【苏利股份】农药板块业绩冰火两重天 - 红太阳转亏！利民股份扣非净利润暴涨1015% - 百菌清满产

　　10月30日晚间，随着 利民股份 （002734.SZ）公布三季报，农药板块成绩单悉数披露完毕。

　　今年前三季度，农药板块上市公司业绩出现“冰火两重天”，在 先达股份 （603086.SH）凭借烯草酮狂赚2亿元、 利民股份 靠百菌清等产品的量价齐升实现扣非归母净收入同比增长1014.94%的同时，也有如红太阳（000525.SZ）、 中旗股份 （300575.SZ）等于比转亏的农药企业。

　　在农药板块回调的10月30日， 海利尔 （603639.SH）触及跌停领跌板块，消息层面上，其在第叁季度单季度业绩表现欠安：营业收入同比下降3.19%至7.82亿元人民币，归母净收入同比下降80.89%至644.92万元。

　　对净收入变动的主要因素， 海利尔 表示为原药工厂三季度末开始进行检修，管理费用增加。不过，经营数据显示，农药作为 海利尔 的主要收入，其今年前三季度平均售价同比下滑3.04%，相比去年同比下滑15.63%而言，跌势有所减缓；而肥料的销售价格则迎来止跌上升拐点。

　　库存整体回落

　　在最近召开的全国农药交流会上，中国农药工业协会常务副会长李钟华直指行业“大而不强”的核心矛盾。供需失衡加剧内卷，全国1856家生产企业中，多数产品产能利用率仅30%～60%，大宗品种不足30%，同质化造成低价竞争愈演愈烈；创新投入严重不足，行业研发投入占比普遍低于3%，恶性价格战进一步压缩利润空间，2024年行业平均利润率仅5.7%，创历史新低。

　　而回顾2025年上半年，农药市场总体仍处于供大于求的格局，行业竞争激烈，但农药库存逐步回归正常水平；开源证券研报提到，安道麦、科迪华、UPL等许多家国际农药巨头的存货金额已经回落到2021年水平。

　　这一趋势在国内企业亦有体现。Wind数据显示，SW农药板块上市公司库存自2023年下半年高点以来持续波动下行，截至2025年三季度末，总存货占总资产比例为13.60%，较2023年末的14.86%有所下降。

　　不过，“降存货”其实不是全员现象，行业中亦有“增存货”的农药企业，截直到今天年三季度末， 苏利股份 （603585.SH）的存货从2023年年末的3.51亿元飙至4.95亿元； 先达股份 从2021年末的5.10亿元飙至9亿元； 中农立华 （603970.SH）从2023年末的15.36亿元增至18.94亿元； 蓝丰生化 （002513.SZ）从2022年末的9805.46万元飙升至3.61亿元……上述公司截至三季度末的存货水平均创下近四年新高。

　　值得注意的是， 中农立华 前三季度在营业收入同比增长的情景下归母净收入继续下滑，其中第叁季度的归母净收入较第贰季度环比下降约90%，创下2018年以来的季度新低。而 蓝丰生化 前三季度归母净收入仍亏损。

　　部分农药价格回暖

　　不过，在库存整体回落之下，部分产品价格出现回暖迹象，给行业发展造成了一定积极影响，如烯草酮、百菌清、毒死蜱、阿维菌素、甲氨基阿维菌素苯甲酸盐等十几个品种出现不同水平的涨价。这也让农药上市企业2025年三季度的销售平均毛利率从去年的19.89%提升直到今天年前三季度的22.21%。

　　今年第叁季度， 苏利股份 实现营业收入、扣非归母净收入双增，分别同比增长26%、5068.61%，而在前三季度上述指标增幅分别为25.39%、1764.70%。

　　对于业绩迅猛增长， 苏利股份 表示，尽管新产线投入生产造成的折旧摊销、能源及人工成本增加；但随着农化市场逐步回暖，百菌清、嘧菌酯及啶酰菌胺等原药产品及农药制剂销量增长，百菌清原药单价提升等原因引致收入与毛利增加。

　　 苏利股份 在2025年半年报中提到，截至报告期末，百力化学啶酰菌胺原药、回收溴和对氯苯硼酸等项目、苏利宁夏一期百菌清等项目和大连永达苏利一期项目均已投入生产。

　　10月30日，时代财经以投资者身份致电 苏利股份 ，相关职员表示，目前百菌清处于满产状态，公司会与大客户签订长期订单，并根据订单安排生产。

　　而 先达股份 业绩同样亮眼，虽然其第叁季度营业收入同比下降5.59%，但归母净收入同比增长5447.46%至5984.91万元；前三季度营业收入为20.08亿元,同比增长6.11%；归母净收入1.96亿元,同比增长3064.56%。

　　对于业绩变化， 先达股份 在业绩预告时提到，公司支撑产品烯草酮的市场售价较同期大幅上涨及创制产品吡唑喹草酯系列在今年度实现销售，带动公司产品毛利率的增长。

　　隆众资讯农药分析师张正宜对时代财经表示，全球大豆种植面积2025年预计增长10%~13.3%，国内 转基因 大豆推广加速，带动烯草酮需求增长15%~20%。但今年上半年宁夏一帆烯草酮产能突发停车打破供需平衡，引发了超级上行周期。

　　不过随着淡旺季交替，市场理性回归，烯草酮价格回落。此前，时代财经以投资者身份致电 先达股份 ，相关职员表示，目前没有满产状态，因为属于淡季。

　　随着农药价格回升，很多农药股股票价格有所回暖。Wind数据显示，截至10月30日SW农药板块中，超八成企业年内股票价格有所增长，其中 利民股份 、 先达股份 、 联化科技 （002250.SZ）年内上涨幅度超100%，另外 苏利股份 、 蓝丰生化 、 利尔化学 （002258.SZ）等8只股票股票价格涨超50%；仅有5家上市公司内年股票价格有所下滑，其中*ST辉丰（002496.SZ）以13.98%下跌幅度“垫底”。