顺电子一条迅速的“保壳”路径。