【万马股份】人形机器人概念股万马股份拟超1000万元定向减资退出电腾云，后者上半年净亏损逾百万元

　　10月21日，人形 机器人 概念股 万马股份 （SZ002276，股票价格17.38元，市值176.28亿元）发布公告称，因参股子公司浙江电腾云光伏科技有限公司（以下简称电腾云）业务发展规划调整，公司将以定向减资形式退出所持电腾云49%股权，减资价款约1115.09万元。

　　 万马股份 表示，此次退出后，电腾云将成为南瑞集团有限公司（以下简称南瑞集团）全资子公司，公司则通过优化业务布局聚焦核心主业，且交易不会对其合并报表范围及正常经营发生重大影响。

　　电腾云业绩逐年下滑

　　公告介绍，10月20日， 万马股份 召开董事会会议，审议通过了《关于减资退出持有的电腾云股权暨关联交易的议案》，董事李刚因在参股公司电腾云兼任董事，在审议此议案时，回避表决。

　　作为本次减资的交易标的，电腾云建立于2014年6月，注册金额为1800万元人民币，业务经营范围涵盖光伏技术开发、 云计算 服务、光伏电站工程设计与施工等。从股权结构看，减资前南瑞集团出资918万元人民币，持股比例为51%， 万马股份 出资882万元人民币，持股比例为49%；减资后电腾云注册资金降至918万元人民币，南瑞集团持股比例升至100%。

电腾云本次减资前后股权结构

　　财务数据显示，电腾云近年来经营业绩欠安。2023年至2025年1~6月，电腾云营业收入分别为3597.58万元、2153.30万元、437.68万元人民币，净收入分别为13.50万元、8.88万元、亏损116.03万元人民币，显现下滑趋势。资产方面，2023年末至2025年6月末，电腾云总资产从4161.39万元降至2863.82万元人民币，净资产从2246.37万元降至2139.22万元。

　　值得注意的是， 万马股份 与电腾云累计发生的关联交易已涵盖多类业务，包含销售商品金额271.99万元、提供劳务333.65万元、接受劳务101.04万元、委托贷款367.50万元及对应的利息收入8.46万元。

　　减资价款约为1115万元

　　2014年6月， 万马股份 与北京国电通网络技术有限公司（以下简称国电通）合资设立电腾云，双方分别出资882万元、918万元人民币，持股比例分别为49%、51%，初衷是依托双方资源布局光伏 云计算 与 新能源 服务领域。

　　不过仅一年后，因整合重组，国电通将所持电腾云51%股权划转至南瑞集团，后者作为国网电力科学研究院全资子公司，主营电力自动化、信息通信等业务，客户覆盖电力系统核心领域。

　　据公告披露的减资协议，以2025年6月30日为评估基准日，致同会计师事务所审计确认电腾云净资产为2139.22万元人民币，北京大地资产评估事务所采用资产基础法评估其股东全部权益价值为2275.68万元人民币，增值率6.38%。因此， 万马股份 49%股权对应的减资款为1115.09万元。

　　 万马股份 在公告中称，根据有关规定，李刚兼任电腾云的董事，本次交易构成关联交易，但定价公允且经独立董事事前认可，独立董事专门会议审议认为“减资价款以中介机构审计评估报告为根据，不存在损害公司及中小股东利益的情形”。

　　另外， 万马股份 表示，电腾云不存在抵押、质押等情形，不存在涉及有关资产的重大争议、诉讼或仲裁事项，不存在查封、冻结等司法措施。本次减资退出持有的股权不涉及债权债务转移，不会造成公司合并报表范围发生变更。此次交易的目标是优化业务布局、聚焦核心主业发展，推动公司资金高效运作。

　　2025年上半年， 万马股份 实现营业收入92.72亿元人民币，同比增长8.58%，实现归母净收入2.50亿元人民币，同比增长21.80%。其中，电力产品营业收入63.15亿元人民币，同比增长14.85%，毛利率为11.37%；高分子材料营业收入26.54亿元人民币，同比增长5.70%，毛利率为14.48%。

　　 万马股份 在9月24日接受特定对象调研时介绍称，公司已与多家 机器人 、机器狗公司展开基于万马 机器人 智连CCa全面的服务和合作，其中包含多家市场关注度较高或产品和技术可靠的头部人形 机器人 、机器狗公司。目前工业 机器人 、人形 机器人 和机器狗相关线缆产品占公司整体营业收入的比率较小。